闲来一坐s话投资:有正确的价值观,才能走得更远

有正确的价值观,才能走得更远

——北京静逸投资分享会侧记

(2016年10月19日)

    临近深秋的北京仍然让人感觉着很温暖,只是雾霾来得似乎早些。10月15-16日,我再次来到北京,作为分享嘉宾参加静逸投资分享会。之所以说再次,是因为继去年北京分享会、今年3月上海分享会之后,此次是静逸投资组织的第三次以价值投资为主题的分享会,我本人是作为“三届元老”参加的。一如前两次一样,由于大家原来在雪球网、在博客有的本来就神交已久,而且大多有着共同的投资理念,所以,大家见面之后那种如同久别的“老朋友”般重逢的欣喜、兴奋莫名是可想而知的。无论是以前曾经见过面的老朋友(有三位嘉宾是三次分享会均参加的),还是未曾谋面的嘉宾,大家相见寒喧、畅谈之后,丝毫感觉不出有多少陌生感。

    分享的嘉宾是恭自厚、糊糊糯糯、邓普顿的投资、刘十九四位老师以及本人。果然,两天的课堂让人又感觉着如一场头脑风暴,脑洞大开!

    恭兄,是我在雪球上早就心仪已久、时不时就有交流的朋友。从他平时网上的言谈话语之中,就能够感觉出他的低调与谦逊(果然见面之后我曾说起他的名字,他说取自论语-卫灵公“躬自厚而薄责于人”一句)。他著有投资著作《投资的本源》一书,自己深知与他的投资价值观深深契合。本来在三月份上海那次分享会上,我们就当见面的,然而由于某种变故,那一次他未能成行,因此,这一次算是弥补了上一次的遗憾。一见面方知,我们还是同龄,而且我还长他两月不到,我反而是老兄了,而且我们都是今年大学毕业30周年。恭兄的经历十分了得!他是中国人民大学MBA,曾在一家央企任过高管,后来从体制内跳出来自己创办了实体企业,而且还经营得相当成功。有着这样丰富的实业创业经验的,进入股市投资自然是如虎添翼的。恭兄首先介绍了个人的经历(这些经历是对投资有启发的),并从投资的本源谈起,结合案例分析,讲了如何构建一个均衡稳健的投资体系。由于他的这些投资理念自己早就认同,而且对他的均衡稳健的投资体系也较为了解,此次听他讲解差不多就等于“重温”一遍。他特别强调投资者当首先做好自己的主业,如此为日后投资积累下较为丰厚的本金(有了一定的本金才能更好地滚雪球,所谓湿湿的雪、长长的坡),这一点是自己十分认同的。他还说到在社会上成功做人一点都不难,因为只要做到业务强一点、为人谦虚一点就可以了。多么朴实而又深刻的做人道理!让惊奇的是,恭兄的英语水平还很高,他可以直接读《聪明的投资者》这样的英文书籍,这一点作为同龄人的我,真真是自愧弗如了。恭兄的经历与投资业绩让我更加坚信,一个人的成功是表现在多方面的,大凡成功的投资人士,其本业也常常经营得相当成功,因为其间的根本道理是相通的。

    糊糊糯糯作为静逸投资的创始人之一,我们已经是老朋友了。他是北京大学硕博,最为欣赏芒格的“坐等投资法”,他典型的投资案例是2008年三聚氰胺事件重创伊利股份之后重仓买入获得10余倍收益、12年强力反腐后重拳出击五粮液持有至今。表面看来,他是一位儒雅的书生,讲起话来也慢条斯理,但是他的逻辑十分缜密。他重点分享了投资的检查清单:从强制理性到习惯理性,包括入市前的检查清单、研究阶段的检查清单、交易阶段的检查清单和交易完成后的检查清单。按照这四个方面的清单去做,投资成功那将是大概率事件。自己认为,对于一个投资者来说,由于人性的弱点有时我们很难以克服,所以,建立这种清单是十分必要的。我个人的理解,这种清单的作用,有些类似于我们长途旅行之前用笔记录下来应该携带什么东西的清单一样,可以将来在投资上让我们规避很多的遗漏与失误。在讲解中,他分享了最适合个人投资者的理念:不断用尽量多的闲置的自有资金买入自己看得懂的优秀企业尽量多的股权份额,耐心伴随其尽量长的经营时间。对此,自己没法儿不点赞,因为自己就是这样做的。

    邓普顿的投资也是静逸投资的创始人。北京大学经济学硕士,投资实践上,由欣赏邓普顿式的逆向投资,过渡到巴菲特-芒格式的优秀企业投资。原本他有一份很稳定的工作,现在已由体制内跳出,专事于静逸投资私募产品。以前,他曾与我说过,如果他在体制内工作,现在就已经看到老了以后的“前景”了,言下之意,也就是现在就看到天花板了。仅仅是他这种“惊险的一跳”,就可见他人生选择的洞见以及对股市投资的热爱。没有金刚钻,就不揽瓷器活。别看他还相对年轻,实际上对投资的理解与“老道”程度,早已大大超出他的实际年龄。他演讲的题目是关于企业、投资方法和投资者个人的护城河。他对构成企业护城河的要素,从定性、定量方面进行了分析,特别是他谈到的投资者个人的护城河对我触动很大。是的,作为价投派谈得最多的是如何寻找企业的护城河,但是,我们是不是首先要问自己一下,自己的投资护城河与核心竞争力在哪呢?这也是我想在分享中与大家共同探讨的问题之一。

    年纪最小的分享老师,当属于刘十九了!依我这个年龄的人来讲,完全可以称之为“小朋友”了,因为他还是90后。但是,你从他向身上才会知道什么叫“后生可畏”!小小年纪的他北京大学企业管理硕士,现就职于京东集团战略投资经理,曾就职于联合利华独立带领团队管理近亿元的品牌,对消费品和零售业有独到研究。他一开口分享,就直奔主题,即作为投资者关键还是要将一个行业想清楚,将一家企业的生意本质看明白。嗯,确实是这个道理。投资的理念树立之后,最重要的还是看一个人的商业洞察力了。正如刘十九所说的,巴菲特与芒格在一起也不会天天谈理念的,重要的还是对行业与企业的商业本质的分析。他介绍了一下京东的商业定位与商业模式,重点给我们讲解了美国好时多超市这样一个商业模型。原来,对于好时多超市,自己从芒格有关的书中曾略知一二,经过他这么一讲解,自己终于理解了芒格说的临死也要带着走的这么好的一个商业模型。好时多超市,定位于中高端阶层,以成本价销售商品(价格比沃尔玛还要便宜,且同类商品品牌不多,减少顾客的选择成本),其商业模式的本质就是“代表”顾客去采买,其现金流来源于会员收费。可惜,这样一个连芒格去见上帝都要带走的一个商业模式目前在中国上市公司中还没有出现,但是,这种商业模式的创新带给人的启示却是很多的。

    与上述几位老师相比较,我则显得“草根”得多了。如实说,我的投资体系是自己多年以来“憋”出来的,甚至有些的方法还是“土办法”,至少是教科书上是不这么讲的。我重点围绕着个人投资者的四大“痛点”,如投资体系不系统、选择股票拿捏不准、选了以后让估值难倒英雄汉、买了好票拿不住,进行了分享。而且我也认为,就个人来讲在股市投资,如果说要建立牢固的护城河的话,就是要不断构建一个完善的投资系统,如思想系统、买入系统、估值系统、持有系统,当然,建立这个投资系统绝非一日之功,是需要经过牛熊市检验的。或许一个人的投资系统,需要经受住去年至今年以来的千股跌停、千股停牌、千股融断、千股横盘这种种“压力测试”,才会更日趋成熟的。

    快乐相聚的时光总是短暂的。两天紧张的分享内容丰富,也需要坐下来细细咀嚼、静静梳理。至今天,分享会已经过去4天了,但我仍然沉浸在分享会那种美好的氛围之中。如果把股市比喻成投资丛林的话,那么在这个丛林中,我们是知道的:有凶猛的虎豹与鳄鱼,有狡黠的狐狸与狼群,有任人宰割的羔羊,也有着那么一帮“小众”的孤独而又快乐着的乌龟。后者,人们习惯称之为价投派。那么,这些价投派们究竟是怎样的一群人呢?

    此次的分享会嘉宾同前两次一样,也是来自于北京、上海、天津、浙江、江苏、湖南、湖北、河南、河北、安徽、陕西等全国各地。此次嘉宾们的“质量”颇高,有的经营实业很成功,有的是上市公司的管理层,有的是职业投资者。大家不远千里相聚在一起,那种“偶遇同行者的快乐”自是不必说的。至于我本人而言,也感悟多多,如果说有最大的感悟的话,当是:有正确的价值观,才能走得更远,因为投资最后根本上还是价值观、世界观的反映,一个企业是如此,一个投资人也是如此。正如实业做得很成功的谦和屋嘉宾所说,从他经营实业和进行投资来看,深深地体会到,表面来看,这些话是虚的,实际上它却是实实在在的,特别是在投资上反应得更直接、更快。

    哦,这些价投们,原来就是这样一群人:表面看来他们特立独行,甚至不为广大世人所知,或者还常常在股市丛林中受到一些人的嘲笑,然而他们的内心却是自由而快乐的,甚至因为他们有了正确的价值观,因此也会有意或无意地投资于与自己价值观相近的优秀企业,当他们拥有了自己喜欢的股权,就会耐心相伴尽量长的经营时间。他们甚至是一群乐于分享的人,甚至不吝惜分享自己所投资的企业,因为在他们的内心早已没有了那种红着眼的“撕杀”,相反,他们更乐于与企业共赢,与企业的所有者们实现共赢。

    芒格说,挑选股票是为人处世智慧的分支。通过此次分享交流会,更加加深了我对芒格先生这句话的理解。不是吗?

    “ 用投资而非投机的视角,股票投资成了一件值得追求的事业。它不再是兴奋或焦虑不安,不再是杀机四伏的博弈,而是一种对社会趋势的观察,对商业模式的理解,对优秀企业家的欣赏,对复杂人性的洞察,对自己性格的再认知,对世界的好奇心,对喧嚣的远离和对孤独的享受,以及对偶遇同行者的欣喜。——投资不只是关于财富,它是普世智慧的分支。——这段话来自于静逸投资。

@恭自厚 @静逸投资 @谦和屋 @糊糊糯糯 @邓普顿的投资 

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