信质电机跟踪报告:增速减缓 不改核心竞争力

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一、事件描述

10月24日晚间,信质电机(002664)发布三季度报告,第三季度营收4.56亿元,同比增长23.46%,归属母公司净利润6116万元,同比减少3.42%。2016年前三季实现营业收入12.7亿元,同比增长12.11%;归属母公司净利润1.78亿元,同比增长18.82%。

二、跟踪点评

1.信质电机第三季度的营收增长23.46%,体现了公司经营稳定有序,市场前景如预期般展开。单季度净利润同比下跌,主要来自参股子公司苏州和鑫的资产减值损失和投资收益损失的拖累。苏州和鑫是一家专门从事汽车电机和电控产品研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品涉及新能源汽车电机及其控制系统、永磁同步电机等。收购和鑫部分股权意在进一步布局电机电控领域,同时也可以为和鑫配套定转子等配件。暂未知和鑫经营不佳的主要原因,如果是暂时的,则后续没有问题,如果是竞争力的问题则会影响信质对电机的布局并且拖累财务数据。

2.公司前三季度毛利率提高至28.24%,达到历史最高,毛利率的稳定体现了公司作为行业细分龙头的地位稳固,以及运营控制的不断提高。现金流同比增长59.30%,收款状况良好。今年的业绩增速下降,主要归因于外部环境,宏观经济下滑的影响。随着需求复苏,公司的增速有望恢复。公司对全年业绩预计为净利同比增长0%-40%,不确定性在于苏州和鑫的情况。

3.结合前两点,判断公司的基本面没有发生变化,核心竞争力持续。随着经济复苏,电机定转子的需求也会得到一定的恢复。持续关注公司在VVT与工业电机定转子领域是否有突破。未来最大的看点依然是随着特斯拉放量,到中国大陆建厂的进展,信质电机是否真能如愿获得特斯拉电机供应商的资质,如果达成所愿,无论实际业绩兑现还是概念的热度,都可以极大推动股价。

三、操作策略

由于三季报数据从硬指标上来说差强人意,一定程度上导致了之前的一轮下跌周期,目前已经有效消化了三季报的小利空。公司的员工持股成本为25.14元,在之前的下跌周期中,股价最低碰触25元,此处可以认为是一个极强的支撑位。未来业绩增长和利好消息实质性兑现,可以带动股价走出慢牛行情,但目前没有足够强的理由带动股价大幅上涨,因此可以游刃有余地择机在接近25元的位置低位建仓,长线等待获益。在25-30之间做小波段的差价也是一个相对安全的策略。

【延伸阅读】

信质电机:电机定转子细分龙头

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