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摘要：在利差下降、坏帐上升环境下，中国银行业面临冲击。而招商银行通过落实“一体两翼”的发展战略，以均衡的业务结构和严格的风控管理形成穿越经济周期能力的护城河。本文整合了雪球用户对招行战略转型、业务结构、资产质量、投资价值和风险五个方面的讨论为大家展现一个更全面的招商银行。
1、中国银行业面临冲击
揭秘上市公司认为我国银行业目前面临三大压力：
①不良压力快速增加，银行业债务规模在不断膨胀；
②银行业资产结构异化严重；
③盈利能力面临挑战。
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银行股投资达人东博老股民对2016年的银行业的两个判断：
在利差下降、坏帐上升环境下，整体业绩将出现负增长。
关于银行潜在不良贷款问题，市场认为不良贷款远高于报表显示，我不以为然。实际上，从谨慎角度出发，银行报表披露的“关注类”+“不良类”贷款，即五级分类中的后四类数据，就是银行潜在不良贷款的最高值。
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南迦巴瓦1999关于中国银行业的四个基本看法：
①个人贷款和政府贷款是优质贷款；
②制造业，批发零售业，采掘业，过剩产能是目前的重灾区。整体不良在10%到20%；
③潜在的不良重灾区，没有政府担保的平台贷款，公用事业贷款。潜在整体不良10%到20%；
④发达地区贷款安全性上整体优于不发达地区。
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2、招商银行的概况和股权结构
2.1招商银行的概况
$招商银行(SH600036)$是中国第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，成于1987年4月8日，由香港招商局集团有限公司创办，是中国内地规模第六大的银行。招商银行目前在111 个国家（含中国）及地区共有境内外代理行 1,963家。在近日发布的2016年度《财富》500强榜单上，招商银行名列第189名，较2015年上升了46位。招商银行连续5年入榜，并连续第二年进入《财富》全球最赚钱公司50强。
2002年4月9日，招商银行A股在上海证券交易所挂牌上市；2006年9月22日招商银行H股于港交所上市。招商银行目前总股本为252.20亿股，按2016年7月26日收盘价计算公司总市值为人民币4330亿元（A股）/4272亿港币（港股）；市盈率7.51倍（A股）/6.20（港股）。
2.2招商银行的股权结构
云蒙在2014年12月对招商银行的股权结构做了梳理：
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截至2016年3月31日，招商局集团有限公司间接持有本公司股份比例合计为29.97%，是招商银行的第一大股东。
3、招商银行的发展战略
招行力求打造轻型银行，建设以零售金融为主体，公司金融、同业金融为支撑的“一体两翼”的业务体系，来更有效地应对利率市场化和经济周期性波动。
球友 揭秘上市公司谈招行的发展战略：
招行声称轻资产运转是它永远的目标，而这一点招行做的也确实不错，内生性增长基本实现。但综合来看，现在还不能说招行已经转型成功，虽然它的零售带来的系列基础好，但是转型之路任重道远。
①招行的重头戏——零售业
零售银行的优势主要表现在两个方面：①可获得相比同业较低成本的负债；②受经济波动影响较小，利润增长稳定。
招行在零售金融方面的业务主要有三方面：互联网金融、信用卡业务、理财
②从私有银行座次榜来看——招行规模最大！
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投资者 知常容 参加招商银行2016年股东大会后，整理招行田惠宇行长关于招行发展战略的总结：
“一体两翼，轻型银行”是14年提出的，背景是：招行二次转型更加具体化，这两年效果非常明显；战略提高了招行价值，为股东带来回报；具体来说，体现在6个方面：
①资本轻、②资产更轻、③负债更轻、④收入结构更加轻、⑤渠道更轻、⑥组织架构更轻。
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华泰证券金融行业首席分析师 罗毅首席分析师 在雪球上这样评价招商银行的战略转型：
我们看好招行的转型发展，近几年公司进行战略转型调整，重归零售战略发展，同时积极在征信、消费金融、移动支付、资产管理方向布局。同时分行改革和员工持股积极推进，这将为公司发展注入新生命力，继续看好公司投资价值。
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对招行有深刻研究的 Mario 对招行发展战略认可这样的评价：
田惠宇提出“一体两翼”，足见其在巩固零售优势的基础上，锐意打造专业的“两翼”以加强战略协同的决心。实际上，“一体两翼”缺一不可，“一体”不壮大，续航能力堪忧；“两翼”不发力，难以穿破云霄。“一体两翼”正是招行为迎接资本市场东风所打造的骨架，这层骨架，有助于招行今后飞得更高、更远。
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4、招商银行业务结构和资产质量与同业的对比
4.1招行业务结构和同业的对比
unite_zhao 从贷款结构、收入构成、新业务收入、资产托管、资产管理五方面进行了整理。
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open92用数据解析招行业务结构和同业异同，他认为招行已经在零售业务方面建立了自己的护城河。
https://xueqiu.com/9598143938/68144477
villike认为银行最终比拼的不是ROE，而是穿越经济周期的能力，好银行的关键指标应该是中收占比高、零售贷款占比高，他从这两个核心指标比较了招行和同业的业务结构：
https://xueqiu.com/7579238876/69070626
4.2招行资产质量和同业的对比
云蒙列出了各家银行的不良贷款系列指标：
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处镜如初从风险资产拨备厚度的方面比较了各银行的资产质量：
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南迦巴瓦1999梳理招行2015年不良贷款后认为不良暴露真实可靠，拨备充分。
https://xueqiu.com/4936181774/66840690
私募投资人黄建平简评招行的资产质量：
https://xueqiu.com/9220236682/66831748
unite_zhao则认为招行的资产质量仅是与行业趋同，绝非鹤立鸡群的好。
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5、招商银行的投资价值和风险
5.1招商银行的投资价值
黄建平认为招行具有比较高的业绩确定性。
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villike认为招商银行是上市银行中可以穿越经济周期的佼佼者。https://xueqiu.com/7579238876/69070626
5.2.2招行的估值相对同业存在着溢价，招行的业绩是否能够支撑这种溢价？
根据 处镜如初的整理，招行的估值相对同业来说相对偏高：
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黄建平认为招行溢价合理。
https://xueqiu.com/9220236682/60640469
招行的头号粉丝云蒙在招行15年四季报出来后选择卖出招行，她认为招行目前和同业比较溢价太高。
https://xueqiu.com/3037882447/64989723
看好招行的 知常容也提醒大家，要考虑风险。
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