LAOZI54:复星医药:趋势更好,潜力更大

复星医药:趋势更好,潜力更大

 (2016-10-29 07:52:56)

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       趋势更好,潜力更大可以从以下几个方面看出:       复星医药昨晚公布季报,介绍企业经营方面的文字很少,从数据上看似乎也没有什么惊人的亮点,有点“泉眼无声惜细流”的感觉,但透过干巴巴的数据,可以得出复星医药目前发展态势是:趋势更好,潜力更大。

       1、经常性业务成长性良好。主营收入106亿元,增长17.24%,净利21.77亿,增长15.12%,扣非后增长26.92%,这样的一个增长速度,在这样一个体量的企业中,实现25%以上的增长应该是高成长的,罕见的。同时结合该公司可供出售金融资产26.36亿元的数据,投资收益下降2亿元的数据,可以确定公司在16年前三个季度中,并没有过多的出让资产,结合该公司持有的股权资产看,应该说后续潜力更大。更为重要的,复星医药发展阶段尚处于企业发展的起步阶段,处于投入和布局阶段,远未到综合裂变阶段,可以预期,复星医药的经营业务在未来两三年内会有一个突破式、裂变式增长,其增长速度也许会远远超过25%。这其中既有产业布局共振的规律,更有规模效应、垄断效应(另一种形式的垄断)规律的作用       2、资产负债结构更加合理。截止9月末,该公司货币资金56.51亿元,增加16亿元,长期股权投资高达159亿元,在建工程12.72亿元,开发支出4.45亿元,短期借款下降7亿元,长期借款降低6亿元,应付债券增加15亿元,在有息债总体增加的情况下,财务费用降低2000万,显示负债结构更加合理,成本降低,其总的资产负债率由47.59%,下降到46.44%,下降一个百分点。充裕的现金资产、高额的股权投资、巨量的在建工程以及大规模的研发投入,都决定了企业的家底更加殷实,发展潜力更大,而更加合理的负债是企业发展更加安全,资本运作更加自如。       3、未来潜力可以提高预期。如果加上该公司对印度公司的收购,加上多家下属公司的上市安排,公司17年业绩增长估计会超过25%。更为重要的,企业不单纯是一个经济动物,还是一个政治动物,因为一个航母级的企业,尤其是有关民生,属于政策扶持,且与各级政府重要目标相吻合发展的企业,它们的政策溢价对企业的发展是低成本的,裂变式的,复星医药在这方面的优势是国内同行企业无可比拟的,可以说只有唯一,不是之一。站在这个角度,复星医药的发展更值得期待。       一般学者总是财务上、经营上分析一家企业,这是正确的,但对于企业的实际发展来讲,决定企业发展的绝不仅仅是财务,是经营,还有更多的复杂的社会因素、政治因素,当企业发展到世界级企业的时候,且当这个企业涉足的领域与国家的战略目标相一致的时候,甚至是实现政府意志和国家意志的时候,此时的企业发展不仅仅是企业自身的事情,而是演化成许多组织的共同目标。如果我们研究过国内外跨国企业的发展史,这个道理很好理解。我们判断复星医药有这样一种趋势,只要复星医药自重,只要复星医药认识到自己肩上的使命,我们乐见其成,乐享其成。希望这样的过程是水到渠成,更希望复星医药顺势而为,乘势而上,最终达到势如破竹。       从估值上看,该公司总市值才450亿元,总司总资产422亿元,净资产196亿元,16年净利应该在30亿元左右,撇开成长性不谈,这样的一个估值至少低估率在50%以上,因此是一个安全性极高,成长性极好的投资品种。

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