锂电板块短期策略报告:政策逐步落地兑现 锂电板块底部不远

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澄泓研究•新视界工作室:@简放(主稿)、@杨长雍、@股市里的随风草、@吉普赛007、@平淡的啊威仔

【核心观点】

1、新能源汽车第四批推广目录姗姗来迟,但意义重大。因为自第三批目录发布后,已经时隔9个月,市场翘首以盼,以便完成销售订单,化解库存,年底冲量值得期待。

2、新能源汽车第四批推广目客车占比55%,亚星客车成最大黑马,物流车成为第四批目录亮点,投资机会隐现。

3、2017年起三元锂电池客车应用或将解禁,磷酸铁锂能量密度已达瓶颈,而三元锂电高能量密度有望拿到1.2倍补贴,将成为客车首选。预计到2018年,客车三元渗透率可达50%以上,对应8-10GWh
的新增三元锂电需求,2016-2018年三元锂电复合增速或达100%。

4、2015新能源汽车补贴发放开始。有助于产业链缓解资金压力,降低应收款和负债率,利好整个板块。

5、推荐关注上游的氢氧化锂、中游的三元电池、及下游的优势车企(尤其是物流车)及配套企业等细分领域的投资机会。

【事件时评】

一、新能源汽车第四批推广目录姗姗来迟,但意义重大

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​12月1日,工信部发布了第四批新能源汽车推广应用推荐车型目录,共有678款新能源汽车产品上榜。678款新能源汽车中有244款新能源专用车进入到本次目录中,占总数的36%。纯电动客车有371款,占总数的55%,纯电动乘用车有63款,占总数的9%。

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​为何说此次目录姗姗来迟,但意义重大呢?

1、自第三批目录发布后,已经时隔9个月,市场翘首以盼,以便完成销售订单,化解库存

从今年1-3月份,工信部连续发布了三批新能源汽车推荐车型,共1022款。但从4月开始,由于工信部等部门正在查处新能源汽车骗补情况,新一批目录暂缓公布。

4月到现在,已有258家企业新开发的5000多款产品取得新车生产许可,部分车型已经生产,并签订销售合同,但由于没有进入推荐车型目录,企业不敢销售,对企业的生产经营活动产生一定影响,造成库存积压。据了解,很多商用车企业按照第4批推荐目录申请的车型进行订单生产,但生产出来后发现第4批目录暂停发布,有的企业选择暂不交付,导致的结果是行业内形成好几千辆的新能源商用车尤其是客车成品库存;有的胆子大的企业把订单车辆交付客户后,也是战战兢兢如履薄冰,苦等第4批目录。否则,一旦到了明年,无论是库存车还是已销售车辆就要按照新的政策来补贴,那单车要损失几十万元之多。

2、最后一个月出台第四批新能源汽车推广目录,年底冲量值得期待

首先是赶在年底前发布这批推荐目录,让此前已经销售的新能源汽车车型能够享受到今年的补贴政策,而不至于推迟到2017年;其次是“告诉”已经形成大量积压库存的厂家,利用这一个月时间,赶紧销售和上牌,处理掉库存。否则,“过了这村就没这个店”。今年的财政补贴政策,总体还是不错的,也即8-10米纯电动客车享受40万元/车、6-8米纯电动客车25万元/车、插电式混合动力客车20-25万元/车,新能源专用车和物流车按电池容量每千瓦时补1800元。而到了明年,新能源商用车的补贴将大幅缩水,不少车型补贴额度下降了50%都不止。因此,年底冲量的局面有望形成。

3、客车占比55%,亚星客车成最大黑马

本批次推荐目录中,新能源客车依旧占了相当大的比例,371款车型占了总数的55%。371款新能源客车产品来自52个品牌,其中开沃居首位,有76款新能源客车进入,其中仅7款为混合动力客车,其余全部为纯电动客车;排在第二的为扬州亚星,有52款;金旅以28款位列第三;排在第四的南车时代,有24款。具体的车型品牌分布情况参见下图:

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4、物流车成为第四批目录亮点

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专用车是大家关注重点,也是很有潜力的爆发产品,本次的专用车是有238款,其中的厢式运输车占到69%,也体现了城市物流需求的巨大机会。

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​专用车目录的获取是抢占专用车补贴市场的重要资源,南京金龙和宇通等表现较强。此次的一汽解放也进入专用车目录,体现了主力企业也开始关注专用车市场。

二、2017年起三元锂电池客车应用或将解禁

近日,工业和信息化部召开了关于进一步做好新能源汽车推广应用安全监管工作的宣贯会,会议指出,自2017年1月1日起,电动客车安全国家标准出台前,新能源客车暂按《电动客车安全技术条件》的要求执行。

2017年1月1日起,新申报《道路机动车辆生产企业及产品》的车型,应同时提交第三方检测报告;《道路机动车辆生产企业及产品》内车型,应于2017年7月1日前补交第三方检测报告。2017年1月1日起,新申请《新能源汽车推广应用推荐车型目录》的使用三元电池的客车,应同时补交第三方检测报告。

据了解,在《电动客车安全技术条件》中,对可充电储能系统有“蓄电池单元热失控试验”和“可充电储能系统热失控扩展试验”等测试要求。此次宣贯会指出,新申请《新能源汽车推广应用推荐车型目录》的使用三元电池的客车,应同时补交第三方检测报告,该条款表明,在通过热失控试验和热失控扩展试验测试的前提下,三元锂电池客车可申请推荐目录,这标志着三元电池在客车上的应用自2017年1月1日起解禁。

根据相关消息,未来客车补贴增加能量密度考核,磷酸铁锂能量密度已达瓶颈,而三元锂电高能量密度有望拿到1.2倍补贴,将成为客车首选。预计到2018年,客车三元渗透率可达50%以上,对应8-10GWh
的新增三元锂电需求,2016-2018年三元锂电复合增速或达100%。

三、2015新能源补贴发放开始 

根据财新网消息,受今年年初“骗补核查”影响,2015年新能源汽车国家补贴延迟发放,导致大部分新能源汽车企业出现资金链紧张状态。12月2日,有业内人士透露,现在已经收到“国补”发放通知,除企业提出申诉的部分外,其余将于近期发放。

根据我们跟踪,由于2015年的补贴迟迟不能发放,造成整个产业链资金周转困难,负债率提高,对企业发展产生一定影响,补贴开始发放,利好整个板块。

【操作策略】

在经历了上半年的独立行情后,随着骗补核查的深入,政策的滞后,锂电板块从6月份以后陷入调整,大幅落后于沪深300指数:

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​从大的方向以及时代的变革来说,汽车电动化这个趋势已经不可逆转,国家政策导向也是持续支持新能源汽车板块健康发展。

以上几个重磅消息,虽然姗姗来迟,但对行业发展,可以说会起到至关重要的作用,对整个板块会产生积极影响。虽然新的补贴政策这个最后一只靴子还没有落地,但我们判断整个板块距离底部已经不远。

结合以上分析要点,我们的结论是:

1、在经历了较大幅度和较长时间的调整后,在政策逐步落地后,从长远发展以及巨大的市场空间考量,新能源汽车板块又到了长线建仓的时间节点。

2、结合以上几则消息,推荐关注上游的氢氧化锂、中游的三元电池、及下游的优势车企(尤其是物流车)及配套企业等细分领域的投资机会。我们筛选出核心股票池标的:

赣锋锂业:氢氧化锂龙头企业,澳矿第一船以及到达海口,2017年将迎来产能释放,从而拉动业绩增长。

智慧能源:18650 三元锂电真龙头,子公司远东福斯特,是国内最大的 18650
锂离子电池生产商,主要采用 NCM 体系,未来定位于电动汽车和储能系统解决方案服务商。目前公司主要产品的日产能达 120 万只电芯,
规模仅次于韩国三星和日本松下,全球排名第三。

亚星客车:本次第四批的黑马企业,亚星客车以52款产品仅次于南京金龙开沃的76款位列第二,当前市值只有33亿元,业绩增速不错,弹性十足。

蓝海华腾:新能源汽车电机控制器龙头,是公司的业务核心,贡献超过了80%。公司的产品主要用于电动客车和物流车,2016年1-9月物流车相关产品占比约百分之四十多,7-9月份物流车相关产品的占比超过百分之五十,占比不断上升。在电机控制器单一产品细分领域,蓝海华腾高居国内第二,仅次于汇川技术。

【延伸阅读】

1、蓝海华腾:成长中的新能源汽车电机控制器龙头蓝海华腾:成长中的新能源汽车电机控制器龙头

2、新视界高端社群公开课实录:一文学会如何进行个股基本面分析(案例)

http://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404045033887131826

3、新视界高端社群公开课实录:如何利用T 0提高长线持仓收益http://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404047853772223224

4、新视界西点投资高级社群

http://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404041719422315599


【资料来源】工信部、高工锂电网、电动汽车资源网、崔东树等



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