那一水的鱼:港股,此时不投更待何时?

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截止2016年1月21日收盘,恒生指数跌至18542.15点,市盈率跌至7.51倍,派息率为4.9%。恒生国企指数跌至7835.64点,市盈率跌至5.74,派息率为5.3%。

       我们先来看看估值更低的恒生国企指数,5.74PE已经是历史最低市盈率。自2001年10月来(在恒生指数官网能找到的统计数据),2001年12月底曾达到6.45倍PE,当时指数点位不足1800点。即使是后来的次贷危机,该指数也未跌破7倍市盈率。而标的股更广更具代表性的恒生指数,1998年亚洲金融危机时最低达8.09倍PE(月末数据),次贷危机后的2009年最低见7.61倍PE(月末数据)。

      单只股票的股价可能跌到无底洞,估值便宜可能是陷阱。当然也有因市场偏见而造就的难得的投资机会(馅饼)。但指数是综合了N多标的股的一个集体,集体中的成员有好有坏,有陷阱也有馅饼,好坏抵消后可以得到平均结果。一只指数中的标的股,集体受到如此大的偏见,不得不说是难得的投资机会。

      有人要说港币联系汇率会怎样,有人要说中国经济会怎样,有人说港股市场要边缘化怎样……每到这个时候,总有各种鬼故事,感觉明天就要世界末日。但每一次我们都挺过来了,而且经济越来越好,生活越来越好,指数点位越来越高。

      纵观指数历史,每次跌至低估值后,又还会回升至正常水平,甚至高估水平。而且十年前的7PE,和现在的7PE完全是两回事——因为上市公司的留存利润,扩大经营规模,反哺给净利润(逐级抬升)。经过若干年后,即使是相同的市盈率水平,由于净利润的增长,指数已经上了N个台阶。

       潮起又潮落,一潮高过一潮。那么为何如此简单的一个道理,“低买”——“高卖”,为何还是有那么多人怀疑?(如若不然,能跌到这么低的位置么?)。为何满地金子无人敢捡?

       这是因为,大家都被前面的一波指数下跌给打怕了,或者子弹打光了。波波下跌,刀刀见血,肉痛啊肉痛,甚至开始怀疑人生了。终究还是浮盈浮亏的思想在作怪——如果你将市值下跌20万,看作丢了一辆小轿车,你的痛苦指数能低吗?如果再跌会不会更痛?要消除这种疼痛,是不是要卖出手中的股票,了结这件事?

       如此低的价格,卖出是万万不该的。哪怕此时没有子弹继续买,也应该坚守阵地。如果你拿短期要用到的钱投资股市,周转不灵,不得不卖怎么办?我只能告诉你,你一开始就错了。参见《投资第一课》一书中关于“期限配对”的章节,不再赘述。

       潮涨(高点)的时候,许多人出海淹死了,一个一个坏消息不断传回来。潮落(低点)的时候,不要被前面的人吓到,此时沙滩上满是美丽的贝壳!

       恒生指数跌至18542.15点,恒生国企指数跌至7835.64点,我不知道还会不会有更低的点位,而明天涨跌的概率也各为50%。但试想,未来三年股指点位一直运行在这个点位之下,概率是多少?有5%吗?

       投资就是逆流而上,站在大概率成功的一面!