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2017
03-28

天齐锂业年报解读:年报符合预期,一季度表现不错

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澄泓研究•新视界工作室:简放 (主稿)
、杨长雍、股市里的随风草、吉普赛007、平淡的啊威仔、丹定自儒

【事件描述】

一、3月27日晚间,天齐锂业发布2016年年报,报告期内,公司实现营业收入390,456.42万元,较上年增加109.15
%;产品综合毛利率为71.25%,较上年提高24.31个百分点;实现归属于母公司股东的净利润151,205.09万元,较上年增加510.03%。

1、锂化工产品
报告期内,公司锂化工产品销售实现营业收入282,475.14万元,同比增长184.94%,主要原因系:(
1)受益于清洁能源汽车产销量的大幅增长,下游正极材料厂商对碳酸锂、氢氧化锂的需求同步大幅增长,得益于稳定的原料来源和产品品质,公司与下游正极材料厂商中的领先企业建立了长期稳定的战略合作关系,报告期内碳酸锂销量较2015年度增加了31.46%;(
2)市场供需矛盾导致产品销售价格较2015年度大幅增长,其中碳酸锂均价增加了147.02%,氢氧化锂均价增加了178.26%。

2、锂精矿销售业务
报告期内,公司锂精矿产品销售实现营业收入106,144.84万元,同比增长23.26%,主要原因系:(
1)受益于清洁能源汽车产销量的大幅增长,化学级锂精矿的需求也同步增长,
2016年度公司实现合并对外销售化学级锂精矿198,022.79吨,同比增长22.89%;(
2)由于电池级碳酸锂价格上涨带动工业级碳酸锂价格同步上涨,部分使用工业级碳酸锂的玻璃陶瓷企业选择技术级锂精矿作为替代产品,带动技术级锂精矿的销量和价格上涨,
2016年度公司实现合并对外销售技术级锂精矿115,594.50吨,同比增长20.58%。
3、投资收益
报告期内,公司实现投资收益7,131.58万元,同比增长11.22倍,主要原因系:(
1)新增公司持有的SQM的B类股因宣告分红取得投资收益3,152.11万元;(
2)报告期内公司开展外汇套期保值业务,取得投资收益2,122.32万元;(
3)公司持有的日喀则扎布耶和航天电源的股权因权益法核算投资收益805.39万元;( 4)保本型理财产品收益507.32万元;(
5)转让天齐矿业股权,实现转让收益544.44万元。

二、公司同时公布了2017年一季度业绩预告:

天齐锂业年报解读:年报符合预期,一季度表现不错 - 第1张  | 投资之路

​三、公司拟以截至2016年12月31日总股本994,422,200股为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币1.8元(含税),合计派发现金股利178,995,996.00元,不进行资本公积转增股本。

【跟踪点评】

1、首先看碳酸锂价格趋势:

天齐锂业年报解读:年报符合预期,一季度表现不错 - 第2张  | 投资之路

​从上图可以看出,碳酸锂价格基本在2016年一季度达到顶点,因此,也就是产品价格最高的时候。公司今年一季度在碳酸锂价格对比去年同期下滑20%
的情况下,净利润仍旧实现19.59%-47.73%的增长,实属不易。

2、业绩增长的原因,是公司在2016年5月张家港基地通过计划性停产实施完成了技改检修,有效产能得以提升,产品质量得到进一步优化。同时,公司射洪基地也在持续进行自动化改造,一定程度上达到了提高产品质量、提高劳动效率、改善工作环境、降低产品生产成本的目的。

3、公司计提了大额资产减值准备,实际业绩应该是超预期的。公司披露,鉴于公司取得SQM2.10%的B类股的购买价格高于二级市场价格,因此存在较明显的减值迹象。由于公司所持SQM
2.10%的B类股系在纽约证券交易所上市流通的股份,该市场交易价格即为该项资产的预计可收回金额。为合理估计并确认该项资产的减值损失,公司以2016年12月31日前后20个交易日的加权平均价(每股30.25美元)为该项资产的预计可收回金额,购买成本与预计可收回金额之间的差额262,336,515.41元作为资产减值损失,计入2016年度损益。

4、3月14日,天齐锂业发布了同意泰利森锂精矿扩产的公告,项目实施主体为泰利森,主要内容是建造第二个独立的、专用的大型化学级锂精矿生产设施和新的矿石破碎设施,
实现锂精矿产能增加至134万吨/年的目标,项目建设周期为26个月,预计将于2019年第二季度竣工并开始试生产。 
该决定,锁定天齐业绩爆发式增长在2019年。

5、因为公司产能在2017年基本没有太大变化,根据公司一季度业绩预告,如果不考虑碳酸锂价格变化,推算全年净利润约15.2亿元,3月27日动态市盈率约为25倍,处于合理水平。

【延伸阅读】

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最后编辑:
作者:天涯
这个作者貌似有点懒,什么都没有留下。