流水白菜:家庭理财的利器:指数基金

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2016年8月4日16:12:29流水白菜:家庭理财的利器:指数基金已关闭评论 642 浏览 2895字阅读9分39秒

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投资黑马:指数基金

昨天@不明真相的群众有个话题,关于指数基金的讨论,很有价值。其中一个数据,让人大跌眼镜:自开放式基金成立(2001年)以来至2016年6月末,偏股型基金年化收益率平均为17.47%,超出同期上证综指9.91%。

这个统计中有两点值得一提:统计的起始点2001年,上证指数已经2000点了,一个疯狂的起点。(目前的点位并不疯狂)此外,百分17.47的回报,意味着人人都是巴菲特。

国内的股票基金,为什么能获得如此高的收益,一方面的道理大家谈的很多,散户为主的市场,机构投资者大占便宜。另外一方面,我想说的是,因为通胀

(一)消逝的1929
1929,一个灾难的年代。美国股市崩溃,之后,经历了几十年的修复,才回到高点。2008,一个幸运的年代。美国股市在最可怕的崩溃后,四年半又回到高点。几年前,美国的股票计入股息再投资因素,其实际水平已经超过了2007年10月9日的牛市顶点。

这之间,最广为人知的是美国的印钞。印钞,失落的是货币本身。当我们在谈泡沫的时候,货币本身就是一个每年都在增长的泡沫。

(二)颠覆的理论
新货币政策下,所有的教科书都跟不上新的形式。刻舟求剑者每天严谨的计算历史的经验,却不知道大河奔涌。过去十年,对于钱存在银行的人是一种幻术,钱在增多,购买力快速的下降,一开始是房子,后来是才米油盐,在政府保住低保人群之后,中产阶级普遍感受到了去超市买对新价格的郁闷。当然,一些新玩具因为变“旧”了,而变得便宜,比如iphone,ipad等等。

新货币政策产生的货币幻觉,让许多人在午夜里突然惊觉了自己变成了百万富翁。在都市里,每一盏灯下,他们拥有的房产都变成了百万甚至千万之巨。

关于通胀,在单位里上班拿工资的人,或许最能感受到他们的时代。但这种感受,会在退休之后。他们小心谨慎的生活,并不足以让他们过丰裕的晚年。90年代退休的人,穷其一辈子的积攒,也不如他们子孙们在新世纪里三两年的收入。对于绝大多数人而言,不退休,才能保障保持现在的生活;对于那些不小心赚一笔的,如果无法持续的赚第二笔,第三笔,那么,这一笔钱将在数年后快速的褪色。

不存千万。无以养老。这种论调已经不再只是为了吸引眼球。

(三)上升的安全边际
如果用黄金作为货币,那么所有的教科书将复活过来,历史规律会重新通电,依旧可以安全的推演,从大前提一直推算出结论。但遗憾的是,在资金的无序的汹涌流动中,黄金价值也高低难辨,这是一个找不到锚的世界。

但无论怎么说,在这个最坏的时代里,有一件好事情,就是所有的资产,安全边际在疯狂的货币贬值中大大升高了。因此,我们在午夜里还可以看到大潮在吞没一切存在银行里的钱,而在大潮的流动中,将其中的部分通过持有的资产带给我们。所以,持有资产的人可以夜夜安枕,直到尘埃若定。

(四)漂移的货币
冰冻三尺,非一日之寒冰冻三尺,非一日之寒,这是客观规律。但冰箱的发明,嘲笑了这个规律。所以这句话可以有两个理解都是对的,他强调了当某个定量成了变量后,规律失效了,规律必须重新定义。再另外一个层面上,当他作为一个比喻意的时候,他依旧能够成为定律。因为比喻义中隐含着这个规律的重要思考逻辑。

从投资来说,当货币漂移不定,所谓的关于投资市场的所有定律都必须重新检验。一些旧的格言已经让人们无所事从,而原先这些定律所谈及的思路和逻辑推理,依旧可以为新规律的诞生所用。

世界上没有新鲜的事情,但我们仍然要思考明天老问题的新变化。没有人可以仅仅通过超级计算机来计算未来,我们一直要努力。

(五)长线之王

1925年至今,股票的表现确实要好于普通债券、国债,乃至黄金等等——哪怕这段时间之内,股市前后经历了至少四次大规模崩盘,也不能改变结论。这也正是西格尔在著名的《股票—长线法宝》中所提出的观点。去年,有两位美国教授提出了不同的看法,其中一位认为:确实有若干时期,股票的三十年表现不及债券或者国债,而在四十年周期当中,股票也不过将将击败债券而已。另外一位认为:未来的平均真实回报在扣除通货膨胀因素的影响之后,美国股票将来的年平均真实回报率将在4%到5%左右。后一位教授认为:一个三分之一股票,三分之一债券和三分之一现金的投资组合在一个人达到九十岁之前都是很难耗尽的。

从他们的观点我们可以得到几点事实:

1、股票不是长线之王,但肯定是超长线之王。只要不是在股市极度泡沫下买入的。

2、股市长期增长超过通货膨胀毋庸置疑。除去通货膨胀外,有4的确定性+3的可能性。过去美国发展的好,所以扣除通胀后是7,未来没那么好,会有4.(关于股市复利12的说法有两个重要的变量,经济发展速度和实际通胀。)

3、投资理财不等于都去买股票,但无疑,股票是家庭资产配置重要的组成部分。目前中国大多家庭股票配置极低。同时,中国的真实通胀长期高于名义的cpi,因此,三分一到百分60的资产配置股票比较合适。当然,这里的买股票是投资,是理财,而非参与炒作。

(六)匪夷所思的案例
最后,我们以一个超级通胀的拉美国家疯狂的指数作为结尾:

阿根廷股市在80 年代后期超级通胀盛行的时期经历了令人印象深刻的上涨,布宜诺斯艾利斯股票市场Merval 指数,由86 年6月的100 点,上涨至90 年7 月已经超过1200000 点,

附:美国的几次股市崩溃复苏

1929年的股市崩盘和之后的大萧条,这是标志性的熊市了。由于道琼斯工业平均指数直到1954年才超过1929年的高点,因此许多人都认为,股市从这一熊市当中复元,用了足足二十五年。可是,事实上,道指所展现的是一幅扭曲的画面,因为它只是个三十支股票编制的指数,不计入股息,而且也没有根据1930年代的重大通货紧缩进行过调整。将所有这些因素都纳入考虑之后,事实的真相就远没有看上去那么可怕了。晨星公司旗下IbbotsonAssociates提供的数据显示,美国股市根据通货膨胀调整之后的整体回报指数在1936年下半年就已经和1929年崩盘前的水平等量齐观了。当时距离崩盘大约是七年略多一点。

    那么,1966年到1982年呢?这段期间之内,道指都没有任何名义性增长,而且根据通货膨胀调整之后实际上还是下跌了——答案是,这一次,道指所展示的,依然是扭曲的画面。Ibbotson提供的数据显示,美国市场依据通货膨胀调整后的整体回报指数1972年年底的时候就已经超过1966年1月了。到十年半之后的1983年年中,指数又比十年前更高了。事实上,十年半的复苏时间在美国过去一个世纪的股市历史上已经是最长的了。这一时间大致相当于市场从这一次2007年至2009年熊市中复苏的时间的两倍,但是也没有长到足够说明我们眼前的复苏是个时间上的例外的程度。

由此,我们已经可以得出结论了,股市的长期上涨趋势,尤其是从熊市或者崩盘当中迅速复苏的能力确实让人印象深刻。尽管没有人能够担保未来一定会重复过去,至少我们也可以得到一些慰借,因为我们发现,近期发生的事情其实正是历史的常态。目前,威尔夏5000指数计入股息再投资因素,其实际水平已经超过了2007年10月9日的牛市顶点。

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