*ST神火跟踪报告:三季报符合预期

澄泓研究理念:让研报变诚实,使投资更简单。

澄泓研究•新视界工作室:简放、散人gjjn538、大徐子、后来居上_dioyan、杨长雍、股市里的随风草、吉普赛007、平淡的啊威仔(主稿)、佛久投资

一、事件描述

10月24日晚间,*ST神火(000933)发布了三季度报告,公司前三季度营业收入118.7亿,同比增长-21.8%;净利润8.25亿,同比增长197%,基本每股收益0.43元,符合预告范围中值1-9月业绩8.0亿-8.5亿。没披露年报业绩预告。

三季度业绩变动原因:4月份以来公司主营业务所处煤炭、电解铝行业出现回暖,公司煤炭产品价格第三季度环比第二季度增长16.83%,煤炭板块利润总额环比增加0.60亿元;铝产品价格第三季度环比第二季度增长3.56%,利润总额环比增加0.35亿元。由于公司子公司新疆神火煤电有限公司存在以前年度未弥补亏损,因此其上半年盈利在弥补以前年度亏损后无需计提企业所得税,在以前年度亏损全部弥补后,7月份开始按照25%的税率全额计提企业所得税,导致公司第三季度实现的归属于上市公司股东的净利润低于第二季度实现的归属于上市公司股东的净利润。

二、跟踪点评

1.总体来看,*ST神火的三季度业绩符合市场预期,符合预告范围中值。10月份后煤炭价格与电解铝价格同步上涨,煤炭价格处于全年最高位,电解铝价格接近全年的最高,因此10月份后企业盈利水平超过前9个月中的任何一个月份,考虑所得税后预计每月净利润可达1.5亿以上。潜在的重大利好,与官司赔偿可带来30亿净利润,不过官司进度一直被拖着,有可能某一天就宣布啦。煤炭价格回收也有利于加快官司的判决速度。

2.神火营收占比最大的是电解铝而不是煤炭,利润贡献最大是电解铝而不是煤炭,不过市场更偏向把它当煤炭炒作。

3.下图煤炭与电解铝产品价格:目前动力煤价格625元/吨,电解铝价格为13230元/吨。

*ST神火跟踪报告:三季报符合预期

*ST神火跟踪报告:三季报符合预期

​三、操作策略

*ST神火目前市值99亿,PB1.6,低于云铝股份(000807)的2.23,连中国铝业(601600)的PB都才1.57,估值非常低估。业绩越来越好,已经好于A股所有的电解铝公司,还有潜在的重大利好,有利于炒作困境翻转的摘帽行情。

【延伸阅读】

*ST神火:困境反转
箭在弦上

*ST神火收购3家公司点评与策略

粤ICP备15102112号