澄泓带您读中报(2016):天赐材料——能否再现王者之风?

天涯
5640
文章
3
评论
2016年8月23日23:01:06澄泓带您读中报(2016):天赐材料——能否再现王者之风?已关闭评论 1,105 浏览 2197字阅读7分19秒

澄泓研究理念:让研报变诚实,使投资更简单。

澄泓研究•新视界工作室:简放、散人gjjn538、大徐子、后来居上_dioyan、杨长雍、股市里的随风草、吉普赛007(主稿)、平淡的阿威仔

【引言】天赐材料的16年半年报非常不错,业绩接近修正业绩公告的上限,16年全年预计4.2亿净利,对应45倍PE。不断巩固锂电池电解液龙头地位,锂盐参股江苏容汇通用锂业,全力布局电解液核心材料六氟磷酸锂,超前布局锂电电解液核心材料之主导方向材料LiFSI。虽然现在估值略高,但是如果未来新能车能继续快速发展,天赐材料定会再现王者之风。


一、营收与净利

今年上半年公司营收8亿增117.49%,净利润1.926亿增556.78%,ROE为14.93%。修正业绩为1.8768~1.9355亿,基本落在了上限。天赐每次业绩预告都是略微偏于保守,几乎每次业绩都在接近上限甚至超过上限,希望天赐能不断超越市场预期。具体情况见以下附图:

澄泓带您读中报(2016):天赐材料——能否再现王者之风?


​二、三季度业绩预告与全年业绩粗算

前三季度业绩预告净利增3.036~3.1866亿,中值3.113亿。其中1季度7093万,2季度1.22亿,3季度1.185亿,如果四季度按1.1亿,全年净利4.2亿,现在市值192.68亿,对应45倍PE。


三、细分行业情况

澄泓带您读中报(2016):天赐材料——能否再现王者之风?

​锂电池材料营收增加267.3%,毛利为46.16%,提升16.37%,凭借自产六氟磷酸锂和电解液产能规模优势,电解液销量大幅增长,主要受益于电解液溶液涨价,毛利大幅提升。


四、生产供应方面

(1)天津生产基地建设基本完成,投产后公司将形成全国性地域战略供应系统,客户服务响应速度将得到进一步提升;

(2)加快推进6000t/a液体六氟磷酸锂项目建设,维护现有六氟磷酸锂产线的正常运转,以保障电解液的稳定生产。


五、产业链布局方面

(1)为持续构建锂电池材料核心价值链优势,公司以自有资金增资正极材料生产商江西艾德,增强产业链横向联系;

(2)为提高现有产线运行效益,公司规划建设30,000t/a电池级磷酸铁材料项目,以实现循环经济;

(3)同时围绕公司锂电池材料平台化发展的战略,公司全资子公司九江天赐与参股子公司容汇锂业共同投资设立九江容汇锂业科技有限公司,生产碳酸锂及氢氧化锂等产品,共同打造核心价值链的产业协同优势,形成产业集群效应。


六、人才激励和培养方面

(1)公司完成了首期限制性股票股权激励计划预留限制性股票的授予,向4名激励对象合计授予13.80万股限制性股票;

(2)同时在公司范围内开展多项技能培训,全面发展符合公司国际化发展战略的人力资源。


七、融资方面

根据生产经营的需要,公司推出2016年度非公开发行股票方案,拟募集资金7.25亿元,用于公司锂电材料业务发展及补充流动资金。


八、公司治理方面

公司安排控股股东、董事会秘书、独立董事等高层人员积极参与深交所培训,增强规范治理意识。截至报告期末,公司共申请专利150件,获得授权专利53件,其中发明专利37件,实用新型专利13件,外观专利3件。这些数据还是不错的。


九、业务前瞻布局

天赐材料在16-4月在互动平台上公布300t的LiFSI正在建设,预计年底投产。天赐材料今年4-5月份的定增项目建设2000t的LiFSI,预计17年投产。

从锂盐角度来看,传统锂盐LiPF6遇水分解,高温稳定性差,影响三元电池安全性能。而新型锂盐相比LiPF6要求具有电化学稳定性高、热稳定性好、电导率高、水分敏感度低等特点。“LiFSI作为新型锂盐的研究热点,很可能部分取代或完全取代LiPF6作为三元动力电池电解液的锂盐使用,以改善电池的高温和安全性能。”余乐博士说道。

而目前LiFSI没有得到大规模应用的原因有两点:一是成本较高,二是会腐蚀金属铝。

在国内一些学术期刊上能看到,国内具备LiFSI生产能力的企业包括天赐材料、上海成捷化学、江苏华盛等,但大多数都是处于小规模生产阶段,甚至有的公司只能做实验室级别的产能规模。

上市公司中石大胜华于15-12月声称择机启动LIFSI的建设,今年7月新宙邦公告将建设200t的LiFSI项目。


十、总结

综上,天赐不断夯实锂电池电解液龙头地位,布局良好。锂盐参股江苏容汇通用锂业(持股22.22%),全力布局电解液核心材料六氟磷酸锂,超前布局锂电电解液核心材料之主导方向LiFSI。虽然现在估值略高,但是如果未来新能车能继续快速发展,天赐材料定会再现王者之风。

澄泓研究·新视界工作室

新视界,我们用心看透复杂,让您轻松看到简单。

秉承让研报变诚实,使投资更简单的理念,研讨市场方向、把握投资机遇、挖掘潜力个股。专注但不限于新能源与环保,用多重维度的专研,去解析变化万千的市场。新视界工作室,用“诚实”谱写,让“简单”说话,带给您投资研习的美丽新世界。

免责声明

利益披露:工作室部分成员已持有文中所涉及的股票或其他投资组合。

工作室的系列报告的信息均来源于公开资料,我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和工作室以及下属作者无关。

(本文版权归澄泓财经所有,澄泓财经对本文保留所有权利,如需使用本文或文中部分内容请联系QQ:599910746,违者依法追责。)

澄泓带您读中报(2016):格林美 实例分析

澄泓带您读中报(2016):格林美

​澄泓研究理念:让研报变诚实,使投资更简单。 澄泓研究•新视界工作室成员:简放、散人gjjn538、大徐子、明日花开、后来居上_dioyan、杨长雍、股市里的随风草、吉普赛007...
格林美深度跟踪:打造世界级三元材料全产业链 实例分析

格林美深度跟踪:打造世界级三元材料全产业链

澄泓研究理念:让研报变诚实,使投资更简单。 澄泓研究•新视界工作室成员:简放、散人gjjn538、大徐子、后来居上_dioyan、杨长雍、股市里的随风草、吉普赛007、平淡的啊威仔(主稿) ...
澄泓赛牛股第16周:石大胜华投资逻辑 实例分析

澄泓赛牛股第16周:石大胜华投资逻辑

我们是澄泓研究·新视界工作室团队,经过我们共同研究讨论,计划推出石大胜华(603026)参加澄泓赛牛股第十五周活动,主要逻辑如下: 一、基本面简要逻辑 石大胜华主要业务为碳酸二甲酯、丙二醇、MTBE。...
LTLyra:记录一些数据,兼论看估值的正确方法以及当前的市场 实例分析

LTLyra:记录一些数据,兼论看估值的正确方法以及当前的市场

2018年,又一个分裂的年份。先不提创小了,觉得那玩意整体上有价值的,不用看这篇文章了。这篇文章就说说市场几个主流板块。 先看一下医药医疗: 恒瑞医药,2017年扣非净利润31亿,同比19.8%;20...