笔者选取20家药企，根据近五年的平均利润增长率与平均投资率，计算出这20家药企的投入资本回报率。注意，由于这20家药企分属于不同的商业类型，有以研发为主的医药工业企业，如恒瑞；也有以药品流通为主的医药商业企业，如九州通；还有两者相结合的药企，如华东医药；还有以医院连锁性质为主的企业，如爱尔眼科、通策医疗等等。这些不同商业属性的药企，其测算出来的投入资本回报率是不同的，也是没有可比性的（轻资产和重资产的区别，看其是否具有低的边际扩张成本等）。当然，这种算法也是有其局限性的，依赖于净利润增幅及投资性现金流净额，如果有比较大的非经常性损益，则对数据的准确性造成比较大的影响。另外，分析一家企业，应该以围绕其具体业务为主，光看过往数据会造成比较大的偏颇，比如华兰生物作为典型的高价值企业，但是笔者测算出来的投入资本回报率仅仅为12.45%，低于其他血制品企业，这与华兰生物2011年遭受贵州血浆站关闭、08/09/10年受疫苗高景气度等两方面的条件影响比较大，所以说，数据只能参考，具体还应该从业务层面出发。
2011年公司净利润为38148.5万元，2015年公司净利润达到了109691万元，四年净利润年复合增长率为30.22%；2011年公司营业收入为1,113,140.00万元，2015年为2,172,740.00万元，四年年复合增长率为18.20%。
接下去计算公司从2011年——2015年这五年的平均投资率，计算公式为五年投资性现金流净额/五年净利润，即投资率=（246598.7）/（327996.7）=75.18%。
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来华东医药平均利润增长率为30.22%，平均投资率为75.18%，所以计算得出投入资本回报率为40.20%，远高于近五年平均ROE。
2011年公司净利润为87,661.10万元，2015年公司净利润达到了217,157.00万元，四年净利润年复合增长率为25.46%；2011年公司营业收入为455,039.00万元，2015年为931,596.00万元，四年年复合增长率为19.62%。
接下去计算公司从2011年——2015年这五年的平均投资率，计算公式为五年投资性现金流净额/五年净利润，即投资率=（218616.2）/（687924.1）=31.78%
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来恒瑞医药平均利润增长率为25.46%，平均投资率为31.78%，所以计算得出投入资本回报率为80.11%！，远高于近五年平均ROE。与白酒行业的茅台有得一拼。笔者计算出的茅台投入资本回报率也高达惊人的80%！
2011年公司净利润为30,035.40万元，2015年公司净利润达到了65,382.40万元，四年净利润年复合增长率为21.47%；2011年公司营业收入为362,144.00万元，2015年为1,005,400.00万元，四年年复合增长率为29.08%。
接下去计算公司从2011年——2015年这五年的平均投资率，计算公式为五年投资性现金流净额/五年净利润，即投资率=（614514）/（222972）=275.6%
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来人福医药平均利润增长率为21.47%，平均投资率为275.6%，所以计算得出投入资本回报率为7.79%，低于近五年平均ROE。
2011年公司净利润为61,081.10万元，2015年公司净利润达到了147,855.00万元，四年净利润年复合增长率为24.73%；2011年公司营业收入为656,966.00万元，2015年为1,322,170.00万元，四年年复合增长率为19.11%。
接下去计算公司从2011年——2015年这五年的平均投资率，计算公式为五年投资性现金流净额/五年净利润，即投资率=（293436.2）/（532709.4）=55.08%
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来天士力平均利润增长率为24.73%，平均投资率为55.08%，所以计算得出投入资本回报率为44.90%，远高于近五年平均ROE。
2011年公司净利润为37,413.40万元，2015年公司净利润达到了69,453.50万元，四年净利润年复合增长率为16.73%；2011年公司营业收入为2,483,870.00万元，2015年为4,958,920.00万元，四年年复合增长率为18.87%。
接下去计算公司从2011年——2015年这五年的平均投资率，计算公式为五年投资性现金流净额/五年净利润，即投资率=（426591）/（252002.5）=169.28%
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来九州通平均利润增长率为16.73%，平均投资率为169.28%，所以计算得出投入资本回报率为9.88%，接近于近五年平均ROE。
2011年公司净利润为27,126.10万元，2015年公司净利润达到了51,284.50万元，四年净利润年复合增长率为17.26%；2011年公司营业收入为704,225.00万元，2015年为1,207,820.00万元，四年年复合增长率为14.44%。
接下去计算公司从2011年——2015年这五年的平均投资率，计算公式为五年投资性现金流净额/五年净利润，即投资率=（31444.12）/（201408.6）=15.61%
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来国药股份平均利润增长率为17.26%，平均投资率为15.61%，所以计算得出投入资本回报率为112.88%！！！，远远高于近五年平均ROE。
2011年公司净利润为204,224.00万元，2015年公司净利润达到了287,699.00万元，四年净利润年复合增长率为8.95%；2011年公司营业收入为5,489,990.00万元，2015年为10,551,700.00万元，四年年复合增长率为17.74%。
接下去计算公司从2011年——2015年这五年的平均投资率，计算公式为五年投资性现金流净额/五年净利润，即投资率=（883797.1）/（1180616）=74.86%
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来上海医药平均利润增长率为8.95%，平均投资率为74.86%，所以计算得出投入资本回报率为11.96%，高于近五年平均ROE。
2011年公司净利润为76,044.80万元，2015年公司净利润达到了124,923.00万元，四年净利润年复合增长率为13.21%；2011年公司营业收入为552,522.00万元，2015年为790,019.00万元，四年年复合增长率为9.35%。
接下去计算公司从2011年——2015年这五年的平均投资率，计算公式为五年投资性现金流净额/五年净利润，即投资率=（518541.6）/（524074.8）=98.94%
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来华润三九平均利润增长率为13.215%，平均投资率为98.94%，所以计算得出投入资本回报率为13.36%，低于近五年平均ROE。
2011年公司净利润为121,091.00万元，2015年公司净利润达到了277,084.00万元，四年净利润年复合增长率为22.99%；2011年公司营业收入为1,131,230.00万元，2015年为2,073,810.00万元，四年年复合增长率为16.36%。
接下去计算公司从2011年——2015年这五年的平均投资率，计算公式为五年投资性现金流净额/五年净利润，即投资率=（331817.52）/（1039180）=31.93%
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来云南白药平均利润增长率为22.99%，平均投资率为31.93%，所以计算得出投入资本回报率为72%，远远高于近五年平均ROE。
2011年公司净利润为43,806.70万元，2015年公司净利润达到了87,518.00万元，四年净利润年复合增长率为18.89%；2011年公司营业收入为610,838.00万元，2015年为1,080,880.00万元，四年年复合增长率为15.34%。
接下去计算公司从2011年——2015年这五年的平均投资率，计算公式为五年投资性现金流净额/五年净利润，即投资率=（184314.5）/（330298.6）=55.80%
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来同仁堂平均利润增长率为18.89%，平均投资率为55.80%，所以计算得出投入资本回报率为33.85%，远高于近五年平均ROE。
2011年公司净利润为85,616.60万元，2015年公司净利润达到了162,503.00万元，四年净利润年复合增长率为17.38%；2011年公司营业收入为275,885.00万元，2015年为544,966.00万元，四年年复合增长率为18.55%。
接下去计算公司从2011年——2015年这五年的平均投资率，计算公式为五年投资性现金流净额/五年净利润，即投资率=（184033.4）/（608984.6）=30.22%
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来东阿阿胶平均利润增长率为17.38%，平均投资率为30.22%，所以计算得出投入资本回报率为57.51%，远高于近五年平均ROE。
2011年公司净利润为100,503.00万元，2015年公司净利润达到了275,673.00万元，四年净利润年复合增长率为28.69%；2011年公司营业收入为608,051.00万元，2015年为1,806,680.00万元，四年年复合增长率为31.29%。
接下去计算公司从2011年——2015年这五年的平均投资率，计算公式为五年投资性现金流净额/五年净利润，即投资率=（661381.4）/（936865）=70.60%
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来康美药业平均利润增长率为28.69%，平均投资率为70.60%，所以计算得出投入资本回报率为40.64%，远高于近五年平均ROE。
2011年公司净利润为116,561.00万元，2015年公司净利润达到了246,009.00万元，四年净利润年复合增长率为20.53%；2011年公司营业收入为648,554.00万元，2015年为1,260,860.00万元，四年年复合增长率为18.08%。
接下去计算公司从2011年——2015年这五年的平均投资率，计算公式为五年投资性现金流净额/五年净利润，即投资率=（889682.1）/（932955）=95.36%
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来复星医药平均利润增长率为20.53%，平均投资率为95.36%，所以计算得出投入资本回报率为21.53%，高于近五年平均ROE。
2011年公司净利润为16,502.60万元，2015年公司净利润达到了39,381.30万元，四年净利润年复合增长率为24.29%；2011年公司营业收入为101,653.00万元，2015年为207,435.00万元，四年年复合增长率为19.52%。
接下去计算公司从2011年——2015年这五年的平均投资率，计算公式为五年投资性现金流净额/五年净利润，即投资率=（52424.06）/（135078）=38.81%
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来复星医药平均利润增长率为24.29%，平均投资率为38.81%，所以计算得出投入资本回报率为62.59%，远高于近五年平均ROE。
2011年公司净利润为17,192.80万元，2015年公司净利润达到了42,804.40万元，四年净利润年复合增长率为25.61%；2011年公司营业收入为131,062.00万元，2015年为316,558.00万元，四年年复合增长率为24.66%。
接下去计算公司从2011年——2015年这五年的平均投资率，计算公式为五年投资性现金流净额/五年净利润，即投资率=（203200.6）/（131546.8）=154.47%
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来爱尔眼科平均利润增长率为25.61%，平均投资率为154.47%，所以计算得出投入资本回报率为16.58%，相近于近五年平均ROE。
2011年公司净利润为7,000.25万元，2015年公司净利润达到了19,248.20万元，四年净利润年复合增长率为28.77%；2011年公司营业收入为31,592.60万元，2015年为76,235.60万元，四年年复合增长率为24.64%。
接下去计算公司从2011年——2015年这五年的平均投资率，计算公式为五年投资性现金流净额/五年净利润，即投资率=（51255.27）/（56406.32）=90.87%
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来通策医疗平均利润增长率为28.77%，平均投资率为90.87%，所以计算得出投入资本回报率为31.66%，低于近五年平均ROE。
2011年公司净利润为21,690.60万元，2015年公司净利润达到了44,247.20万元，四年净利润年复合增长率为19.51%；2011年公司营业收入为182,761.00万元，2015年为350,036.00万元，四年年复合增长率为17.64%。
接下去计算公司从2011年——2015年这五年的平均投资率，计算公式为五年投资性现金流净额/五年净利润，即投资率=（223068.7）/（162517）=137.26%
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来华海药业平均利润增长率为17.64%，平均投资率为137.26%，所以计算得出投入资本回报率为12.85%，接近于近五年平均ROE。
2011年公司净利润为37071.9万元，2015年公司净利润达到了58911.9万元，四年净利润年复合增长率为12.28%；2011年公司营业收入为96139.6万元，2015年为147176万元，四年年复合增长率为11.23%。
接下去计算公司从2011年——2015年这五年的平均投资率，计算公式为五年投资性现金流净额/五年净利润，即投资率=（32209.2+56598.2+36813.4+47192.8+51456.1）/（37071.9+
29978.8+47533.8+53841.7+58911.9）=224269.7/227338.1=98.65%
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来华兰生物平均利润增长率为12.28%，平均投资率为98.65%，所以计算得出投入资本回报率为12.45%，略低于近五年平均ROE。
通过计算华兰生物这五年的平均资本回报率仅为12.45%，结合近五年20%+的固定资产与总资产的占比（11年为27%，14年为20%，固定资产与总资产占比在逐年递减），不难看出公司是属于重资产运营的。
2011年博雅生物净利润为6523.41万，2015年净利润为15179.9万，四年复合增长率为23.51%；2011年营业收入为19672.5万，2015年营业收入为54318.3万，四年复合增长率为28.91%。
2011年——2015年五年投资率=（1826.72+2444.39+17821.4+13446.3+28372.6）/（6523.41+
7514.62+8240.31+10418+15179.9）=63911.41/47876.24=133.49%。
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来博雅生物平均利润增长率为23.51%，平均投资率为133.49%，所以计算得出投入资本回报率为17.61%，略高于近五年的平均ROE。
2011年上海莱士净利润为20035.5万，2015年净利润为144241万，四年复合增长率为63.8%；2011年营业收入为56738.6万，2015年营业收入为201332万，四年复合增长率为37.25%。
2011——2015年五年投资率=（17133.9+13504.4+27267.9-28987.8+81874.2）/（20035.5+22501.4+14379.5+51085.5+144241）=110792.6/252242.9=43.92%。
因为利润增长率=投资率（投资现金流/净利润）*投入资本回报率（可以理解为边际投入资本回报率或者固定资产投资收益率），因为四年来上海莱士平均利润增长率为37.25%，平均投资率为43.92%，所以计算得出投入资本回报率为84.81%，远远高于ROE的水准。
阅读