理财实用教程之三:短期债券

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2015年12月30日15:55:38理财实用教程之三:短期债券已关闭评论 679 浏览 1533字阅读5分6秒

短期债券是指剩余期限不足一年或者距回售日不足一年的债券,总之是距离还本付息期不足一年的债券。如果预期资金可以使用6个月以上,可以考虑投资短期债券。

1、短期债券的优势
相比银行的短期储蓄,交易所的短期债券优势是明显的。第一,收益率高于银行存款,一般短债的年化收益率可达到4%以上,甚至可达到5%以上。目前银行一年期存款利率是3%,上浮10%的话是3.3%。第二流动性好,短期债券在交易日可以随时在市场上卖出变现。只要流动性好,一般卖出不影响收益。

2、投资方法:买入并持有
短期债券的投资方法很简单,就是买入并持有,持有到接近付息日卖出,不参与最后的还本付息或回售。持有期间所获收益就是买入时该债券的到期收益率。短期债券一般波动小,全价稳步增长,买入后很快会实现浮盈,盈利后即等同于现金了。

3、回售型短债收益率可能更高
以回售日计算的短债较即将到期的短债一般收益率更高,可能的原因是投资者对回售的不了解,可能误认为是较长期的债券。因此,投资短债可关注回售型短债的收益率是否更高。比如10中关村,目前距回售日0.4年,到期收益率5.6%。

4、提前卖出避税
对个人投资者投资交易所债券,目前法规规定需缴纳20%的利息税,属于个人所得税的一种。这个所得税仅在债券付息的时候征收,即派息的同时把应缴税款已经扣了。由于税率高,不避税的话会大幅影响收益率。避税的方法是在付息日前把债券卖掉。由于机构投资者没有利息税的问题,机构投资者愿意在付息前买入,因此债券到付息日前的交易会非常活跃,有利于个人投资者卖出避税。

5、关于债券的违约风险
债券投资者多是风险厌恶型,所以总喜欢谈论债券评级、评级展望、信用风险等。从历史表现看,这套债券风险理论迄今不适用于中国债市。这是因为:第一,中国的债券发行是审批制,发行债券的门槛高,审核严,出现问题的债很少。第二,一旦出现问题,无法付息还本了,地方政府出于种种考虑会出面拯救,保证债权人的利益。过去几年出问题的几只债券最后都是这样处理的。因此迄今为止,交易所债券仍保持零违约的记录。预计在可预见的将来仍然不会出现实质违约,不能按期付息还本的债券还将会由政府兜底。

当然,在债券投资中也不能完全无视风险。交易所规定,发行人连续两年亏损则债券停牌。因此,凡是发行人出现一年亏损的债券均应回避。另外凡是发行人有明显欺诈行为的均应回避,比如预告盈利结果报亏的,造假上市的等。

6、为什么中国的上市债券不会违约?
债券违约,表面上看是经济问题,但在中国是政治问题,关系到各地政府官员的官位。银行贷款可以违约,但交易所债券不可以。因为交易所债券公开交易,持有者众多,一旦实质违约,将成为爆炸性新闻,负面影响太大。债券持有人会按照法律起诉相关企业,要求破产清算,归还本金。新闻炒作、投资者的诉讼,令当地政府很难堪。如果企业真的进入破产清算,大批工人下岗,下岗再就业问题也会成为地方政府一个压力。一旦实质违约,日后当地企业的发债成本会大幅提高。地方政府与其面对如此多的压力,不如由政府兜底接手债券。

政府有能力兜底。中国的政府是强势的,甚至是万能的,除了上级,没有人能制约它。随意征税、罚款、卖地、强拆,有种种办法增加财政收入。虽然说这些行为很可能不合法。

另外,由于此前多只问题债券由当地政府兜底解决,对各地官员而言,就形成一个囚徒困境,谁也不愿意成为第一个出现债券违约的地区。如果真有地方政府放手不管,任由企业债违约,鉴于违约造成的巨大的负面影响,当地市长很可能被免职。因此,债券不能违约是强势政府的必然选择。丧失了很多东西后一点小小的补偿。

短期债券投资收益率高于逆回购和银行存款,流动性好于银行存款和逆回购,风险高于逆回购和银行存款。操作简便、易于理解,属于入门级的投资工具。

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