投资观察:“新潮派”与“保守派”的博弈

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2016年1月8日09:21:54投资观察:“新潮派”与“保守派”的博弈已关闭评论 505 浏览 3994字阅读13分18秒

投资观察:“新潮派”与“保守派”的博弈(作者:闲来一坐S话投资)

          

    在雪球上renjunjie先生曾征集岛民生活十年的股票,意思是说,假如我们要到一个荒岛上去生活十年,如果预期年复合增长12%的情况下,我们需要买入什么股票,然后让大家推荐,并且还设置了若干条件。我理解renjunjie先生的真实意图,实际这也是巴菲特投资思想的具体运用,因为巴菲特也一向倡导这种股市关闭论、荒岛挑战论的,正如他说的:不想持有十年,就不要持有一分钟;我们买入股票,即便明天股市关门了对我们也不会有什么影响的。据renjunjie先生统计,根据“岛民”们投票情况,前二十名的股票依次为贵州茅台、招商银行、兴业银行、中国平安、格力电器、国投电力、东阿阿胶、有关指数、川投能源、浦发银行、伊利股份、万科、民生银行、福耀玻璃、同仁堂、云南白药、长江电力、恒瑞医药、复星医药、大秦铁路。出于好奇,我见到这个投票统计结果,顺手在雪球上建立了一个“岛民股票组合”(对其中有的企业股票自己也是没有深入研究的),目的也是想验证一下未来十年这个组合究竟表现如何。
    
    有意思的是,我多年的博友、球友小熊投资先生,见我建立这样一个组合,他也兴之所致顺手建立了一个“十年成长组合”,并且提出与我建立的组合pk,“验证到底是成长才能存活下来,还是存活下来才能成长并最终创造价值”。这个组合分别是:万达院线、联络互动、迪安诊断、银之杰、先导智能、海康威视、三聚环保、恒顺众昇、万邦达、中化岩土、阳光电源、长盈精密、索菲亚、美晨科技、金龙机电、翰宇药业、信邦制药、吴通控股、汉威电子、二三四五。
    
    见到这两个组合,我想明眼人一定不难看出,这两个组合其实正好代表当今中国股市两种不同的投资派别。前者可以称之为“保守派”,因为它们代表的更多的是“传统”行业,而且全部是在主板上市,甚至它们之中甚至多是人人皆知的“老明星”了;而后者可以称之为“新潮派”,多在中小板和创业板上,因为它们代表的更多的是“新兴”行业。应该说明,我这种划分并不是科学的,因为所谓的新与旧,绝不能这样一棍子打死的,我之所以如此划分,是为了下面表述上的方便。对其中的个股,我更不进行点评,因为按照我的眼光来看,岛民组合中的有的股票我也未必全部看好,而成长组合中的股票有的我也并不看坏。一切,均是为以下行文提供一个“由头”。
    
    以中小创为首的股票这几年在中国股市可以说是大行其道的。自2012年创业板牛市以来,它们已经走出了三年多波澜壮阔的大牛市,虽然经历了15年的股灾1.0、股灾2.0,它们遭受到了不同程度的重创,然而“救市”之后,它们又开始了一波不小的反弹行情。其基本特点大致可以分为以下几点:
    
1、小

    我说过,在中国股市一向深度患有小盘宠爱症的。只要是小的,不管它业绩好坏,概念是啥(没有概念可以包装的),是否是st,只要是小的就是美的。雪球上有个叫“草帽路飞”的大V发表了一篇帖子《A股“不死鸟”,十年500倍》,帖子中说:“在A股市场,一种“股市不死鸟”也真实存在着,它们就是两市极为稀缺的小市值股票”。据他的数据分析,多次反复实验:“过去十年满仓最小值的一定数量股票,并定期满仓再平衡,十年最低收益75倍,最高收益1300倍,平均收益500倍,平均年化收益率超过80%”。以前总有人说中国股市“熊冠全球”,与中国这些年取得的令世界瞩目的经济成就不相称,看了这个数据,是不是要完全颠覆这个结论?!至少,这说明在中国股市还是能够“赚大钱”的,年复合80%的收益率,纵观全球股市真个是“老爷开店,别无分店”了吧?!

2、新

    在今天的中国股市,似乎只要到创业板上市就是新的,因为在许多人的眼里,早已将创业板、中小板锚定为新兴行业的代表。中国股市近几年流行的种种时尚概念,也多出在这个板块。甚至有基金经理说,他只看创业板,不看主板了!

3、美

    投资是讲究“御妻”的,是讲究朦胧美的。这一点,世界上的人都知道,不再多谈。
    
    相比于新潮派的小、新、美,而保守派们的股票则显得有些“大”(市值相对较大)、“旧”(它们多是代表的“传统”行业,似乎也少有“互联网 ”的轰动效应,即便是具有被称为弱周期、永远的朝阳企业的医药股,似乎也多是在主板上市N年,让人有些审美疲劳了)、“老”(它们即是明星,也多是过时的明星了,与那些豆蔻年华的小票们比起来,它们顶多也就算是风韵犹存了)。
    
    与近几年极力追捧这种小、新、美相对应,中国股市也时不时地出现了种种“神论”、“新论”。典型的有,如你一谈估值就输在起跑线上了;买成长股就是不要关注财报与估值;为何100倍PE的股票比20倍PE的股票更有投资价值,等等,不一而足。
    
    至于那些“夹头”们信奉的那个伊索寓言“一鸟在手,胜过两鸟在两林”,更是时不时的被人嘲笑。不是吗?你看美国的亚马逊多年以来还是烧钱的,你如何给它估值?同样的例子还有,中国的腾讯、阿里巴巴、京东,它们在早期均是烧钱的,甚至连"一只手中的鸟"也没有,你能否定它们不是未来的大牛股?!所以,有人提出,“这个世界,变是常态,没有一劳永逸的盈利模式,没有稳赚不赔的估值方法”。在这个“变是常态”的世界,谁个不“与时俱进”,那似乎必被滚滚的历史车轮碾压在底下的!
    
    行文至此,我想要说的是:面对当前中国股市这样的生态环境,面对这两种派别的力量博弈,作为中国股市的参与者,又该当如何选择呢?
    
    我需要说的是,其实关于这种股市的所谓新与旧,并不唯中国股市所独有。我们看一下美国股市200多年的发展历史,其实这种所谓的博弈也是交替上演过的。天底下没有什么新鲜事,特别是在股市这个地方,因为人性是相通的,而且人性永不变(除非哪天科学发达到可以改变人类基因的地步)。如果谁个不信,那就请读一读当年美国网络股风生水起之时,巴菲特在1999年太阳谷的演讲吧。那个演讲,曾被彼尔-盖茨称之为“很了不起,这是关于股票市场的基础教学,一节课就蕴涵了一切”(引自于《滚雪球》,作者艾里斯-施罗德,以下引用也来源于此书)。
    
    在这篇演讲中,给我印象最深的是,巴菲特仍然引用了他的老师格雷厄姆的一段说:短期内,市场是选票机;而在长期,市场是一杆称;重量最终才是有价值的,但是短期内,数量很重要。
    
    在这篇演讲中,巴菲特讲到了那个地狱里有石油的故事。是的,那个散布地狱里有石油的人最终也要跑到地狱里去看个究竟的,而这似乎是人们认识、感受股票的方式。因为,人们很容易相信“流言毕竟非虚”的道理的。
    
    在这篇演讲中,巴菲特还讲到人类很多新的发明,铁路、电报、电话、汽车、飞机、电视:所有把事物更快联接在一起的革命性方式——但是有多少让投资者赚得盆满钵满呢?这是巴菲特在演讲里要讲述的。并且他还很幽默并“悔恨”地说:”当我回到小鹰号(莱特兄弟发明的飞机的名字)时代,我会有足够的远见和‘见义勇为’的精神,把奥维尔-莱特给打下来。但我没做到,我有愧于未来的资本投资人“。
   
    在这篇演讲中,巴菲特还引用了凯恩斯的话:“用历史的眼光对未来进行预测,这是非常危险的事”。并且他还说:“人们不能因为前几年股票价格的加速上涨就以此类推”。
   
    在这篇演讲中,巴菲特还十分幽默地说了一句话:“有些事儿没法对一名处女说清楚,无论是说给她听还是拿图片给她看。”是的,其实就是巴菲特在台上演讲之时,下面的观众有的就未必认同他说的,甚至认为他是“正在往给他们的香槟里吐口水”。
   
    当然,我们是知道的,巴菲特在1999年演讲之时,当时美国股市正处于网络繁荣时期,而巴菲特当时被金融圈评论嘲笑已经是明日黄花,是过去完成时了。在新千年到来之际,巴菲特还成为《巴伦周刊》的封面人物,配的大标题是:《沃伦,你怎么了》,封面文章写道:巴菲特狠狠地摔了一个跟头。正在当时的背景下,到1999年底的时候,众多追随巴菲特风格的长期价值投资者要么结束了自己的公司或业务,要么放弃了“价值投资”,买了IT股票。
    
    当然,我们是知道的,后来的历史证明:巴菲特毕竟是巴菲特!
    
    每每读到巴菲特这些“动人”而又曲折的投资故事,我就想:究竟是什么原因让巴菲特如此“坚定”呢?要知道,他从19岁读到了他的老师格雷厄姆的《聪明的投资者》一书进而“顿开芧塞”之后,他可是用一生的行为实践去“坚守”这种投资哲学的。
    
    自己认为,这才是他的伟大之处:用一生的行动去坚守、捍卫、实践他心中的“投资圣经”(尽管他也有创新,但我认为也是在继承的基础之上的创新,而不另立炉灶)!
    
    是的,究竟是什么样的原因让他如此坚守呢?我想,只能用他自己的话来说了,这就是“内部记分卡”。
    
    是的,投资大师对于我们小小的普通的投资者来讲可以说是高山仰止。然而毕竟,我们今天是站在巨人的肩膀之上。我们虽然弱小,我们虽然普通,然而,若想在时时有惊涛狂浪般的股市上长期生存下去,而且还要生存得好些,我想无论如何,还是要有自己的“内部记分卡”的。而且在这个内部记分卡上,至少要写着以下四句话:
    
1、买股票即是买股权

    投资的“原点”就在这。这是不是最符合常识与逻辑?或者说得再大一点,假如自己有无数钱,全部将它“私有化”了如何?
    
2、利用市场

    市场是为你服务的。当市场是个混蛋之时,自己别成为混蛋就行(这话是我自己发明的,呵呵)。
    
3、安全边际

    约翰-聂夫说过:笨蛋,你看的是价值!
    
4、坚守能力圈

    要知道自己死在哪儿,就不要去那了。同样的,你如果知道这个企业将来是亚马逊,是腾讯、阿里巴巴,那你买入就是了。

    这四句话,如果说是“投资圣经”的话,我想这就是。

    而弄明白了这四句话,所谓的新潮派,所谓的保守派,一切便成为伪命题!说得不客气点,一切均是瞎嚷嚷!
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