首页 > 实例分析 > 寒冰不出肉:飞科电器
2017
10-28

寒冰不出肉:飞科电器

公司主营个人护理,实际控制人为李丐腾直接持有公司 3,920 万股股份,占公司股份总数的 10%,并通过公司控股股东飞科投资间接控制公司 35,280 万股股份,占公司股份总数的 90%。股权高度集中,从公司年龄层次看,人员结构较为年轻化,30岁以下占比61.49%,30-40岁占比29.31%,合计达到90.8%。其中生产人员占比达到72.14%。

从整个行业看,国的小家电市场仍处在发展的初期阶段,国内个人护理电器市场上,参与竞争的国外品牌主要为飞利浦、松下、博 朗等,据中国家电网的数据,我国电动剃须刀市场规模从 2012 年的 84.9 亿元增长 到 2014 年的 111 亿元,年复合增长率为 14.34%。未来,电动剃须刀从耐用消费 品向快速消费品过度的趋势不变。从招股说明书看,公司电动剃须刀由09年市场占有率15.6到15年的35.4%,其进步非常之大,产品渗透率非常强劲,公司12-14年销售4462.68–5071.61–5316.72(万只),即12-14年全国销售量为21150–21131–21182(万只)基本上保持在2.1亿只左右,2010 年第六次全国人口普查结果,家庭户总户数为 4.02 亿户,其更新速度基本比较稳定,从17年半年度业绩数据看,上半年销售量为2854.98只,全年预估为5709.96只,按照2.1亿的保有量看,公司市场占有率为36.77%,略有提升。

寒冰不出肉:飞科电器 - 第1张  | 投资之路

上半年受原材料上涨,公司进行了提价,营业收入为11.98亿,按照销售量看,平均售价大约42元,对比公司招股书给出的数据看,产品议价能力很强,其提升空间还非常之大,自身抗风险能力极其优秀,从产品结构看,销售过亿的有三种,剃须刀、电吹风、点动理发器,其中剃须刀与点动理发器增长趋势强劲,电吹风相对比较较好,后备产品毛球修剪器、鼻毛器、女士剃毛器、其增长势头非常快速,在女性经济方面公司实力也在得到进一步加强。

寒冰不出肉:飞科电器 - 第2张  | 投资之路

公司上市所募集的资金,其用途有两个是对生产基地进行扩建,从公司招股书看,虽然自产的产量在逐步增加,但总体还是显得相对比较小,后续随着扩建的完成,自身产量将一步提升,对公司产品质量的把控,以及长远的发展非常有利,其整体结构将有很大的改善。从公司整体销售渠道情况看,公司电子商务销比例逐步增加,由13年11.75上升到37.07%,17年半年度数据显现,电商渠道占据营收48.23%,市场认同度高,电商渠道销售逐步提升,与公司近年来销售费用逐步下滑呈现出很好的反比,极大缩减了公司的销售费用,在经销商方面,公司产品的上柜率也非常之高,且铺货面很广。从天猫与京东销售量排名看,天猫上飞科处于绝对优势,京东上与菲利普平分秋色。行业格局看目前基本上是两者争锋。

寒冰不出肉:飞科电器 - 第3张  | 投资之路

从公司半年度财务数据看,总收入同比增长19.04%,基本与近几年增长水平相差不大,净利润同比增长53.93%,大幅度超越往年,提价与控费效果明显,经营活动现金流量充沛,资产上无有息负债,账上存在6.43亿货币资金,应收账款略微上升,但所占营收比例一直比较低,存货方面略微下滑,经营备货一直比较稳健,财务风险低。净资产收益率同比增长1.07%,达到17.82%,扣非后增长0.1%,达到16.25%,自身内生增长非常优秀。经营现金流为正,实实在在利润进账,现金等价物较上期减少2亿元,买地+预付款减少。基本没处于稳健,

寒冰不出肉:飞科电器 - 第4张  | 投资之路

飞科目前市值为271亿元,Q2PE为35.78倍,16年净利润6.13亿,17年全年增长情况看保守增长45%,即8.89亿元,18年增长30%,即11.55亿元,19年增长20%,即11.86亿元。按照市盈率25倍计算(1/0.04无风险利率)346亿市值。 按照三年投资预期20%收益,净现值200.53亿元。除以目前股本4.365亿,大约46元。 @今日话题 

最后编辑:
作者:天涯
这个作者貌似有点懒,什么都没有留下。