道氏技术年报解读:全年业绩同比增长1倍符合预期

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澄泓研究•新视界工作室:简放、杨长雍、股市里的随风草(主稿)、吉普赛007、平淡的啊威仔

【事件描述】

2月20日晚间,道氏技术发布2016年年报,营业收入8.04亿元,同比增长45.18%,净利润1.01亿元,同比增长98.67%,基本每股收益0.47元。公司预计2017年一季度净利润1200万元-1450万元,同比增长27.84至54.47%。

【跟踪点评】

1、业绩表现

从公司的单季度业绩情况可以看出,公司主营的周期性较强,基本上二三季度属于旺季,一四季度属于淡季。从单季度业绩表现来看,公司从三季度开始业绩表现亮眼,2015年公司业绩下滑,16年开始发转。

道氏技术年报解读:全年业绩同比增长1倍符合预期

2、主营业务

釉表面材料:报告期内公司釉表面材料相关产品全抛印刷釉和基础釉实现销售收入20,112.18万元和13,507.96万元,合计3.36亿元,同比增长18.73%。全抛印刷釉和基础釉的毛利率分别为40.56%和28.30%,两种产品的毛利率相比于2015年均有较大幅度的下滑,主要由于行业竞争加剧导致的产品价格的下滑。

陶瓷墨水:报告期内公司核心产品陶瓷墨水实现销售收入3.8亿元,同比增长66.67%。同时陶瓷墨水业务的毛利率为44.21%,同比15年增加1.97个百分点,属于公司业绩增长的主要驱动产品。

石墨烯:公司通过控股青岛昊鑫新能源成功的切入石墨烯锂电池相关应用行业。

青岛昊鑫2015年净利润383万元,2016年扣除6、7月份净利润达到1404.2万元,同比增266.63%。远远超过我们工作室研报所预估的1000万元的净利润,表现超预期。

商业保理:商业保理项目是公司新增的外延业务,主要是通过非公开发行募集资金筹建,预计2017年开始产生利润。

正极材料:2017年1月份,公司拟非公开发行2600万股,募集资金8亿元,用于“锂云母综合开发利用产业化项目”。此次公司布局上游碳酸锂业务,完善了正极材料产业链业务,形成了“碳酸锂-钴产品-三元前驱体-三元材料-石墨烯导电剂”的完整业务链,公司的新能源材料业务有望成为传统陶瓷墨水业务外的又一利润点。

【操作策略】

公司传统釉表面材料业务盈利下滑较为严重,预期未来还会进一步加剧,新开发的陶瓷墨水业务16年毛利有所提升,为公司的业绩增长打下基础,也说明公司管理层的战略布局的独到之处。公司通过外延式并购切入的石墨烯行业业绩表现超预期,新切入的正极电池材料行业以及商业保理行业有望成为未来公司新的业绩增长点。

目前公司股价处于底部区域,建议持续关注。

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