以下整理自平安证券和申万宏源的研报。
平安证券：
投资要点： 行业增速承压，业绩分化加大，投资思路建议精选质地优良个股。 2015年是医药行业变革的一年，医疗改革进一步深化，新一轮招标风起云涌，医保控费压力陡增。伴随着这一系列行业变化，医药行业告别了2009 年以来的医保投入期的稳定高增长，取而代之的是个股分化加剧的新常态。在市场风险偏好较低的市场环境下，我们继续坚持精选个股、优中选优的投资思路，建议选择基本面良好（成长性优良、不受负面政策波及）、管理层与时俱进的优质公司进行布局。
我们建议关注： 1）血制品量价均有明显改观，供需格局好，增长确定：华兰生物；2）估值不高，基本面酝酿积极变化的（变革转型）：昆药集团、云南白药；3）政策绿洲，持续整合核医学行业的龙头：东诚药业；4）创新药研发龙头（新产品）和海外市场先锋（新市场）：华海药业、恒瑞医药； 5）占领学术至高点的精准医疗龙头：安科生物、北陆药业、佐力药业；6）维生素景气度向好：广济药业（且有转型预期）、新和成、浙江医药；7）创新商业模式和由制造向服务转型的领先者：乐普医疗、鱼跃医疗、福瑞股份、爱尔眼科、千红制药。
业绩预测：
我们对重点跟踪的23 家医药上市公司2015 年报业绩进行展望如下：净利润增速在40%以上的公司6 家：华东医药（70%）、恒瑞医药（40%）、昆药集团（50%）、爱尔眼科（约40%）、通策医疗（65%-75%）、海普瑞（约70%）。
净利润增速20%-40%的公司4 家：安科生物（30%）、鱼跃医疗（25-30%）、乐普医疗（约30%）、常山药业（20%）。
净利润增速0-20%的公司9 家：东诚药业（10%）、华兰生物（15%）、天士力（8%）、福瑞股份（约5%）、云南白药（约15%）、千红制药（16%）、上海医药（约15%）、北陆药业（5%）、新华锦（约0%）。
净利润下滑的企业3 家：和佳股份（-45%）、佐力药业（-20%）、上海凯宝（-8%）。
业绩扭亏为盈的企业1 家：广济药业（2014 亏损2 亿+，2015 预计盈利2000 万
申万宏源：
投资要点：产业政策变革仍为2016 年医药板块投资重要变量，关注产业政策调整带来的结构性机遇。2015 年医药制造业主营业务收入为25537.1 亿元，同比增长9.1%，利润总额为2627.3亿元，同比增长12.9%，收入与利润增速均有所放缓。
我们判断，2016 年医药行业仍将保持高的个位数增长，产业政策变革将成为板块投资重要变量：1）药监局药审改革将是短空长多的变革，看好研发驱动型药企及规范执业的CRO 公司；2）预计政府仍将出台部分针对药品消费泡沫的挤压政策，辅助用药等2016 年将面临更大压力，药品招标将成为药品行业重中之重；3）中国医疗服务定价被长期压低，我们认为，2016 年政府有望进一步放开医疗服务定价，从来催动医疗服务产业的长期牛市。
板块表现回顾：2016 年年初至今医药板块下跌25.7%，表现排名第11，跑赢大盘0.1 个百分点。目前医药板块2015 年预测市盈率34.8 倍，医药板块重点公司2015 年预测市盈率29.49 倍；扣除金融服务后，分别相对市场溢价48%、115%。年初以来，博雅生物、华兰生物等血液制品企业和花园生物、亿帆鑫富等有提价预期的原料药企表现居前，主题股均呈现大幅回落走势。
有业绩、有估值、高成长可持续的标的仍为当前首选，看好血液制品等经营趋势向好的子板块。医药板块经过一月份大幅下跌，估值水平有所下降，市场整体风险偏好降低，我们认为，有业绩、有估值、高成长可持续的标的仍为当前首选，重点推荐：恒瑞医药、华海药业、瑞康医药、人福医药、羚锐医药、国药股份、通化东宝等。2015 年下半年血液制品企业新批浆站有所提速，静丙等小制品有提价预期，是板块为数不多的经营趋势明确向好的子板块，依次看好：华兰生物、博雅生物等。
业绩预测：
2015 年医药板块实现平稳增长，但板块内企业经营业绩分化加剧。我们对覆盖的医药板块62 家上市公司2015 年年报业绩进行预览。
其中：主业净利润增速超过50%的有：通化东宝、华海药业、羚锐制药、西藏药业、上海莱士、仙琚制药、华邦健康、中源协和等8 家；
主业净利润增速30%~50%的有恒瑞医药、博雅生物、爱尔眼科、尚荣医疗、康弘药业、通策医疗、江中药业、众生药业、乐普医疗、瑞康医药等10 家；
主业净利润增速20%~30%的有华东医药、鱼跃医疗、泰格医药、信邦制药、康美药业、长春高新、人福医药、信立泰、东阿阿胶、恒康医疗等10 家；
主业净利润增速在0~20%的有：华兰生物、同仁堂、康缘药业、国药一致、柳州医药、以岭药业、迈克生物、常山药业、一心堂、白云山、现代制药、云南白药、天士力、华润三九、复星医药、国药股份、片仔癀、金陵药业、双鹭药业、宝莱特、北大医药等21 家；
主业下滑或亏损的也有沃森生物、海正药业、天坛生物、太龙药业、科伦药业、三诺生物、国际医学、科华生物、千金药业、汉森制药、达安基因、戴维医疗、桂林三金等13 家。