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2016
04-19

风生水起投资周记0316—梦了、疯了、倦了

”  对于A股这种前所未有的疯狂,市场各方也是众说纷纭。虽然仍不乏狂热的新生力量,但还是有相当一部分人都觉得泡沫已经足够大,始终在担忧潮水何时能够退去,很多中小投资者甚至机构也终日在诚惶诚恐中度过。说实话,原本对今年的行情我是不乐观的,毕竟小市值股票前2年的表现已经足够好,而实体经济又没有大的改善,可没想到今年的走势与我年初的判断却截然相反。对于今年大势的误判,我想应该是受到了多年熊市思维的制约,习惯了从估值体系上去推断股票未来的走势,结果就忽略了本轮行情的特殊性,低估了场外资本巨大的推动力和国人狂热的市场情绪。幸好我历来都只是看空而不做空,无论牛熊都处于满仓或高度重仓状态,所以在这轮多年不遇的大牛市中,我也充分享受到经济转型的泡沫。……
   今年这种世道,可以说是“撑死胆大的,饿死胆小的 ”。一些无知无畏的新股民或是胆大的投资者,利用种种杠杆疯狂搏杀,实现的收益相当之惊人。而另外一些投资者,由于总是担心市场回落,害怕煮熟的鸭子飞走,稍有盈利即落袋为安,随后又因市场进一步狂热而再度追进,如此频繁来回操作,反倒没有多少利润。至于一些久经沙场的老股民,则是过于相信自己的历史经验,在泡沫面前显得太过理性,因而早早将利润拱手让与了别人。……不得不说,投资这种事情是需要一定悟性的,人的投资能力并不会跟你的资历和你所掌握的专业知识成正比,也不会因为你比别人更勤奋就会取得更好的收益。只有形成一种较为系统且稳定的投资理念之后,在尊重市场、顺应潮流的前提下,适当灵活地调整投资策略,才有可能在股市长期立于不败之地。跟大多数成熟的投资者相比,我比他们更敬畏这个市场,因为我相信无论经验有多丰富,都只能代表过去,历史虽会有惊人的相似,但并不只是简单的重复,资本市场的发展趋势任何人都无法预测和左右。在股市复杂多变的环境中,我始终将自己和所有的投资者包括新人放在同一起跑线上,一旦倚老卖老,犯了经验主义错误,就容易忽略某些新生事物的力量,也就有可能在股市的战场遭遇滑铁卢。此外,对金钱和物质的淡泊,也是我作为老股民能在本轮泡沫中受益较高的原因。…….由于对盈利没有过多期望,使得我对股票市值回落的容忍度要远超其他人,也就不太会过多考虑和在意股价短期的波动,这样反倒让我抓牢了股票,没有在涨升的途中下车,最终赚到的利润比预期会高出很多。而有些自作聪明的投资者,总认为自己能看懂这个市场,既想抓长线利润又不放弃波段机会,吃着碗里的又看着锅里的,结果却总是事与愿违,不仅少赚了利润,还搞坏了心态,真可谓“赔了夫人又折兵”。
 随着市场情绪的日渐癫狂,我对股票研究也开始有所倦怠,有时甚至都不想打开来看。只是股票作为我多年的爱好,已经和音乐一样渗透到我的血液,成了我生命中不可分割的部分。不管今后市场何去何从,我想我都不可能放弃对股票的关注和研究,只是不同的阶段所倾注的精力不同而已。值得欣慰的是,无论处于什么样的市场环境,我都能利用自己的相对价值投资理念来挖掘市场机会,这样也就导致任何时期我都能让自己的投资标的具备好的安全边际,从而不用花心思去分析如何规避大盘风险。俗话说,“涨时重势,跌时重质”,在大牛市中价值体系相对要被淡化,市场情绪和资金动向会成为主导,而一旦市值转熊或进入平衡市,股票自身的价值和成长性就成了王道,相对估值低的优质公司往往更容易受市场资金的青睐。从我历年的业绩来看,每一次大牛市我都不是很突出,但也基本能保持中等偏上水平。而到了熊市和平衡市,我又差不多每年都能名利前茅。由于市场历来都是牛短熊长,我这种稳定的投资业绩也就使得我总的复合收益远高于其他人,促成这样高收益的根源,也正是我的相对价值投资理念。
  ……
   配置这样滞涨的二类品种,主要还是觉得市值太小,经营上虽谈不上惊艳,但也算稳定,各方面的指标都还比较健康。由于前面涨幅不大,后面暴跌的空间也相对有限,这样既能帮我在一定程度上化解熊市突发的风险,又不至于在市场继续狂热时成了观众。大多数人对股市的关注,都只限于群体,而忽略了少部分个体。其实两市几千家上市公司,并不会完全齐涨齐跌,有些个股的走势是比较独立的。熊市中的牛股到了牛市往往表现不佳,而反过来牛市里的熊股,在熊市中也可能会有好的表现。比如我在2000年参与的川投能源(当时叫川投控股),在99年5.19这波行情中股价几乎原地踏步,而当2000年3月大盘见顶回落后,它却逆势涨了一倍多。再比如我的首只价值投资品种航天信息,07年2月开始股价一直横盘,同期其他个股差不多是鸡犬升天,而07年10月大盘从6000点回落至4000点下方,个股纷纷疯狂跳水,航信反倒创出新高,逆势涨了60%,并维持强势到08年的6月,从而让我顺利躲过一劫,并有充足的时间和资金来建仓大华。大牛市中股票不涨的原因其实也有很多,一种是前几年涨幅过大,需要足够的时间来消化,一种是基本面乏善可陈,或是市值过大,难以引起资金的兴趣。还有一种则是主力机构的运作手法较为独立,会与市场情绪反其道而行。当市场狂热时,持有滞涨个股的大多数投资者考虑到机会成本,通常都沉不住气,会交出筹码换成当下的热门品种。而一旦出现牛转熊,大家又相信“覆巢之下无完卵”的说法,一般不会有胆量或资金(可能套在别的股上)去买回先前抛出的滞涨股。当系统风险进一步释放后,这些前期的滞涨股有的可能已经很快止跌,走出独立的上升行情,甚至创出新高,而这时候投资者更加不会再介入,一是他们已如惊弓之鸟,担心强势股后面会补跌,二是此时的价格要比先前卖出的价格高了一截,一般人都没有勇气花更高的价格买回来。
…….
     从历年的行情来看,小市值个股经过几轮的牛熊演变,大部分都进化成中大市值的股票,要么走业绩增长持续高送转的路子,要么进行卖壳重组,鲜有无任何作为的。所以只要你有足够的耐心,小市值个股通常很难套住人。但是在牛市的末期,以下4类股票则是尽量要避免去碰的:一是本轮涨幅巨大的龙头品种,因为短期的获利实在太丰厚,一旦主力完成出货,若干年都难以翻身,比如96、97年爆炒过的长虹,5.19的龙头上海梅林,06年大牛市中的有色。二是刚上市的新股,牛市中上市的新股定价都是水涨船高,大部分高估的离谱,加上新股筹码集中度较差,一旦市场转熊,这批股票往往会是下跌的主力军。所以对长线资金而言,即便新股里有一些好公司,也要等熊市风险释放到一半后再去考虑。三是暗藏地雷风险的股票,尤其是那些疯狂运作的公司,在熊市中一旦地雷引爆,基本上就是持续跌停没商量。四是超大市值的股票,当市场走熊后,由于资金面开始缺紧,这类股票由于流动性较好往往成为机构重点套现的对象。

风生水起投资周记

0316—梦了、疯了、倦了

 (2015-05-23 20:40:39)

最后编辑:
作者:天涯
这个作者貌似有点懒,什么都没有留下。