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2017
10-28

一叶随波:【我的股票池】飞科电器,按吉列3600亿市值,你是否看到未来?

 

本文数据来自公众号:优台网,欢迎大家关注;

飞科电器市值接近300亿,对于一家不起眼的护理小家电企业,很多投资者在思考:“到头了吗?”

关于飞科电器可期望市值巅峰,我们来参考另一家公司:吉列。
2004年资本市场发生了一件大事件:
当年1月28日,宝洁以570亿美元的价格收购了护理小家电企业吉列,长期持有吉列的价值投资大师巴菲特为此获益16亿美元。
按目前的汇率计算,吉列2004年的市值约为3600亿人民币。
回过头来看看当下接近300亿人民币的飞科,路还很长。

在家电行业,日常进入投资者法眼的多是格力、美的这类大企业,护理家电往往难入法眼。
不过,如果对比一下净资产收益率和毛利率这类经营指标,你或许会对飞科这样的护理家电企业刮目相看。

2016年,飞科电器、格力、美的的毛利率对比:
图中数据来自公众号:优台网

一叶随波:【我的股票池】飞科电器,按吉列3600亿市值,你是否看到未来? - 第1张  | 投资之路

数据显示,飞科电器2016年毛利率37.93%,且常年高于美的,以及以成本控制著称的格力。

2016年,飞科电器、格力、美的的资产收益率对比:
图中数据来自公众号:优台网

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飞科电器2016年净资产收益率39.37%,其资产创造利润的能力也优于格力和美的这两家大型企业。

同时,我尝试用自由现金流的方式为飞科电器估算其内在价值,估值设置如图(来自公众号:优台网):

一叶随波:【我的股票池】飞科电器,按吉列3600亿市值,你是否看到未来? - 第3张  | 投资之路

关于自由现金流增速设置的逻辑阐述:
近5年,飞科电器自由现金流增速42%;
近3年,飞科电器自由现金流增速70%;
近1年,飞科电器自由现金流增速61%;
为此,我们将未来10年飞科电器自由现金流增速设置为40%。
同时,亦基于到护理家电领域在中国的市场空间。据Euromonitor数据,2016年我国护理家电市场规模183亿,占小家电市场的3.9%;同年美国护理家电市场规模352亿,占17.8%。
其二,估值年限为10年,贴现率设置为8%;

估值结果,如图:

一叶随波:【我的股票池】飞科电器,按吉列3600亿市值,你是否看到未来? - 第4张  | 投资之路

飞科电器可期的内在价值为320亿元,如按当前280亿的市值算,目前算87折购买。

文末,赘述我个人的对于家电市场的观点,仅供参考:

1、大家电,如空调、电视、冰箱等,一方面受房地产市场的影响,另一方面亦受智能家电的未来影响,前景扑朔迷离。
2、小家电,特别是护理类家电,一方面市场空间的客观存在,另一方面优于大家电的一点是配件快消的特点,比如吉列的剃须泡沫、剃须刀等。可想象的空间更大。

最后,本文仅供参考,不作为投资建议。

文中数据来自公众号:优台网,欢迎关注试用。


 

最后编辑:
作者:天涯
这个作者貌似有点懒,什么都没有留下。