【小兵原创】企业债募投项目的注意点

募投项目一旦确定后，需进行一系列的审批程序及相关部门出具的政府部门文件（见visio图）。需要说明的是，其中的政府文件采用审批制、核准制还是备案制，需研读国家或当地政策，一般涉及政府资金或重大项目，采用审批、核准制；不涉及政府资金或纯民营性质的，一般采用备案制。

值得注意的是，可行性研究报告需对项目的收益测算、募集资金占项目总投资比例作出详细分析。

项目的收益要求债券存续期内的净收益（扣除运营成本、税金等）覆盖项目总投资或债券本息：

1、债项评级AA，净收益覆盖项目总投资；

2、债项评级AA ，净收益覆盖债券的本息；

3、国家发改委针对发债的融资平台公司的特殊要求：凡是申请发行企业债券的投融资平台公司，其偿债资金来源70%以上（含70%）必须来自公司自身收益，其主营业务收入（或营业总收入）与补贴收入（如未单列则采用营业外收入科目数据）之比大于7:3。其与政府签订的委托搭建协议，约定的代建费计入发行人“营业收入”，企业所投项目需产生一定的收益来作为偿债来源。

可研报告的细致部分，便是收益测算部分，需要测算项目建设、运营期间的收益，是否能偿债

四、项目主体

募投项目的业主单位选择谁呢？“谁发债归谁”是一个原则，但在实践中，往往项目审批在先，继之再融资需求，所以从财务报表上看，只要是合并报表范围内的公司均可以是项目主体。换言之，发行人或其子公司可是项目实施主体。

五、募集资金用途

企业债募集资金并非全部用于募投项目本身建设，政策有所松动。如绿色债券“在偿债保障措施完善的情况下，允许企业使用不超过50%的债券募集资金用于偿还银行贷款和补充营运资金。”以往，严禁用于补充流动资金和非生产性支持；现在允许绿债募集资金的部分资金补流。

六、题后语

企业债发行关注的重点：一是财务指标及整合，一是募集资金使用用途（募投项目的披露）。接触债券类业务，让本是学法律的我不断学习财务知识，很庆幸这样一个不是财务、法律很泾渭分明的业务，让我走出法律框架认识财务，又多了种认识事物、观察事物的角度。认知世界，总是在“不断未知”中前行。

①项目完工进度参见http://wenku.baidu.com/link?url=mS-NFNxd3aJmRjx7HYqeeIsfpSXitbdADK3SDwCwFkT6ptVeJ5ZG8s9Q901aXXW7y4TTuW8Mw97RRpenyNmJpkn5mvTBjPUecJEJ94iiUQG