土耳其蓝:2016年度高成长稀缺黑马标的02—跨境通

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2016年10月13日00:00:18土耳其蓝:2016年度高成长稀缺黑马标的02—跨境通已关闭评论 799 浏览 2916字阅读9分43秒

【前言】本文成文于2016年2月26日,从基本面上分析高成长朝阳行业中稀缺中线标的跨境通的投资价值。文章发布至国庆前,该标的期间涨幅为45%,历时7个月,目前还在上升通道中,所以说优秀成长公司的中长线投资也是一种行之有效的投资模式,能够让你过滤掉很多大盘涨跌所带来的噪音。文中包括

=>如果市场转暖,该标的超预期的加速成长对应现在的股价大概率隐含16年60%-100%的预期升幅;目前已经实现了比发文建仓位置的45%的升幅;

=>基本面更新追踪及估值评述-解决是否值得买入的问题;

=>什么价位建多少仓位以及什么价位该阶段沽出-解决保卫盈利,避免坐电梯问题;

=>只有高成长公司才能穿越牛熊,让市值稳定增长,这是散户战胜市场最好的模式,没有其他。

【正文】

一、基本面分析

行业基本面分析--(跟踪:出口电商基本面继续向好,由于中国出口商品以价廉质优为竞争优势,即使欧美经济不景气,对出口电商影响不大,甚至会有促进,国外收入下降带来的对中国价廉物美商品的更多需求)

跨境电商是近年政府大力扶持的朝阳行业,与国内电商竞争激烈红海市场不同,跨境电商(出口)由于海外市场的庞大以及国内电商巨头阿里系和京东起步较晚,目前尚处于竞争相对缓和的蓝海市场,占据了先机的跨境电商公司如果能有效的整合国内和海外供应链,提高海外客户的购物体验,并提供丰富的具有性价比的优质中国制造产品,将有望在跨境电商行业迅速做大规模,提高盈利能力,获得很好的成长性;同时,由于国内中高端消费人群对海外高质量商品的需求量很大,原先业务主要聚焦于跨境出口的电商由于在欧美等海外有较为完善的物流等供应链布局,在海外原厂商品直采降低采购成本方面均有优势,可以较为便利的开展进口电商业务。

从宏观面上分析,政策对进出口电商均有支持举措,数据显示,去年,中国跨境电商交易规模为4.2万亿元,同比增长33.3%。从跨境电商的进出口结构上看,我国跨境电商中出口占比达到85.4%,进口比例14.6%。当下的“一带一路”和“互联网++”国家战略正在加速跨境电商发展。从过去多年的经济发展经验来看,出口一直是过去30年中国经济腾飞重要力量。“一带一路”中的“一路”就是希望通过跨境电商,把中国更多的商品出口到海外去。同时,政府也开始日益重视保持进口电商的健康发展,我国将针对国内消费者需求大的部分国外日用品消费品,开展降低关税试点,逐步扩大降税商品范围;结合税制改革,统筹调整征税范围等措施,保证国内消费者能够更加方便、安全地购买到国外产品。

结论:跨境电商行业的年增长率在30%以上,个别管理优秀并且体量尚小的公司的销售同比增速会以远超过30%的增速成长,譬如下文详细分析的跨境通。

二、非公开发行已获证监会审核通过--进行出口和进口电商领域的双向补强,公司继续高成长的助推器:

募集15亿资金开始做大进口电商领域,开通运营自有进口电商平台五洲会,因为进口电商这块原来没有基础,能不能做好待观察,个人偏向做强的概率较大,原因在于先前的几项与跨境业务相关的并购将为五洲会的运营打下良好的基础;另外数亿开始做出口电商的平台B2B,这块因为原来有环球易购的基础快速出成果的概率会相对大些,做出口平台是长久的生存之计,是为速卖通,天猫国际等出口电商所逼,一是可以迅速扩充商品的品类及补强原环球易购平台商品较低档的缺陷,向出口电商B2B分销和服务领域进军,在自营式B2C模式基础上向平台式B2B模式拓展,进一步扩大出口电商业务的受众面和业务整体规模,有效填补现有出口电商平台在企业客户数量不足、整体业务规模偏低的短板,为公司实现出口电商的规模化效应夯实基础。同时,跨境出口电商B2B综合服务平台的设立将进一步释放公司在信息技术、供应链管理及境内外销售渠道上的潜力;二是可以获取类似淘宝的平台无风险收益,这块收益将来很可能成为公司估值的助升器。

三、估值跟踪

1、15年净利1.63亿,同比增长388%,位于业绩预告的中端,符合预期,公司实现营业总收入为3,946,625,207.63元,比去年同期上升368.82%;营业利润为201,312,787.68元,比去年同期上升344.01%;利润总额为202,860,032.75元,

比去年同期上升320.38%;归属于上市公司股东的净利润为1.68亿元(已扣除2015年度股权激励成本2,958.3万元),比去年同期上升388.60%,如果不计股权激励费用,销净率为5%左右,还有改善空间,上述指标与去年同期相比上升的主要原因是:(1)公司重组完成后,2014年仅合并了子公司环球易购11、12月份的业绩;(2)公司跨境电商业务保持高速增长,2015年全年跨境电商业务实现收入371,242.87万元,比2014年全年增长162.16%。

结论:行业平均增长33%背景下,公司业绩取得了远超过行业的同比增速,显示了环球易购管理和销售上的提升,由于14,15年的销售基数仍然比较小,16年的持续超预期增长将是大概率;

2、16Q1业绩同向大幅上升,业绩好的亮瞎眼,

主要是由于:(1)公司跨境电商业务继续保持高速增长。(2)公司收购前海帕拓逊51%股权,一季度业绩并入公司。

预计2016年第一季度归属于上市公司股东的净利润盈利:8,565.27万元至9,955.74万元,比上年同期增长:208%至258%,扣除帕托讯的0.075亿,实际0.78-0.92,环比大幅增长80.8%(以中值0.85计算),同比就以保守的200%计算,16年净利1。6*3=4.8亿,未摊薄前EPS 6.44亿总股本0.76元EPS,2015年拟非公开发行股票数量不超过129,573,164股(含本数),发行价格不低于20.92元/股.摊薄EPS 4.8/7.73=0.63元,其中未考虑通拓科技剩余股权收购带来的业绩增厚,通拓科技剩余股权的收购将额外带来超过1亿的净利增厚。

预计2016三季净利润为24754.00万元~30942.50万元,比上年同期大幅增长:100.00%~150.00%,预判2016年全年净利润在4.3亿元,同比增长155%。

结论:电商业务连续两年加速超高成长,公司有成为跨境电商行业黑马的潜质;

3、估值分析:

基于公司连续两年超越100%成长的超好基本面和行业的朝阳属性,在市场走暖时完全可以给予80-100倍的PE,按照非公开发行后的完全摊薄EPS0.30元计算,16年股价的高点范围为24-30元,现在的股价为30元,还有60%-100%的空间;

4、建仓计划

15元建仓计划总仓位的50%,如果建仓后就上涨不回头,不加仓,别的优秀公司机会总会有的;如果建仓后股价由于大盘弱势继续调整下跌,那么12.5元左右就是建仓剩余50%仓位的完美时机;

5、风险因素

目前看只有一个,就是樊梅花女士共持有公司股份83,319,750股,占公司总股本的12.93%。其中处于质押状态的公司股份55,040,000股,占其所持有公司股份的66.06%。占公司总股本的8.54%。股灾前就有减持600万股的打算,10送20变成1800万股,已经减持了大概300万股,大概率会减持1500万股左右;

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