巴菲特股东大会最值得关注的20个问题(下)

小七在美国奥马哈全程参与了2017年的巴菲特股东大会。大会时长7小时,沃伦·巴菲特与查理·芒格共同回答了57个问题。今天和大家分享的,是精选的20个问题的下集。

巴菲特股东大会最值得关注的20个问题(下)

关于投资判断

11. 祝指数基金的功臣生日快乐

巴菲特在大会开场不久,向大家介绍了一位特殊的在场嘉宾88岁生日快乐:

巴菲特股东大会最值得关注的20个问题(下)

杰克·伯格是世界上最大投资公司之一先锋集团(Vanguard Group)的创始人

发行了世界上第一只指数基金

巴菲特:杰克·伯格(John C. "Jack" Bogle)对于投资者的贡献是史无前例的。其实他不是第一个谈到过指数基金的人,保罗·塞缪尔森(1970年诺贝尔经济学奖得主)和本杰明·格雷厄姆(巴菲特的老师)都曾经提过,但只有他将其付诸实践。

因为指数基金大大降低了投资费率,和华尔街的利益有冲突,杰克开始引入指数基金时,他受到了很多人的嘲弄与攻击,大部分都来自于华尔街。

但他为投资者们带来了成千上万的利润,我代表美国的投资者,感谢你,杰克。

@小七

巴菲特对于指数基金的推崇由来已久,一直建议普通人直接投资美国标普500指数基金。我们一直推荐的极简投资,也是一种投资指数基金的投资策略(感兴趣的小伙伴,可以在后台搜索“极简”查询)。

12. “5分钟内就能判断一项投资”

提问:您未来3-5年会关注投资哪些地方?你会看多和看空哪些行业板块?

提问者:来自沃顿商学院的MBA学生

巴菲特股东大会最值得关注的20个问题(下)

巴菲特:我和查理不常讨论行业板块,我们也不太会让宏观环境的分析来影响决策,我们是真正的机遇主义者。

我们一直在随时关注各个领域的各种机会,这几乎已经是我们爱好的一部分了。也许我们只需要花5分钟,就能大致知道一个公司是否能做到所描述的那样。

芒格:其实收购公司的领域是竞争很激烈的。做杠杆收购已经成为了一个行业,做这行的人常常会觉得自己做的事情缺乏善意,所以他们给自己取了个名字,叫做私募基金,就好像看门人会把自己叫做首席技术官一样。(笑声)

巴菲特:很多想把公司出售给我们的人都说过类似的话:他们并不是想卖个最高价,他们希望能继续在公司里工作,掌握公司的发展方向。

因为他们知道,和那些私募基金不同,我们收购公司并不是为了以后再把公司用更高的价格卖给别人,因为对我而言,并没有什么别的出售对象(笑声,巴菲特暗指自己坚持长期价值)。

所以如果你想得到最高的价格,不要来找我们,但是那些把公司卖给我们的人,后来都对自己的决定感到高兴,非常高兴。

@小七

很多人都曾想要从巴菲特和芒格那里得到关于投资的秘密。其实巴菲特和芒格在多个场合都表达过,他们所做的,是通过不断的学习,细致分析和研究公司的财务指标和各项信息,然后做出判断,以至于关注投资机会“已经成为他们爱好”。

13. 时代已经剧变,世界上最大的公司不缺钱

提问:巴菲特先生,您曾经买的都是轻资产现金流丰富的公司,但现在会买低成长率的重资产公司,我知道伯克希尔现在手上积累了大量现金,难道不是继续投资轻资产的公司,对伯克希尔的股东们才会更有利吗?

提问人:来自澳大利亚悉尼的股东

巴菲特股东大会最值得关注的20个问题(下)

巴菲特:毫无疑问,投资一家高速增长的、能带来高资产回报率的轻资产公司,要胜过一家需要重资产投入才能增长的公司。

但如果你去看现在美国股市市值排名前5的公司(一般是苹果、谷歌、微软、脸谱网和亚马逊),继续经营它们几乎不需要任何额外的资本投入。

曾经很长一段时间,在我们的资本主义体系里,你需要不断持续投入资本才能不断赚钱,铁路公司就是个很好的例子;但现在的世界不同以往,你可以不需要任何资本就建立起成千上万亿的市场。而且我觉得这个趋势短期内还不会结束。

芒格:(补充道)很多追求这些领域的风险资本都亏了很多钱。这是一个很棒的赛道,但并不是所有人都能赚大钱,只有少数人才会。

关于未来

14. 如何看待无人驾驶

提问:您已经提到,无人驾驶技术对汽车保险业有了威胁。但此技术的运用会大大降低道路事故率,所以您认为无人驾驶技术对于伯灵顿北方圣菲铁路公司(Burlington Northern)来说,是威胁还是机遇呢?

备注:伯灵顿北方圣菲铁路公司也是巴菲特2009年时收购的美国铁路巨头公司。

提问者:伯克希尔某股东

巴菲特股东大会最值得关注的20个问题(下)

巴菲特:当然是威胁,我想说的是,无人驾驶车如果流行起来,肯定是因为它更安全。而这也会降低我们在汽车保险业的利润。

我个人相信,也许还需要一段时间,但无人驾驶的时代一定会到来。它会让世界变得更安全,这是好事,但对于我们的汽车保险业和铁路运输业来说,是巨大的挑战。查理说说吧?

芒格:(一脸傲娇)这不是显而易见的事嘛。

巴菲特:(举起手来表示无奈)这么多年了,终于同意我的意见了。

@小七

本次大会上,有多次提到科技技术会对未来行业产生的影响和变化,两位老爷子都发表了自己的见解与看法,以开放的态度与欣赏的眼光,拥抱变化与发展。

15. 人工智能会带来大量失业吗?

提问:您认为除了无人驾驶,人工智能的应用会对伯克希尔的业务有什么影响?您认为未来10年,在人工智能应用之后,伯克希尔的员工会显著增加,还是减少?

提问者:一位27岁的来自加州的股东。(17年前,当他还是个10岁的孩子时就曾经参加了股东大会并提问:互联网是否会对伯克希尔的业务有任何影响)

巴菲特股东大会最值得关注的20个问题(下)

巴菲特:其实我对人工智能没有什么特别的见解,但是我打赌未来几十年,甚至更快,人工智能会给我们的生活带来巨大变化。特定领域的雇员会因此大大减少,但人工智能整体来说对社会有益。

人工智能的问题和贸易面临的问题有点像,人们通过贸易会得到很多无形的好处,但是那些因为贸易而失去工作的人却不这么想,到最后一定会有政治因素介入。所以未来世界如何应对人工智能,有很多不确定性。

芒格:我觉得人们会喜欢看到(人工智能带来的)生产力的大幅提升。就像有了空调之后,没有人会再想回到曾经湿热的南方夜晚去。

巴菲特:(想继续申明人工智能影响的不确定性)但毕竟能缩减人类工作时间是一回事,但一半的人失去工作是另一回事。

@小七

听的时候我脑补了一下17年前那个10岁孩子提问互联网时的场景,很有感慨。曾经我们不知道互联网会如何发展和影响我们的生活,短短十几年后,同样的追问,主题换成了人工智能,而过去十几年,互联网已经深刻的改变了我们的生活。当我们身处当下,总想试图去描摹未来的样子,但回首过往,其实我们当下的每一天都已经是未来的一部分。

关于伯克希尔

16. 伯克希尔为世界带来了什么价值

提问:我想了解伯克希尔对世界的价值是什么?比如,苹果给世界的价值是苹果手机,GEICO(伯克希尔旗下的保险公司)带给世界的是低廉的汽车保险。芒格先生曾经说过,你们对于子公司的管理方式,是放权而不放任的。你们的子公司哪怕独立存在也可以经营的很好。那么伯克希尔存在的价值到底是什么呢?

提问者:一位来自加州硅谷的股东(代为提问)

巴菲特股东大会最值得关注的20个问题(下)

巴菲特:我想说,我们采用了放权式管理方式,这和美国其他公司都不一样。我们的这套系统很好,我们打造了我们想要的公司形态。

我们的子公司的CEO几乎不需要和我们商量,可以自己做大部分决定。他们做着自己喜欢的工作。不需要和人勾心斗角,也不需要为别的操心。

我想,我们放手什么都不做,就是伯克希尔最大的价值。

@小七

小七点评:伯克希尔以分散式的管理著称,旗下拥有近100家公司,数万名员工,但奥马哈总部的办公室里只有不到20个人。这样的管理模式,需要极强的领导力和伯乐的眼力,一个字,服!

17. 关于那些有问题的持股

提问:过去一年间伯克希尔的一些核心持股企业纷纷发生问题,比如富国银行、可口可乐、美国运通、美联航等等,请问你们如何审核自己的持股企业?多久会做一次审核呢?

提问者:来自俄克拉荷马州的股东Mark(由人代读)

巴菲特股东大会最值得关注的20个问题(下)

巴菲特:先回答一下美联航的问题,美国四大航空公司我们都投资了,所以这算是个行业投资。(牛气冲天的老爷子)这些企业我们在投资前都会进行审核。它们都是老牌企业,他们也都有很好的管理。

我想每个公司都会遇到问题,我们也一样。我们会认真审核每件事,思考自己的决定。如果你要问我,我们什么时候会审核自己的持股企业?我会说,每时每刻。我想查理也是一样的。查理,你说是不是?

芒格:关于这个问题,我也没什么好说的。(之前那个问题你也什么都没有说!)

巴菲特:(开玩笑)他再不参与,我要给他减薪了!

@小七

关于这几家去年发生问题的企业,尤其是富国银行,股东们在这次大会上问了很多次,质疑他的投资策略。不过巴菲特已经对富国银行进行了减持,至于其他的几家企业,巴菲特给予了足够的信任,让我们拭目以待吧。

18. 如何面对失误

提问:亚马逊因为贝索斯的领导,现在发展得非常好。您对于亚马逊的看法是什么?为什么当时没有投资这个公司?

提问人:沃顿商学院学生

巴菲特股东大会最值得关注的20个问题(下)

巴菲特:答案很简单,我太愚蠢了。我没有想到他们会去的如此大的成功,当然我知道贝索斯很不错,可是我低估了他们的潜力。查理,要不要谈谈你怎么也没有投资?

芒格:当然是因为我们做错了。但我也不感到遗憾,亚马逊比当年的谷歌更难判断,做这个决定很不容易。所以么,我们错过了谷歌,也错过了亚马逊。我们犯了错,而且未来我们也会继续犯错。还好,我们没有一直错过。

@小七

毫不避讳地在几万名股东、以及世界转播的摄像机面前谈论失误,不仅无损“股神”之称,反而让人感受到了对自己擅长且专注的事业的自信。

关于学习

19. 学到最有趣的事情

提问:巴菲特先生,我听芒格先生说,您是一部学习机器,不停更新自己的见解。我想请问您,在过去的几年中,您学到最有趣的事情是什么?

提问者:来自澳大利亚现在定居美国的Sally

巴菲特股东大会最值得关注的20个问题(下)

巴菲特:学习很有趣,尤其是你发现在一些事情上,你原本的观点是错误的时候,然后你就去接受新的想法。世界一直在改变,尤其是近年来,美国发生的很多事情,政治上的,各种各样的。

但我不觉得我有什么洞见,可以帮助到你。相比于我来说,我想查理更加擅长学习,我会更专业化一些,而他更为渊博。所以,查理来回答一下吧。

芒格:好吧,我觉得沃伦买入苹果,就是个好现象。现在他会满奥马哈转悠,要拿他孙子的iPad玩。(全场大笑)

我确实觉得我们在学习,而且更重要的是,我们并不会抛弃旧传统。这就好像在一场游戏中,我们使用了两只手,而不只是一只手。沃伦,这些年我们确实学了不少,近十年我们所做的事情,可能在20年前都是我们不会做的。

巴菲特:确实如此,我觉得学习帮了我们很多。很多人的问题在于,在抛弃旧传统后,也没有学会新的。

芒格:我们当然在学习,上帝啊,我们还在学习……

@小七

86岁与93岁的老人,还在孜孜不倦的学习,听到的时候真的感慨万千。尤其是芒格说“这么多年来我们学了很多吧,沃伦”。然后两人相视一笑的感觉,真是英雄惺惺相惜。其实关于巴菲特投资苹果,芒格在后面的采访里还有一句评价,就是他要么是疯了,要么是在学习,我希望是后者。

彩蛋问题

20. 100年后你们希望如何被记住?

提问:你们俩是否有铁膀胱?怎么能坐这么久?(小七也有这个疑问...而且这两位一直在吃吃喝喝,喝的还是可乐,竟然一直稳如泰山?惊呆!)

巴菲特说:我们的秘密,不能告诉你。你可以下来检查我们嘛。(全场爆发出杠铃般的笑声)

提问:2011年时我就提问过你关于遗产的问题,现在我很好奇,100年后你希望,如何被人们记住?

巴菲特股东大会最值得关注的20个问题(下)

芒格:我第一次参加时,我问沃伦,你希望人们在你葬礼上说啥?他说,我希望他们说,这真是我见过的最老的尸体了。

巴菲特:这真是我说过的最智慧的话了。我想说,我曾有过你们能想象的最好的老师,我也一直在教学。我希望我死后人们会说,他是个好老师。那我会感觉很不错。

最后有关葬礼,我想起篮球明星张伯伦墓碑上应该写,“终于,我可以一个人睡了”。(张伯伦是NBA重量级球星,以睡过两万个女人而卓绝于世。这个梗,巴老爷子也是用的666)

@小七

谈到生死,人们总会严肃起来。没有想到,两位老爷子还可以如此笑论,豁达通透如此,令人感佩。而希望在百年后人们如何看待,会影响到人们此时此刻的行为和选择。未曾想,作为世界第二最有钱的男人,会希望人们认为他曾经是个好的老师。你们会希望未来人们怎么评价你们呢?

关于2017年巴菲特股东大会的精选问题,到这里就结束啦。

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