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2016
02-17

简放:对投资体系的证伪 我的第一只五倍股

对投资体系的证伪:我的第一只五倍股(作者:简放)

          
    拟题目时,本想用“对投资体系的证实”,后反复推敲,感觉还是用“证伪”二字更能说明我要表达的意思。“证伪”与“证实”二词在字面意思理解,应是对立的,“证伪”意思是证明是错的,而“证实”则是证明是对的。这个意思不再去推敲,用在不同的语境意义可能会有不同,我想说明的是,在股市摸爬滚打十余年,个人投资体系也几经变化,这正是一个“证伪”与“证实”的过程。
 
    题归正转。
 
    前几天写了一篇《我的投资体系,做一个简单的投资者:买入+持有》,本意是看到有些追涨杀跌被收割的韭菜于心不忍,想拿出自己的投资体系交流一下,没想到反响那么大,得到了不少肯定,好多同学私信我交流方法,提好多问题,恕不能一一回答,也有不少同学提出这样那样的质疑。我想说的是,方法本身就无所谓什么对错,什么样的方法都能在股市赚钱,关键是寻找适合自己的方法。认为本体系不适合您的或者认为我的水平不如您的的看官勿喷,绕行就是,本文行文初衷就是想进行思想交流,分享经验。
 
    我的投资体系的形成,大致分为三个阶段。
 
一、无体系阶段,从追涨杀跌大幅盈利到捂股被收割(2006-2009)
 
    本人2006年7月入市,入市是上证指数大约是1700点,已经经历了从998低点开始近一年的上涨,指数快要翻番了。身边有个中年资深老股民,不断的鼓动我入市,再加上那是舆论也是一片升腾,股市赚钱效应初显,少不更事的我,禁不住诱惑,怀揣着梦想,开户入市。
 
    运气较好,2006年7月入市后,股市开始了有史以来最大的牛市主升浪,一直上涨到2007年10月的6124点。这个阶段自己根本谈不上什么投资体系,更谈不上风险控制,每天要做的就是买和卖,通过看新闻、听消息、追名博(那时的带头大哥777、凯恩斯等好多老股民应该有印象,都是我追过的对象)的方式,交割单每月下来要好几页纸,好在自己身处牛市的主升浪,买啥啥涨。那时的心理变化感觉自己如股神一般,信心极度膨胀。认为股市赚钱好容易。这个阶段,自己的最高收益赚到了3倍(其实没跑赢指数,后来渐渐明白了是追涨杀跌的原因)。
 
    然而好景不长,07年10月后,形式急转而下,开启了一年多的阴跌过程。整个08年上证指数跌幅达到了66%,这还不算07年后两个月近20%的跌幅。这下傻眼了,内心根本也没有什么仓位管理概念,一路一直是全仓持有,阴跌之初还是认为不过是牛市的小回调而已,依然不断的追涨,不断的割肉,后来看买哪个哪个跌,干脆捂股不动。结果可想而知,08年下来,自己的资金只有最高点的20%,本金也亏损了近50%。心理落差可想而知。
 
    以上情况,2015年初入市的同学,是否有似曾相识的感觉?
 
    这个阶段的几点教训和思考:
 
1、频繁交易会贡献负收益
 
    事后想想,我比较幸运是06年1700点入市的,08年跌回到1664点时,指数基本上算是走平了,而我,却亏损了50%,什么原因?那就是,交易贡献了负收益,罪魁祸首就是频繁交易,追涨杀跌。或许,从头到尾持股不动结果会比这个要好。
 
2、无论从心理方面还是收益方面,牛市入市对投资者的伤害是巨大的
 
    我算是在牛市启动之初的1700点入市,买啥啥涨造成自己内心膨胀,忽视了风险,这时候风险教育是听不进去的,以至于造成飞得高跌得狠,亏损50%。而那些在3000点、5000点甚至6000点入市的股民会怎样?那时候没有融资融券,但卖房超过的比比皆是,百分之七八十的跌幅,这个伤害,是不是太大?所以,如果有可能,身边的朋友有想入市的,建议在熊市入市吧,一是能尽量减少亏损,二是能刚一开始就养成谨慎的习惯,能有风控意识。
 
二、技术体系投资阶段,从信仰技术分析到被证伪(2010-2011)
 
    经历了2006年至2008年一个完整的牛熊周期后,心理逐渐恢复平静,自己内心也从股市堕落为常人,感觉在股市要想有所作为,还是要努力学习些东西的,于是,自2010年开始,潜心学习,自己学过的书有《波浪理论》《江恩理论》《道氏理论》《趋势分析》等等,数不胜数,然后开始了漫长的实践。每天研究K线图形、研究成交量、均线、双底双顶等,这个时期对做短线还是长线没有概念,符合买入的技术图形,就买入,符合卖出的图形,就卖出。但遗憾的是,由于处于熊市,这个阶段收益依然为负。
 
    在长达两年多的技术研究后,我发现,靠技术分析预测,并不靠谱。
 
    举个典型的案例,这个案例好多人使用过。上一轮牛市的时候,06年6、7月份筑造了一个漂亮的双底,技术上这是明显的见底信号,但07年2、3月份又是一个双底,07年5.30惨案以后,形态上又是一个双针探底,6月5号探了一次3404点,7月6号又探了一次3563点,然后就是一波直冲6124点的主升浪。紧接着在07年11月、12月的时候,形态上又走出了一波很典型的双针探底–11月28日探底4778点,12月18日探底4812点。按照技术分析理论,这个双底打造好了以后,接下去一波主升浪啊!紧接着沪指果然一路重新飚到5500点,技术分析看似只是回调,可结果呢?结果是2008年阴跌开始了,所有那些以为在2008年1月探底完成冲进去的技术派股民统统被埋。
 
    你现在回头去看,会发现说,原来这是M顶,这不是W底!可你在当时怎么知道这到底是底还是顶呢?技术分析事后复盘看,可以分析得头头是道,让人恍然大悟,但在事先却不一定能预测准。
 
    所以,技术分析可以作为辅助手段,但就不能作为决定性手段来使用。目前,个人在技术面仅仅分析成交量和均线,其余的什么MACD、KDJ之类的一律不看,看多了反而影响判断和操作。
 
三、小盘高成长股投资阶段,我的第一只五倍股出现(2012年至今)
 
    很多价值投资者对于投资中小创都嗤之以鼻,认为价值投资者应该购买格力电器、招商银行、上汽集团、万科A等股票,才是价值投资。然而,这个理解相当的片面。不可否认,中小创整体市盈率的确偏高。单纯从市盈率看,哪个高估,一目了然。然而,如果仅就用PE来判断与操作,是很难在股市里赚大钱的。因为上证的公司多为成熟公司,市值大,稳定有余而成长不足,大资金投资者,像公募私募因考虑流动性与风险控制,要配置一定比例的像银行之类的公司,而对于小散,本就几万或者十几万元,你若目的是吃股息,那好,买入招商银行或上海汽车等,是个很好的选择,你若是想在股市实现财务自由,快速实现资产成倍增长,还是请参照我的方式,投资小盘高成长股。
 
    为了将我的3年5倍收益的投资实例讲清楚,还是先说下我的投资体系,已经看过以前我的文章的朋友,此部分请跳过。我的选股三好原则,即好行业,好企业,好价格。
 
1、好行业
 
    行业的选择是最重要的,要选择未来三到五年有确定性增长的行业,选对了行业基本上就成功了一半,即使买点不对,公司不好,只要行业还在高速增长,至少不会错太多。目前来看,未来几年有确定性增长的行业有:环保、医疗保健、互联网+(信息安全)、旅游、消费、科技(新材料新技术)
 
2、好企业
 
    选择高速成长的企业,重点关注企业成长性指标:
 
(1)PEG(市盈率增长率比)<1
 
    PEG(市盈率增长率比)=市盈率(PE)/EPS增长率
 
    PEG指标应小于1,否则,股价就有被高估的可能。
 
(2)营业收入增长率>30%
 
(3)净利润增长率>30%
 
(4)ROE(净资产收益率)>15%
 
(5)净资产增长率>8%
 
    净资产增长率=(期末净资产-期初净资产)/期初净资产)×100%
 
    不低于8%净资产增长率是适合的高增长,持续性超过20%以上的高增长将创造奇迹品种。
 
(6)毛利率>50%
 
(7)高送转(股本扩张):有高送转能力或潜力
 
(8)市值要尽可能的小,100亿以下最好。
 
3、好价格
 
    好价格即好的买点,在选中了符合以上条件的股票后,放入股票池观察,符合预期价格及可以买入,一个重要的买入观察及时指标就是均线,尽可能在均线收拢是买入,再次主要观察PEG指标,PEG越小越好,通过观察,好多成长股的PEG在熊市或牛市初期都是低于0.5的,这时候是最安全的时候,买入持有即可。
 
    进入重点部分,我的第一只五倍股就是这样产生的——京新药业。
 
    2011年11月7日,京新药业以18.3元/股进行非公开增发2400万股,然而在2012年的1月和2月,京新药业却在两个月内下跌了40%,股价跌破增发价,最低跌到11.29元。按照我的估值体系进行了分析后,认为京新药业完全符合我的好行业、好企业的选股原则,而买点在破发后也符合了好价格原则。于是,在2012年2月以12.5元的价格(复权价为25元)果断买入,买入时的PEG指标仅为0.4左右,市值仅为16亿元左右,感觉该股明显被低估,好便宜(尽管市盈率为60倍,待会再说它的市盈率)。该股买入后一直持有,至2015年8月18日,该股创出历史新高的31.3元(复权价为131元),市值达到70亿元,自买入该股后收益最高达到了5.2倍,持有时间为3年半。
 
    在持有过程中,该股也出现了几次大跌,让我资产损失较大,如2013年6月,该股当月下跌了26%,2014年的4季度,该股下跌了20%多,也一度想兑现收益,获利了结,大跌时也曾恐慌,但每次我都用我的估值体系计算,尤其是用PEG指标,只要PEG低于1,就放心持有。下面是20150829做的京新药业的估值表:
 
简放:对投资体系的证伪 我的第一只五倍股 - 第1张  | 投资之路
    2015年8月25日,京新药业出中报了,如表所示,按照中报的数据,当前PEG仅为0.6左右,估值合理,完全不必考虑到底是在牛市还是熊市。未来三年,该公司仍将保持30%左右的复合增长率,对应PEG分别为0.91、0.76、0.59,可以放心持有,在如此高的增长率下,未来市值达到200亿元不是没有可能,届时,该股将能给我创造10多倍的收益。
 
    下面解释下它的PE,如不是用PEG指标而是用PE,那是不可想象的,我就会错过该股,因为京新药业在我买入时的PE高达60倍,三年下来,该股PE也基本上没有低于过50倍。所以,仅仅使用PE是有可能误导你的判断的,对于成长股,PEG指标更适合。关于PEG的使用,有时间我会另文发布。
 
    通过自己持有京新药业的列子,坚定了自己挖掘小盘成长股的思路和信念,也证实了三好原则的实用性,我手中持有的其它几只股票都是用该原则选取出来的,基本全仓穿越了本次股灾,这几只股虽收益率比不上京新药业,却也远远跑赢大盘。
 
    股灾错杀了好多高成长股,可以说让我又看到了如京新药业之类的标的,这种股票当前选中后可以慢慢建仓,或许会再随着大盘的调整下跌,但只要有反弹或反转,成倍增长是必须的。近期,本ID会推出系列文章《小盘高成长股的个股挖掘》,每一期挖掘一只精选个股,直到到了牛市再也找不到低估的小盘股为止,供大家交流沟通,敬请有同样理念的朋友关注。
 
    您的关注和鼓励,是我前进的动力,也是我愿意分享经验的精神动力,谢谢。
最后编辑:
作者:天涯
这个作者貌似有点懒,什么都没有留下。