诺德股份跟踪报告:铜箔缺口催生业绩拐点

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【导读】6月27日,我们发布了诺德股份的研究报告,当时股价为10.27元,随后7月2日因重大事项停盘,9月28日重大资产收购失败复盘,我们一直进行深度跟踪:

锂电池铜箔行业简介及龙头诺德股份分析报告

诺德股份重组进展分析——未来的锂电材料龙头

收购失败后,股价不跌反而上涨,自我们发布研报后涨幅15%,其背后的逻辑是什么?我们今天再进行一下简单梳理跟踪。

一、铜箔价格持续上涨

诺德股份跟踪报告:铜箔缺口催生业绩拐点

​通过上图可以看出,铜箔价格自今年三月份以来,持续上涨,8月份价格达到6.3万元/吨上涨幅度接近20%,通过了解,当前的最新报价已经达到了7.6万元/吨,并且没有停下来的征兆,主要原因是供需缺口决定的。

二、铜箔新增产能短期无法放量,供需缺口持续拉大

锂电池每度电的铜箔的平均用量约0.8-1kg,上半年需求约2万吨-2.6万吨,较去年同期新增需求8000吨以上,预计全年锂电铜箔需求约5.6万吨。目前国内锂电铜箔产能较低,2015年产量4.35万多吨,产能在4.9万吨,国内多家铜箔企业正纷纷大规模募投,由于扩产周期太长,预计2017年产能基本没有增加,2018年产能增加19%左右,可部分缓解锂电铜箔供给紧缺。

诺德股份跟踪报告:铜箔缺口催生业绩拐点

​三、诺德股份是铜箔龙头,当前产能第一,业绩拐点显现

诺德股份是国内锂电铜箔体量最大、最纯的标的。公司主营业务为铜箔产品,在新产能投放后,2017年总产能达2.71万吨,是国内最大的电子铜箔生产企业之一,总产值高达20亿元/年。而其中锂电铜箔占总产能的80%(约2.62万吨/年),市占率30%,动力锂电池用电解铜箔市占率约1/3。

按照2.71万吨的产量推算及当前最新价格7.6万元/吨推算,将产生营收超过20亿元,并且涨价会带来足够的弹性,业绩拐点出现。

四、跟踪要点及投资建议

当前诺德股份的投资逻辑就是铜箔细分龙头的涨价及产能释放,这个炒作阶段对于业绩没有太高要求,是炒作预期阶段,但仍旧需要重点跟踪以下几个方面:

1.锂电铜箔的产能释放情况;

2.锂电铜箔的价格波动情况;

3.新能源汽车的产销情况。

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