锂电池铝塑膜行业初步研究报告

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2016年8月9日12:24:30锂电池铝塑膜行业初步研究报告已关闭评论 2,480 浏览 3803字阅读12分40秒

澄泓研究理念:让研报变诚实,使投资更简单。

澄泓研究•新视界工作室成员:@简放(主稿)、@散人gjjn538、@大徐子、@后来居上_dioyan、@杨长雍、@股市里的随风草、@平淡的啊威仔

【核心观点】

1.铝塑膜是软包锂电池的封装材料,也是目前锂电池材料领域技术难度较高的环节,基本依赖进口。铝塑膜产品盈利能力较强(毛利率达60-80%),远超过其它材料,率先国产化企业将显著受益。

2.据GGII数据显示,2015年国内软包电芯产值达325亿元,锂电池铝塑膜需求量为6750万平米,市场规模为21.2亿元,同比增长23%。

3.未来国内铝塑膜市场增量来自两个方面:一是进口替代,当前95%以上的铝塑膜市场主要集中在日本和韩国四大企业:大日本印刷、昭和电工、凸版印刷(T&T,新纶科技收购)和韩国栗村化学品,国产铝塑膜市场占比不足5%;二是动力电池的软包技术路线占比的提升,三元软包目前占到国内动力电池市场的20%-30%,未来两年市场份额有望达到50%,将拉动铝塑膜需求的快速增长。


一、铝塑膜简介

锂电池铝塑膜行业初步研究报告

铝塑膜由日本昭和与SONY于99年共同研发而成,是软包锂电池的封装材料,由多种塑料、铝箔和粘合剂组成的高强度、高阻隔多层复合物。铝塑膜具有较高的技术门槛,为保证电池的长周期稳定运行,铝塑膜需要具有极高的阻隔性、良好的冷冲压成型性、耐穿刺性、稳定性和绝缘性。

铝塑膜主要结构:ON(表层)/AL(铝层)/CPP(树脂层)共三层材料构成,其中最外面尼龙层主要起保护作用;铝为基体材料,起防水和阻隔的作用;聚丙烯将铝与电芯隔开,防止泄露的部分液体腐蚀铝。粘合剂一方面粘结尼龙层与铝层,另一方面粘结铝层和聚丙烯层。

锂电池铝塑膜的主要用途就是作为电芯的封装材料,在叫法上因为区别钢壳、铝壳等硬壳封装材料,因此,采用铝塑膜封装的锂电池通常称为软包锂电池。


二、软包锂电池的应用前景

铝塑膜的市场空间与软包锂电池的发展趋势息息相关,因此,分析铝塑膜的应用前景,必须搞清楚软包锂电池的相关情况。

当前软包锂电池的主要应用范围如下:


(一)消费电子电池:当前软包锂电池的主力军,渗透率已高

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上图是消费电子用的软包聚合物锂电池,当前消费电子几乎全部采用了这种电池,渗透率已经非常高。

根据工信部统计数据,2012年全年中国消费电子产业销售总额达13,910亿元,同比增长达22.02%;2013年,我国消费电子市场整体规模达到16,325亿元,较2012年增长17.36%,已成为全球最大的消费电子市场,2014年的市场整体规模达到17,957亿元,同比增长10.00%。

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通过上图可以得知,消费电子增速已经下滑到10%以内,可以推导出,消费电子软包聚合物锂电池以及铝塑膜的增速,也将同比例放缓。


(二)动力电池:未来软包锂电池的主要成长领域

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目前主流电池封装主要采用三种结构:

1.圆柱形(江森自控,A123,三洋,索尼等)

主要特征:

(1)自动化生产工艺成熟,产品良率高,pack成本较低;

(2)采用圆柱形的电池组一致性强,电池组能量密度较高;

(3)电池小、电池组散热面积大,散热性能优于方型电池;

(4)生产工艺成熟,电池一致性较高。在电池组合后,低容量电池出现的几率较低。即使出现低容量电池,由于多个并联,通过自均衡的方式最大程度上消除了不一致的影响;

(5)
但是国际上普遍对圆柱形电池存在疑虑,比如典型纯电动大巴车大约需要20000只左右26650型磷酸铁锂单体电池,通过串并联组合成大约
576V/300~400Ah的电源系统,担心其中一只电池出现问题,就会影响整车的供电,轻者造成电动汽车趴窝,重者造成各种事故。

2.方型硬壳(国轩、SDI,AESC,力神,ATL,日立,LEJ等)

主要特征:

(1)壳体采用铝合金、不锈钢等,内部采用卷绕式或者叠片式;

(2)对电芯的保护作用强于铝塑膜电池,电芯安全性相对圆柱型电池有较大改善;

(3)壳体较重导致电池组能量密度有限,自动化生产程度低,产品良率低,一致性较差。

3.铝塑膜软包电池(Enerdel,LGC,A123,AESC,多氟多,万向,中信国安、宁德新时代等)

主要优势:

(1)安全性能好:软包电池在结构上采用铝塑膜包装,在发生安全隐患的情况下软包电池最多只会鼓气裂开,而不像钢壳铝壳电芯那样会发生爆炸。

(2)重量轻:软包电池重量较同等容量的钢壳锂电轻40%,较铝壳电池轻20%。这对轻量化已经增加续航能力有较大帮助。

(3)容量大:软包电池较同等规格尺寸的钢壳电池容量高10~15%,较铝壳电池高5~10%。

(4)内阻小:软包电池的内阻较锂电池小,目前国产软包电池芯的内阻最小可做到35mΩ以下,极大的降低了电池的自耗电。

(5)设计灵活:软包电池的形状可根据客户的需求定制,开发新的电芯型号。

从动力电池封装的技术路线上来看,目前这三种封装模式并行,恒宇新能源总裁陈光森博士在接受高工锂电网采访时表示,“目前来看,包括北汽、长安等国内中高端新能源乘用车上都开始采用三元软包电池,而这也将会成为未来市场的主流趋势。相对于三元圆柱电池,三元软包电池更具备安全性,随着大规模量产的实现,成本也会更具优势。三元软包目前占到国内动力电池市场的20%-30%,除了恒宇,微宏动力、宇量、中航锂电等企业也都开始上三元软包动力电池生产线,未来两年市场份额有望达到50%。”

软包动力锂电池有快速增长的迹象,但不可否认的是,目前软包动力电池还存在很多的缺陷,比如一致性较差;成本较高,需要通过规模化生产解决;漏液,通过提升铝塑膜质量来解决。这也是对于软包动力电池的技术路线产生分歧的主要因素,因此,从投资的角度来说,软包动力电池未来的观察点主要在于以下几点:

(1)技术的提升,具体观察如何解决一致性问题、漏液问题;

(2)成本的下降,具体观察规模化生产与应用;

(3)软包电池是否能得到车企的认可,具体观察软包电池在车型上的应用比例是否不断提高。

如果以上问题能够很好的解决,软包锂电池技术路线将快速被市场认可接受,也将成为增速最快的领域。


三、铝塑膜的投资机会分析
1.进口替代

据GGII数据显示,2015年国内软包电芯产值达325亿元,锂电池铝塑膜需求量为6750万平米,市场规模为21.2亿元,同比增长23%。当前95%以上的铝塑膜市场主要集中在日本和韩国四大企业:大日本印刷、昭和电工、凸版印刷(T&T,新纶科技收购)和韩国栗村化学品,国产铝塑膜市场占比
不足5%,进口替代空间较大,预计随着国内企业技术水平的进一步提高,国产铝塑膜将通过成本优势能够加快进口替代,未来市场空间大,率先实现国产化的企业将受益。


2.动力电池的软包技术路线占比的提升

目前三元软包目前占到国内动力电池市场的20%-30%,未来两年市场份额有望达到50%。动力电池的软包技术路线占比的提升,将是铝塑膜未来增长的重要途径。


四、主要上市公司
1.新纶科技

7月12日,新纶科技与凸版印刷株式会社、东洋制罐株式会社及株式会社T&TEnertechno共同举行了“锂电池铝塑膜软包项目”签约仪式,正
式签署了公司股东大会通过的各项子协议。根据协议约定,各方将在7月下旬完成交易标的交割工作。T&T株式会社是由凸版印刷株式会社和东洋制罐株式会社共同出资设立的从事制造、销售锂电池外包装材料的一家日本企业,是全球第三大锂电池铝塑膜供应商,占到约12%-15%的市场份额。收购完成以后,
新纶科技将获得T&T在日本三重县的锂电池铝塑膜工厂及相关资产,并获得制造及销售铝塑膜软包产品的全部专利和专有技术在中国的独占许可及在日本的非独占许可。根据协议,双方将在中国常州建立一间新的工厂,产能规划为300万平方米/月。T&T将为新工厂的设计、建设及运营提供技术支持和
服务,达到与日本三重工厂同等生产水平。现阶段日本三重工厂锂电池铝塑膜产能为200万平方米/月,预计2017年底实现常州生产线投产和扩充日本产线,
新纶科技最终合并产能将达600万平方米/月,实际产能将根据订单需求量而定。

新纶科技借助日本企业在锂电池铝塑膜产品生产方面先进的制造设备、品质与良率管理系统,通过对技术的消化和重新,或将成为国内锂电池铝塑膜的领军企业。


2.紫江企业

紫江企业是国内首家实现铝塑膜规模化生产的企业,无论是技术成熟度,还是市场推广方面都走在国内企业前列。紫江已经推出适用于消费电子、小动力领域的
A88、B113型产品,适用于电动汽车动力领域的产品则有C152、D123型,消费电子领域的特殊黑色铝塑膜处于后期研发阶段。目前公司拥有两条铝塑膜生产线,总产能约120万平方米/月,月销量8-10万平方米,主要客户包括ATL、力神、比亚迪等。


3.道明光学

公司6月16日在互动平台表示,产能1500万平方米锂电池铝塑膜生产线已经正常投产。在2015年的年报中,公司表示:“锂电池包装膜目前已实现中试并积极对外送样检测,根据目前送至部分电芯厂商试样验证,获得良好的初步反馈,公司铝塑膜各项性能指标与国外品牌同类产品性能较一致,各项性能指标都达到或超过了行业内公认的技术性能要求。同时,公司于2015年初年初已积极送样至大型电芯厂商验证得到良好反馈,公司也在反馈意见中不断改进提高公司新产品品质,进一步推进产品认证并逐步进入实际销售阶段。”


五、风险提示

1.进口替代进程不及预期;

2.软包动力电池技术路线增速低于预期。

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