[转载]熔断之后怎么办?

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2016年1月6日10:34:11[转载]熔断之后怎么办?已关闭评论 700 浏览 2753字阅读9分10秒
原文地址:熔断之后怎么办?作者:扬韬
2016年的第一场雪,来得比往年都早一些。而且,这雪还格外大,最后引发雪崩了。中国股市尝试的熔断机制迎来首秀,就果然熔断了。

过去11年2672个交易日,沪市300指数跌幅大于7%的仅有14次,概率不过千分之五。看起来,要跌到7%并不容易。不过,2015年1月迄今的这一年,已经出现了6次跌幅大于7%的行情,概率就达到了2.46%。而前面10年2426个交易日仅8次,概率则为千分之3.3。显然,最近这一年,极端行情出现的次数几乎等于前面10年的总和,这是不正常的。
2015年的股灾,可以说是清查配资、清理杠杆、还有内外勾结的所谓恶意做空。而2016年的第一次熔断,已经没有任何有实力的做空机构,仅仅依靠市场的散户力量,就将股市打到7%的极限位置,这再次证明市场的真正主力,其实就是无数的散户。
2015年的股灾之所以能发生,是因为散户们满仓了,所有能用的做多力量都耗尽了,市场的弦绷得紧紧的,一旦有风吹草动就容易引发连锁反应。清理配资这种事情能当儿戏么,那是上万亿元的事情。而清理配资之后,融资规模也减少了1万亿元。算一下,仅仅融资和配资,就减少了3万亿元,而证金等国家队接去的筹码是2万亿元,恰恰是那些资金损失后的全部出货量(3万亿元亏损三分之一)。可见,散户的筹码其实还在,只是活跃资金的筹码彻底没了,转到证金手里了。
2016年的开年第一场股灾,散户其实还没来得及卖。新年过后的第一个交易日,历来交易清淡,像今年这么激烈的行情,中国股市25年来是第一次出现。开盘后不到45分钟(到上午10:15),主要指数跌幅就达到了4%,此时成交量还没有放大。但到中午前,指数跌幅还徘徊在4%上下,创业板跌幅却开始接近6%,市场始终么有出现有力的接盘,原来的国家队荡然无存了,投资者才开始恐慌。以至于下午开盘后10分钟,指数就出现了首次熔断。
而首次熔断、首次亮相,市场全无经验,只是引发更多恐慌情绪,短短的十五分钟休市根本不足以让人反应过来,重新交易后又只过了五分多钟就触发了二次熔断。
显然,市场的管理者设计的这个制度是有问题的。收市后的各种段子都在调侃制度的漏洞,却是于事无补。值得每一个市场参与者反思的是:熔断机制征求意见到正式实施,历时四个月,市场各种声音很多,但最终还是正式实施了。这种貌似公允征求意见的模式,为什么最终还是获得通过?这种魔兽一般的模式,为什么能屡屡有效,却没有人反思?管市场的人,真的懂市场吗?中金所的人在9月份就引用了磁吸效应说明熔断机制的无效,为什么最终还是要实施呢?
当然,现在说三道四都没用。中国股市历史上只有一次是制度被紧急叫停的,那就是当年的国有股减持方案。但是,当初的减持,是从2001年6月开始的,到10月份上证指数跌去33%之后,才宣布暂停的!其实施的时间长度是四个月!
所以,就算这次熔断机制是垃圾,按照他们的行事习惯,估计三四个月内是不会有什么取消的说法的。除非——股市连续三天都熔断到7%,证明这个政策是真垃圾。而这需要血的代价。
现在的问题是,今日跌停熔断后,明日还会再跌停熔断吗?
目前,中国股市的暴跌效应已经传递到欧美,欧洲市场当前跌幅超过4%,看起来是风雨欲来的样子。不过,欧美市场下跌,可能还与中东局势混乱有关。而国内股市下跌,更多的是自身的因素。
今日股市下跌的动因在哪里呢?一种可能性是,随着限制大股东卖股票的禁令1月8日到期,不少人本来预期元旦之前证监会可能出台新的限制令,但没出,有失望情绪,担心大股东抛售引发新一轮下跌。而注册制即将实施、新股发行可能提速等潜在压力也让许多人隐隐感到不安。在市场其实不太稳定的情况下,上周收市后管理层无任何说法,大约是今日股市开局不利的主要原因。等跌幅扩大到3%,很多人开始担忧熔断。结果,越担心的事情就越会发生。于是,恶性循环。
那么,明天怎么办?有几种可能的场景:
其一,如果晚间和明晨没什么消息,明日大概率是9:15对价的时候,很多小股票直接奔跌停。然后看大股票,大股票对价如果能从低到高,买盘加大,则估计开盘跌幅就不太大,不会到5%那么夸张。但如果对价的时候大股票卖压也越来越大,那就很可能在开盘瞬间导致大盘开盘直接触摸熔断5%。
其二,无论是高开还是低开,开盘后还是看大股票是否有超级大买盘。如果各个大股票都只是散户的单子,则大概率还是会顺着惯性继续跌,此时看触及的是哪个熔断阀值,5%还是7%。因为如果是5%,后面还有一点时间抄底,如果是7%,就连抄底的机会也没有了。
其三,就算是明日出现极端坏的情况,开盘后又触及到7%的阀值引发熔断,大家还是要心里想一想——难道周三还去碰熔断么?这种概率有多大呢?
有一个数据要引起重视——历史上的13次跌幅大于7%的行情,次日上涨的是8次,下跌的是5次。其中只有一次是次日跌幅再达到7.1%的,就是2015年8月24日那天。另有一次下跌3.3%和2.0%的,还有两次跌幅不到1%。上涨的8次,平均涨幅是3.17%。
如果历史会重演,那么,周二就不该再去熔断。如果周二熔断了,周三再熔断的机会就微乎其微。所以,如果周二能在跌到7%的时候买股票,大概率是有胜算的——当然,前提是买什么股票。
在历史上,超跌的时候,买股票当然是选跌幅大的。中小创跌幅够大,但很多人都觉得俩跌停不够,如果能三个跌停就好了。可是,大股票反弹虽然力度弱,毕竟相对安全。所以,这是一个仁智互见的事情。
当然,扬韬有充分的理由相信,我虽然有上面的写法,很多人还是会选择跌停去卖股票,不太敢去买股票的。人性如此,也别怪自己。
更让我忧心的,是我们市场的自身制度建设问题。像今日这种满盘皆墨、动辄千股跌停的行情,最大的损失不只是投资者的资金亏损,而是处于襁褓之中的中国私募基金业可能遭受灭顶之灾。公募基金可以不在乎涨跌,反正比的是相对收益,只要别人都亏,他们就不在乎自己亏多少,只要比别人亏得少就行。但私募基金业不是这样的,不管行情涨跌,你都不能亏太多,否则就容易被清盘或者拿不到业绩报酬。而这种千股跌停的系统性风险,恰恰是私募基金最大生死劫。这样的行情多几次,私募业就只会向公募基金去转行,而这意味着投资者长远的利益损失。
不只是私募基金业,如果这样的熔断机制多几次,也会严重打击机构投资者的持仓信心,导致长线资金入场步伐后移、导致中国资本市场国际化的步伐遥遥无期。再加上最近人民币贬值的趋势日益明显,外资进入中国股市的进程会大大滞后。这才是我们这个市场最大隐患——你又想加大直接融资、又没有一个稳定的市场环境,这不是痴人说梦么?
忧心也无用,且待来日行情演绎吧。只需要切记两句话,就能做出自己的选择:
第一句话:今日会跌停熔断,来日也会涨停熔断。
第二句话:市场一旦弱势,抄底的人多数会死得更快。
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