第四章：理财中级篇：骑乘效应
从本章开始，讨论投资周期超过1年的投资品种。时间是投资者的朋友，收益是时间的函数。超过1年的投资属于中长期投资，需要明确的是，中长期投资并不意味着中长期套牢。投资周期长是因为债券牛市往往持续1年以上。
1、什么是骑乘效应？
通俗地讲就是投资债券期间，不仅赚到这期间的利息收入，还能收获债券净价上涨的资本利得。两部分收益相加，可以明显提高债券年化收益率，比如2-3个百分点。一般情况下，利用骑乘效应投资债券的年化收益率可望达到8-10%。
举例说明。某2年期债券票面利率7%，净价100元，到期收益率7%，预计1年后变成1年期债券时到期收益率将下降到4%，净价上涨到103元。买入持有1年后，除了可以赚到当年的利息7元，还能赚到净价上涨的3元，合计盈利10%。
2、避税操作
在投资过程中，如果恰好赶上付息，一定要记得避税，否则损失惨重。比如买入剩余期限2.1年的债券，很快就面临避税的问题。这类债券的避税方法以券商代持为好。券商代持，避税成本大约每张0.2元，即千分之二左右。如果选择付息前卖出，付息日买入的方法，因为付息日净价可能跳涨，涨幅很可能超过0.2元，避税成本会更高。
3、到期收益率、即期收益率和预期收益率
到期收益率一般采用税前复利。计算方法麻烦，可直接采用券商报告或准确的网络数据。
即期收益率是指在债券净价不变的情况下得到的收益率。即期收益率=票面利息/债券全价
一般而言，债券投资者主要根据到期收益率选择个券。不过绝大多数投资者都不会持有到期，甚至不会超过一年，因此到期收益率与投资期间的实际收益率就会出现差别。更好的做法应该是预判预期收益率，考虑期间利息收益和资本利得，利息收益就是票息，资本利得即债券净价的涨幅。
在债市高位横盘的阶段，债券净价没有明显波动，即期收益率就是投资债券期间的实际收益率，显然票面利率高的品种更有吸引力。事实上，投资者更偏爱票面利率高的品种，以致于它们的到期收益率会下降。
4、收益率曲线
收益率曲线是以到期收益率为纵轴，以剩余期限为横轴，选取不同期限的债券品种所画成的一条曲线，曲线形状类似抛物线。收益率曲线是描述在某一时点上一组可交易债券的到期收益率与其剩余期限之间关系的一条曲线。
收益率曲线的形状，从右向左，是缓慢下降到快速下滑的过程。所谓骑乘效应，就是在收益率曲线快速下行的陡峭阶段持有债券，除享有持有阶段的利息收益外，还能获得债券净价上涨的差价收益（即资本利得）。从图形上看，到期收益率快速下滑，好像坐滑梯，或许这就是骑乘的含义。具体说剩余期限3年至1年的阶段，骑乘效应最明显。
利益骑乘效应进行债券投资，适用于资金量较小、没有开通正回购、没有太多精力关注投资的人，买入并持有，每年的付息日操作一次避税即可。方法简单，收益率较短期债券有明显提高。