诺德股份重组进展分析——未来的锂电材料龙头

澄泓研究理念:让研报变诚实,使投资更简单。

澄泓研究•新视界工作室:简放、散人gjjn538(主稿)、大徐子、后来居上_dioyan、杨长雍、股市里的随风草、吉普赛007、平淡的啊威仔

【核心观点】

1.隔膜行业总体产能扩张进度将慢于预期,供求紧张的格局或持续到2018年,具备扩产速度优势的企业将脱颖而出,干法隔膜已经实现进口替代,湿法隔膜正在进口替代过程中。动力锂电追求更高能量密度的趋势下,湿法隔膜
陶瓷涂覆是必然趋势。如果顺利收购鸿图隔膜,公司的隔膜产能将进入行业前列。

2.据CCFA调查统计和测算,2015年,由于新能源汽车政策的刺激,锂电铜箔全年需求量约4.35万吨,全年实际缺口为1300吨,处于供不应求的局面。2020年,在数码类、储能类等其他需求带动下,锂电铜箔需求量将达到20万吨以上。预计,届时公司的锂电铜箔产能将占50%国内市场。

【正文内容】

日前,诺德股份(600110)发布公告称,公司控股股东深圳市邦民创业投资有限公司正在筹划向独立第三方进行资产购入事项,该事项将构成重大资产重组,预计公司股票自9月4日起继续停牌。

一、重组框架介绍

本次重大资产重组有两块锂电隔膜类的标的资产,具体情况如下:

1.张汉鸿实际控制的辽源鸿图锂电隔膜科技股份有限公司100%的股权。

2.王红兵实际控制的河南惠强新能源材料科技股份有限公司100%的股权。

目前,重大资产重组的交易方式预计为发行股份购买资产及募集配套资金。具体方案仍在谨慎论证中,尚未最终确定。本次发行股份购买资产不会导致控制权发生变更、不会构成借壳上市;公司已与潜在交易对方进行了多轮的沟通和协商,并已与交易对方签订重组意向性框架协议。

目前,中介机构已基本完成选聘,但尚未正式签约,公司选聘的中介机构如下:

财务顾问:国信证券股份有限公司;

审计机构:立信会计师事务所(特殊普通合伙);

评估机构:上海东洲资产评估有限公司;

法律顾问机构:北京市中伦(深圳)律师事务所。

二、收购标的公司

1.鸿图隔膜(835844)

辽源鸿图锂电隔膜科技股份有限公司主要从事锂离子电池隔膜、普通锌锰电池隔膜的研发、生产、销售,公司主要产品有锂离子电池PE隔膜、普通锌锰电池隔膜-浆层纸、陶瓷涂覆隔膜。其中,锂离子电池PE隔膜品采用湿法工艺生产,厚度均匀性好,能够获得立体网状结构的孔,有利于电解液的吸附,提高电解液的持液率,改善电池的充放、循环性能,主要应用于数码3C类电池(手机电池、笔记本电脑电池等)及电动工具电池、电动自行车电池以及汽车动力电池等在内的各类型锂离子电池。公司公司于2015年7月末筹划在新三版上市,于2016年1月20日取得同意挂牌函。目前已停牌,停牌前市值4.02亿元。

近日发布2016年半年度报告称,报告期内,公司生产经营情况良好,实现销售收入4936.38万元,较上年同期增长118.09%;实现净利润实现786.54万元,较上年同期增长45.19%,资产总额28907.17万元,较期初增长15.34%。

公司2015年锂电隔膜收入53,972,871.44元,2014年锂电隔膜收入14,005,426.74元,同比增长285.37%;公司计划兴建二期工程,投入新生产线。预计二期建成后,总产能达到产能达到9000万m/年。此外计划在未来几年内,隔膜产能由目前的2000万m/年,逐步增长到9000万m/年;涂布产能由目前的400万m/年,逐步增长到2000万m/年。加上现有生产规模,辽源鸿图总规模很快将达到年产1.1亿平方米。

对比国内上市薄膜龙头沧州明珠(002108):干法隔膜5000万平方米
湿法隔膜2500万平方米,在建的6000万平方米项目预计2016年年底前后投产,拟定增募投的1.05亿平方米项目预计2018年1季度投产。)

诺德股份重组进展分析——未来的锂电材料龙头

​公司主要客户有天津力神电池股份有限公司、深圳市旭冉电子有限公司等。

(1)产品优势

公司经过三年来的研发,已经研发出20余种规格产品,其中,在5微米级薄膜技术方面是国内唯一能量产的生产企业,公司其他产品已经通过了国内外多家大型电池厂商的测评认证,产品质量稳定,性能指标一致性好,公司产品定位高端,已经实现替代进口,公司连续两年被天津力神电池股份有限公司评为优秀供应商,并与天津力神签订了战略联盟合作协议。

(2)技术优势

公司拥有一支技术水平过硬的专业技术团队,并且实现生产设备韩国全进口,以保证生产产品质量。公司产品及技术水平在国内同行业企业中处于领先水平,生产工艺上采用先进的湿法制备方法,并在此领域处于国内先进水平。

(3)客户优势

目前已是天津力神的优秀隔膜供应商,也是日本松下电池公司和韩国火箭公司的固定供应商,并且通过了三星公司的供应商认证。公司将借助二期项目,不断扩大生产规模,提高企业锂离子电池隔膜的生产能力,计划在2年之内上5条生产线,实现2个亿的产能,20亿的销售,真正打造中国隔膜最大的生产基地。

诺德股份重组进展分析——未来的锂电材料龙头

​通过从以上资料可以看出,虽然公司刚刚在新三板上市,规模较小,但是未来发展不可小看。

2.惠强新材(836243)

河南惠强新能源材料科技股份有限公司的主营业务为锂电池隔膜的研发、生产与销售,主要产品为聚丙烯锂电池隔膜、高强度三层共挤动力复合隔膜、PVDF涂布隔膜和陶瓷涂布隔膜。

2016年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入4002.6万元,同比增长757.08%;归属于挂牌公司股东净利润1138.3万元,同比增长251.89%。

惠强新材已于2016年7月8日在全国中小企业股份转让系统正式挂牌,报告期内,公司的商业模式除销售客户的类别由原来的三流客户提升为国内新能源汽车的知名企业深圳市比亚迪供应链管理有限公司、广州鹏辉能源科技有限公司等企业,公司拥有先进的干法单向拉伸生产工艺,2016年初制定的公司的核心经营目标是年销售4,000万平方米,预计销售实现总营业额8,000万元,冲刺目标12,000万元,年度税后利润2,250万元。

三、综合评价

公司收购这两个公司均为锂电薄膜企业,一个是湿法工艺,一个是干法工艺,布局合理,鸿图薄膜的未来发展潜力比较大。公司不断优化资产结构,积极布局锂电材料行业,青海和惠州两大生产基地目前合计产能为27100吨/年,生产的铜箔80%用于锂电铜箔,在国内动力锂电池用电解铜箔方面占有三分之一市场份额。而据CCFA调查统计和测算,2015年,由于新能源汽车政策的刺激,锂电铜箔全年需求量约4.35万吨,全年实际缺口为1300吨,处于供不应求的局面。2020年,在数码类、储能类等其他需求带动下,锂电铜箔需求量将达到20万吨以上。

如果诺德此次收购顺利,借助资本市场提供足够的资金支持,鸿图薄膜扩产计划顺利的实施,2017年这两个企业的总销售应该可以和沧州持平,诺德的膜产量和销售可以跨入市场前3行列。而且此次购买为发行股份购买资产,不会导致控制权发生变化,显示大股东对于公司未来的发展有信心。另外,在十大流通股东中,二季度新进了五家基金,共计5002.5万股,占流通股比例为4.35%。

综上所述,公司的基本面已经发生了质的转变,公司正在持续完善以铜箔及锂电池材料产业为依托,以新能源电动汽车产业链拓展为重点的发展规划。后续我们会积极跟踪公司基本面变化。

粤ICP备15102112号