凤凰OPEN开腔:人民币正式入篮SDR,明年的文科考生准备好画重点了吗

10月1日人民币正式加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子,不过加入SDR究竟会有何影响,会不会最终只是学生们考卷上的一道题?我们请到各位经济大拿为您解读。

本期嘉宾

陈思进(央视大型纪录片《华尔街》、《货币》学术顾问,多家一线媒体专栏作家)

林毅没有V(证券分析师)

赵庆明(国际金融问题专家)

巴菲特SMS(北京万嘉兴联科技发展有限公司董事长)

ben(港股投资者)

 

何为特别提款权?特别在哪里?

特别提款权(Special Drawing Right,SDR),亦称“纸黄金”(Paper
Gold),最早发行于1969年,是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的,可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。
 其价值目前由美元、欧元、人民币、日元和英镑组成的一篮子储备货币决定。

会员国在发生国际收支逆差时,可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇,以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款,还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充,所以称为特别提款权。
最初发行时每一单位等于0.888克黄金,与当时的美元等值。发行特别提款权旨在补充黄金及可自由兑换货币以保持外汇市场的稳定。 

2015年11月30日,国际货币基金组织正式宣布人民币2016年10月1日加入SDR(特别提款权)。
2016年10月1日,特别提款权的价值由美元、欧元、人民币、日元、英镑这五种货币所构成的一篮子货币的当期汇率确定,所占权重分别为41.73%、30.93%、10.92%、8.33%和8.09%。 

巴菲特SMS:SDR是纸黄金,用来平衡贸易。

赵庆明
:不是一般意义上的货币,但在特殊情况下可以换得充当国际货币功能的国别货币,如美元、日元、欧元、澳元、加元、人民币等。

陈思进:SDR不是货币,也不是对IMF的债权,而是对IMF成员国的可自由使用货币的潜在求偿权。SDR持有者可以通过两种方式将SDR换成上述货币:一是通过成员国之间的自愿交换安排;二是IMF指定对外头寸充裕的成员国以可自由使用货币从对外头寸不足的成员国购买SDR。除了作为补充储备资产,SDR还是IMF和其他一些国际组织的记账单位。

巴菲特SMS:普通提款权(General Drawing Right缩写为GDR )与特别提款权
SDR相似,普通提款权也是分配给国际货币基金组织(IMF)成员国的。但与特别提款权不同的是,普通提款权是信贷,而特别提款权可以作为成员国现有的黄金和美元储备以外的外币储备。

 

加入SDR对汇率的影响?

陈思进:可能普通百姓不会特别关心具体定义,更关心的是人民币汇率吧。进而是否会对中国的房价产生影响。我注意好像这点是大家普遍最关心的。我认为,中国目前房价和中国人民币的高汇率形成了跷跷板,而汇率与房价只能保一头,因为从经济学角度而言,不太可能长期同时保持高汇率和高房价。从人民日报近期针对楼市的发声,以及人民币最近不断强化、国际化的形势来看,我判断政府更有可能保人民币汇率,那么就意味着可能会放弃保高房价。

而人民币汇率,至少在资本项目下可自由兑换之前,不太会大幅波动。在金融市场中,有时数量占多少并不重要,短期影响金融市场的是预期.恰恰由于人民币国际使用量逐渐加大,甚至将和美元平起平坐的前景,使得人民币汇率在短期内小幅稳定上升是大概率事件。总的来看,人民币正式加入SDR货币篮子后,参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度、货物贸易顺差较大、外商直接投资持续增长、外汇储备充裕、资本流动趋于平衡的基本面下,人民币将继续保持对一篮子货币的基本稳定,不太可能大幅波动的 

2015年12月1日宣布人民币加入SDR货币篮子后人民币还是保持了上涨的趋势

林毅没有V:位卑不敢忘忧国,估计权益类的投资者,都在想,后面央行是选择货币政策独立性还是汇率稳定。如果央行选择了
“货币政策独立性”,也就意味着要放弃人民汇率稳定的目标,则纳入SDR,并不意味着人民币汇率政策的稳定,想法波动会加大,在资本与金融账户逆差和汇率自发调整下,人民币贬值将自发实现。下一次SDR
货币篮子的审核将会在2020 年进行,近期内的改革压力并不紧迫。

对于房价跟汇率,第一,国家不希望楼市崩,所以才不希望投机盘太多,所以才要限购,去年就是国家需要牛市,最后怎么样?你想爽更久,你就要知道有些时候要停一下,否则只能早泄了,所以国家不希望楼市崩就必然得出国家不希望楼市继续大涨的结论!第二,放弃汇率能保楼市?保了楼市会不会丢些其他的?中国有大量的生产资料,生活必须品是需要进口的,比如石油,比如大豆。

我认为长期看RMB贬值是很正常的,也是很应该的!短期快速贬值甚至为了保楼市贬值现在来看其实比较难了,去年上半年其实是最好的贬值时点,一方面通胀低,一方面国内宽松造资产泡沫,贬值可以对冲泡沫形成的速度,还能拉高通胀,但是现在通胀本来就在抬头,一旦快速贬值,通胀就会高到吓死人,那时候房价即使保住了,某些东西就保不住了,所以不太会快速贬值!

赵庆明
:既不会因为成了SDR篮子货币而汇率贬值,也不会因之而升值。美元、欧元、日元、英镑每年的汇率波动大都在10%以上,从2012年年中至今,日元对美元汇率贬值最大幅度超过50%。所以好多人都想着放弃汇率保住资产,保住房价。

    保汇率还是保房价?加入SDR会对房价有影响么?

林毅没有V:股市跟中国楼市也十分相似,第一,中国的土地供应也是受限的,第二,租金类似于股票的每股盈利,租售比类似于市盈率,很多人说中国的房子没法看租售比,这是错的,中国过去15年沿海城市的收入增长了5-10倍,收入一直在高速增长,每股盈利高速增长的时候市盈率高有什么错?但是你要注意增长的边际,如果收入无法持续快速提升的时候要当心杀估值哦。第三,还有一点就是中国政府对楼市的调控显然比对股市的调控有经验多了,美国政府在要股市高潮的时候会换姿势,但是美国政府在楼市高潮的时候可没换,于是07年高潮了之后软了N年,而中国政府刚好相反,中国政府在楼市调控方面相对有经验,每次快高潮了就休息下,等等再战!

说房价在纳入sdr后的趋势,我个人看法,楼市跟股票本质上是一样的,只不过楼市的流动性更差,因为流动性更差,所以它的波动周期会更长,你可以想象一下,一个股票一年只能买卖一次,那么它会剧烈波动么?大概率它是沿着长期基本面趋势走,不会轻易改变趋势,因为基本面趋势没有变化那么频繁。中国楼市跟中国股市很像,比如大家说中国楼市没法看租售比,因为N个理由,不列举了,大家同样也会说中国股市没法看市盈率,因为N个理由,但是事实上中国股市真的没法看市盈率吗?中国股市顶底的白马市盈率一直在一个区间里波动,事实上是可以看的,楼市也是同理。

楼市的本质既然是跟股票一样,那么最终还是资金决定市值,去年5月底跟很多朋友说牛市要结束了,因为资金跟不上了,10亿的公司涨到100亿,成交量不过是从2-3000W增加到3-4亿,只多占用了3亿资金,而100亿的公司涨到1000亿,成交量会从3亿以下扩大到20亿以上,就多占用了17亿资金,以5月的上涨速度来看,再涨2-3个月,股指必然继续翻倍,无数千亿公司,成交量扩大到8-10万亿一天很正常,全中国货币才128万亿,每天10%左右在这个市场杀进来杀出去,别的行业还怎么活?3个月后谁来搬砖,谁来扫地,谁来端茶递水?

那么现在同样的,以目前情况来看,今年全年新增房贷占新增信贷的比例应该在50-60%了甚至更高了,而按房价这个速度来涨的话,明年所有新增信贷都给房贷都不够,所以房价上涨基本上接近尾声了,说白了趋势还在,但是钱已经不够,要继续大涨就必须要加速印钞了,那汇率就会崩了,而汇率崩了就会导致输入型通胀,又得收紧货币,所以指望持续大涨就别想

ben:我注意到政府发文要增大土地供应,但是今年是由去产能急转的。地方政府难以达成绩效,现在主要的做法是增加划拨,尤其是自然保护区和风景区的土地供应。房价肯定坚挺。问题是看中国行业市盈率,不买房地产,买创业板跟买彩票一样,更容易危机。

陈思进:相对于人民币国际而言,房地产就不算什么了,两害相权取其轻,我判断中国会和日本一样,放弃高房价。高房价和高汇率不可能长期保住,不然的话,一个国家只要不断发钞,那岂不是能买下全世界了,怎么可能!中国不太可能走俄罗斯放弃汇率的路,事实证明,休克疗法太伤了。人民币国际化意义太大了,看看美元就知道了。长期高房价将绑架实体经济,将引发经济危机!

 

加入SDR的意义?

巴菲特SMS:加入比不加入要好,证明人民币得到了IMF的认可,当然到自由对换还有更多的路要走,因为那是要得到更多人与机构的认可。sdr的量很小,对股市与房地产的实际影响不大,只是要思考一下规律,原来是美德英法日,现在是美欧中日英,表明世界大潮正在从大西洋向亚太地区转移,美国也从东岸向西岸转移,旧金山、西雅图、圣迭戈、这些高房价地区都在太平洋,我们近期房价上涨,最快的也上北上广的太平洋地区,日本东京,澳洲墨尔本、加拿大温哥华都在太平洋,人民币的崛起不仅仅是SDR,而是一股大潮。

人民币国际化路途漫长,不过最后还是会实现的

陈思进:看一下拉加德的话吧,“人民币的加入反映了中国货币、外汇和金融体系改革取得的进展,并认可了中国在放开和改善其金融市场
基础设施方面取得的成就。在具备适当保障的情况下,这些举措的继续和深化,将使国际货币和金融体系更加强健,进而会对中国的增长和稳定以及全球经济提供支持。”人民币国际化本来就是一个漫长的过程,进入SDR只是其中一步。人民币早晚要在资本项目下自由兑换,成为和美元、英镑一样的国际硬通货,人民币成为国际硬通货的作用以及意义将远远大于房地产对经济的作用。资本账户的完全开放或者是人民币实现自由兑换还有待时日,人民币还需要防火墙在。

赵庆明:我相信人民币会逐渐成为一个重要的国际货币,超过日元甚至欧元,成为世界老二也未必是难事,但是取代美元,至少目前我是觉得无望!我并不认为加入SDR这个事本身会提升人民币国际地位,也不会因此人民币汇率就会稳定。能够提高人民币国际地位的绝不是什么SDR,而是中国的GDP、中国的对外贸易对外投资、中国的军事实力!那些意淫的加入SDR后,人民币就会如何如何的好处,千万别信,与SDR没一毛线关系!总共才有2041亿SDR,你们可了解有几个国家动用过几次所分配的SDR?喧嚣过后是平静,该干嘛干嘛去。

(注:1、跨国金融商战长篇小说《心机》全新再版《绝情华尔街》(正在影视改编,当当:http://url.cn/2LEbtsC;亚马逊:http://url.cn/29ZAQZV;京东:http://url.cn/27lEpUd);2、《能源超限战》新鲜出版,
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