笔者按：有朋友谈及根据PE、PB选股后遭遇到长期的痛，由此对市盈率选股产生疑惑，就如这位同学说的，持有建行7年，最后勉强做到保本退出。那么使用市盈率指标选股是否正确？其实没错，尤其是A股市场的银行板块明显是价值洼地，上市银行的市盈率分布在5-8之间，都处于低估的境况中，于是很多银粉的思路就是既然如此，那就买PE、PB最低的银行股作为长期投资品种，这样保证没错，那么是真的没错？其实这思路有些偏颇，因选股上除了PE、PB外，还有更重要的参考指标，就是公司的利润增速，也即成长性。因在PE、PB接近的情况下，选择成长性不同的股票做投资标的，经过长期持有后，两者所斩获的收益往往有天祥之别。
我本人要说的是银行板块上对不同标的的选择，但因为我要比较的四大行上市较晚，所以我暂时用中石油比拟建行，目的是说明投资中，即使高位被套，但依然可以借助企业高成长来降低损失并实现盈利。所以我列举的实例是中石油，和目前我关注的成长股600742一汽富维、600486扬农化工三个，在过去10年中股价波动的比较。此前，我有篇文章《公司利润增幅与股价涨幅的关系》其实说的也是这核新思想，但当时这篇文章我说的业绩优良的蓝筹成长股和题材概念股的对比，当时并没有针对银行板块内不同成长性的个体进行比较，所以我这篇文章侧重聊板块内不同成长性公司的持股收益对比。
以下为我当时就这个问题，和问询的同学之间的答复原文：
bxq099(28***2)2016/8/1118:02:49
如果非要持有银行，南京、宁波都不错，什么中行建行的玩的什么意思？我持有建行7年，最后保本跑了，现在一提大银行头就疼。
我的答复：
我一直说，很多人对银行的投资，考虑的只是PB、PE，就是哪个PE低、哪个PB低就是选择银行的重要标准，其实这是错的，成长性才是主要的。
比如：中石油（601857）赚钱不？赚钱。2007年11月5日，中石油46元上市，现在中石油股价7.30元（我按照复权价统计），如果中石油上市首日买入，时至今日亏损84%。而同期如果是买业绩优良的小型公司，每年业绩稳定增长的，股本稳定扩张的，成长性优良的票，如果同样是2007年11月5日买入，到现在又如何呢？我就以486、742为例：
2007年11月5日，沪指开盘5787点，到现在沪指3002点，下跌48.12%；
2007年11月5日，以开盘价46元（复权价）元买入601857，到现在亏损84%；
2007年11月5日，以开盘价3.40元（复权价）元买入742，到现在13.34元盈利292%；
2007年11月5日，以开盘价9.96（复权价）元买入486，到现在32.49元盈利226%；
为什么同样是2007年11月5日，在大盘5787点时买入不同的股票，到现在大盘3002点，投资收益有这样大的差距？原因就是很多人忽略了成长性。
我实话实说：买蓝筹也好，买银行股也好，雪球里很多V的观点是误导人的，尤其是整天拿PB、PE说事的观点更害人，我老早一直强调，选银行不是简单看财务指标的，不是看PE、PB的，而主要是看成长性的。为什么我说持有486这样的票，即使未来N年大盘永远在3000点晃，持有它也会赚钱？因为股票运行的波动区间正常是在一定的PE范围内，高估后股价要跌，低估后股价要涨，但它们都是围绕价值中枢运行，就是有一个合理的PE中枢，然后股价围绕这个价值中枢在波动。那么如果486的业绩增长，其PE自然而然就下降，比如大盘未来5年都是3000点，486股价的运行区间长年围绕20倍PE来运行，那么现在它每股收益是1.50元，股价是30元，而如果它2年后，每股收益提高到3.00元，股价运行的中枢仍是20倍PE，那么那时股价的合理波动中枢就是60元。这对业绩同样增长的742也一样，对格力电器、茅台、美的电器等都如此。
而为什么2007年11月份买入中石油后到现在还亏损？有人说中石油上市时正好是牛市峰顶，开盘定价高，那话说回来，我选择486、742取样的时点也是2007年11月5日，当时这两个票的股价也是在高位，取样的价格基点在当时也是高估的，所以从这点看，大家是平等的。但时间拉长后，差距就出来了，就是小市值公司的成长性促成了业绩增长，业绩的增长拉低了市盈率，这样无形中推升了股价，而作为大市值的中石油呢？上市以来利润增长一直是以近乎0%为中枢，也就是说上市以来净利润没有什么增长。另外加上上市时原本就被高估，业绩又没增长，所以股价怎么可能起来？
中石油的利润增速：
600486的利润增幅：
600742的市盈率波动区间：
600486的市盈率波动区间：
那么在银行股上也一样，很多银粉是受了雪球大V的误导，就是不看公司发展前景、不看成长性，只看什么PE、PB就去选股，其实这是误导人的思路，让很多人误以为看懂PB、PE就能选股了，而银行业现在经营上确实同质化严重，但成长性是有很大区别的，大市值银行的成长性和小市值银行的成长性完全不同，如果时间轴拉长的话，高成长的银行股价会把成长性低的大笨象银行股的股价越拉越远。
问题二：
bxq099(28****2)20:57:36
假设吧，06年到今天也10年了，能找出一个涨5-10倍的银行股吗？
我的答复：
06年初到现在，浦发复权算，大概12倍。当然这是在7年熊市的情况下，如果市场是理性的，涨幅实际应该更大。
以上为我答复那位同学的原文字，我在这里再补充些数据：如果市场行情启动，银行股的涨幅和PE、PB真的没什么关系，A股市场的炒作结构特点，历来是给小市值、高弹性、成长性好的公司更高的估值溢价，比如我前面的附图：
为什么南京、宁波、中信银行的市盈率估值就可以高很多？原因是南京、宁波银行的股本规模小，流通市值小，公司的成长性也好。所以，小市值的银行可以得到市场更高估值溢价，而体量巨大的四大行，因总股本规模大，成长性明显弱于小的银行，所以市场给其的估值定价也明显低于南京、宁波。而从这十年来，银行板块中个体的市场表现看，也明显分几个阵营，就是浦发、兴业、平安、南京、宁波等在大级别行情中的市场表现明显处于第一梯队阵营中，而四大行及交行等的市场表现远远逊色于上面第一阵营的个股。所以，如果你投资的目的是为了获取股息？那你尽可以挑市盈率低的银行股去买，但如果你是为博取股票价格差的收益？那根据PE、PB选股，显然是不合适的。
最后，我再补充一个数据，就以建行上市后到目前为止的股价市场表现，和浦发、平安银行进行对比，我取样的价格是后复权价格（已经考虑股息分红）：
2007年9月5日建行上市，上市开盘价是8.55元，目前（8月11日收盘价）是7.45元，跌12.86%；
2007年9月5日浦发银行，当日开盘价是70.79元，目前（8月11日收盘价）是126.27元，涨78.37%；
2007年9月5日平安银行，当日开盘价是40.70元，目前（8月11日收盘价）是38.22元，跌6.09%；
以上三家银行的股价表现有典型的代表意义，建行的成长性一直低于中小股份制银行，而平安银行为什么没好到哪去？那是因为平安集团2010年才收购深发展，收购前深发展的财务状况很差，而浦发银行上市以来有两个高成长阶段，其具体数据我懒得罗列了，在我《A股白皮书》中都有详细的介绍。
那么通过上述三只银行股这10年来的股价走势对比，其实已经告诉您了，如果机械的以PE、PB作为选股指标？这有点形而上学了。当然您赚不赚钱和我没任何关系，您听不听那是您自己的事情，也和我没关系。