在2011-2012年熊市中同花顺的现金回款下降,2012年第一季度现金回款达到最低,仅为2010年第三季度的38%。2012年上证指数进入成交量萎缩的下跌抵抗状态,当前状态与之类似。因此,2016年下半年到2017年上半年同花顺的季度现金回款可能达到谷底。
与2012年相比,同花顺的产品更加丰富,而且一些新业务在2015年上半年才起步,因此在此轮熊市中,同花顺季度收入的波谷与波峰之比应高于2012年。预计2017年第一季度的现金回款为本轮熊市最低,约为3亿元,是2015年第二季度的48%。预计2016年前三季度现金回款环比下降,分别为4.0/3.9/3.6亿元,第四季度因季节因素回升至5.0亿元;2017年季度现金回款逐季上升,分别为3.0/3.3/4.0/6.0亿元。
现货交易业务的盈利能力可观。在美国上市的银科投资控股同为天津贵金属交易所会员,2015年收入12.5亿元,净利润4.0亿元;预计2016年上半年收入同比增长近50%,利润同比增长超过50%。参股上海长江联合金属交易中心的长江投资近期公告,因上海长江联合金属交易中心净利润大幅增长,长江投资2016年上半年净利润同比增长200%左右。2015年出现在同花顺损益表的投资收益中的大宗商品结算收益为2.4亿元,预计此项业务今年贡献的投资收益为3.3亿元。
预计2016年收入为15.13亿元,净利润9.8亿元;2017年收入14.3亿元,净利润9.5亿元。
同花顺是A股上市公司中极少数面向个人的平台型互联网企业之一。公司拥有国内数量最多的股票APP活跃用户,而且与第二名的差距很大,这是它的核心竞争优势。平台型互联网企业有很高的经营杠杆,2014/2015年同花顺的收入分别增长44%和4.4倍,净利润分别增长1.8倍和14.8倍。当证券市场再度活跃时,预计同花顺的收入和净利润会再上一个台阶。