判断高估有很多指标，比如，看门的老大爷都在讨论股票。
但，这个指标有个问题，你不能有事没事就戴着同事朋友问，你炒股吗？你想炒股吗？
炒股，这事，算是歪门邪道，碰上时不来，运不转，好几年都无法翻身，所以，这是，还是低调一点好。
我说的这个指标，大家都非常熟悉了，就是巴菲特说的资产证券化率。
先给大家看一个图，虽然有些老，但大概能提现各国在不同年代的资产证券化率。
早2015年的股东大会上，有股东问巴菲特，美国150%的证券化率是否高估？
巴菲特的回答是，会根据利率水平和估值来决定是否高估。
http://mt.sohu.com/20150624/n415538132.shtml 这篇文章作者，引经据典，说明了我们当时（2015年6月份）的股市并不高估。
笔者并无意指责此文作者的意思。
多数人都没有逃过这个股灾，或多或少都有损伤，笔者在也有融资买入，七月份大跌18%。
那么，笔者还是觉得资产证券化率，还是一个可以判断股票市场是否高估的辅助工具之一。
笔者统计了2006年以来，按照季度（3、6、9、12等四个月）看，沪深两市的上市公司总市值/（当季度+此前三个季度）【也就是滚动四季度GDP总值）来看这个证券化率。
这个图非常明显，2007年实在是太高估了，122%，而06年比重低，有几个因素，比如上市公司少，股市并不能反映我们国内经营公司实际。
在2015Q2也就是6月底的89%，看起来不是很高，但是，中国如果看资产证券化，需要调整：
1、未考虑港股上市公司，目前有大量的央企和国企在港股上市，乃至仅仅在港股上市，保守估计大陆公司在港股上市占港股总市值的35~40%，笔者统计了2015Q3，港股最大的50家上市公司，内资股总市值是7万亿，6月份的港股股指比现在只高不低，所以，我们的证券化率已经实际上超过100%。这才是统计了top50，还有大量的没有列入的。恐怕加起来至少几千亿；
2、美国中概股：比如阿里、京东、百度、新浪、网易、搜狐、微博、去哪儿等等，加起来，恐怕也是好几大千亿。这和（1）中加起来，又会是万亿规模。
现在我们回过头来看资产证券化率在美股的失效。
由于随着时代的发展，中国的改革开放，以及经济全球化。很多跨国公司，你已经很难说它是哪一个国家了，但是，它可能只在一个交易所上市，而该市场的投资者在给予该股票估值时，是考虑其在全球的盈利，而不仅仅是在上市国家的。
但，资产证券化的分母，却依然是该交易所所属国家的GDP。
也就是，股票市值估值的基础是全球化盈利，分母-GDP却仅仅考虑一个国家。
已经造成这个指标失真，而一个在该国上市的公司，越全球化，这个指标越失真。
（即使失真，美国2015年收益也不行，标普500，只有靠几个公司支撑，多数公司是下跌的）
回头说天朝。
我们这个指标也是失真的，只不过，当我们用沪深两地上市公司总市值/GDP时，该数值被低估，其实际远远高于我们看到的数字。
一方面，说过了，有大量的国内实际控股和经营的公司，跑到美国，跑到香港去上市。
一方面，由于跨国公司在大陆开厂的原因，这部分公司虽然贡献GDP，但，其实可能永远不会在我们这里资产证券，所以，这部分其实是无效部分，理论上，最好从分母里扣除一部分，但，问题是，如何扣除合理，笔者不知道。
我们可以修正的恐怕是，在计算总市值时，除了考虑沪深两地上市公司，还要考虑在H股和美股上市公司的总市值，这样可能更加准确一些。
但是，毫无疑问，到了100%，说明股市的温度有些烫手了，作为投资者也好，投机者也罢，还有没有必要为了多吃一口，而被太阳烤焦（百度”人为财死，鸟为食亡“的寓言故事）。
那么，反过来说，这个指标是不是可以作为低估的指标？
可以，但，很难操作。
为什么？
回到上图，从2011年开始，我们的资产证券率（未考虑海外上市公司）几乎是连续12个季度保持在40%的比率，可以说，这并不是一个合理的水平，但是，三年啊，同志们，人生有多少个三年可以蹉跎？
如果按照15%的收益率计算，5年翻一番。这三年你可能颗粒不收，如果依然是5年要翻番，意味着，最后两年几乎每年45%的收益率。
问题是，你前面三年没有怎么盈利，又哪里来的底气和自信说，未来两年我可以盈利45%？
笔者是绝对不相信这种鬼故事。
末了给大家普及一下胖总的泡沫三大定律
@不会游泳的徐胖子：泡沫三大定律，一，泡沫持续的时间和幅度都会超出市场的想象，二，但只要是泡沫一定会破灭，三，只有当泡沫破灭后市场才会形成共识。做空市场普遍看空的股票，不会有超额收益，而相反做空热门股，则往往会死在泡沫破灭前。
所以，做多要谨慎；而盲目做空，更要谨慎！芒格说过，做空是一个stupid的做法，盈利顶多100%，而亏损极容易的。
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