医药行业2015业绩前瞻

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2016年2月15日13:38:14医药行业2015业绩前瞻已关闭评论 474 浏览 2171字阅读7分14秒

       以下整理自平安证券和申万宏源的研报。

平安证券:

        投资要点: 行业增速承压,业绩分化加大,投资思路建议精选质地优良个股。 2015年是医药行业变革的一年,医疗改革进一步深化,新一轮招标风起云涌,医保控费压力陡增。伴随着这一系列行业变化,医药行业告别了2009  年以来的医保投入期的稳定高增长,取而代之的是个股分化加剧的新常态。在市场风险偏好较低的市场环境下,我们继续坚持精选个股、优中选优的投资思路,建议选择基本面良好(成长性优良、不受负面政策波及)、管理层与时俱进的优质公司进行布局。
       我们建议关注:  1)血制品量价均有明显改观,供需格局好,增长确定:华兰生物;2)估值不高,基本面酝酿积极变化的(变革转型):昆药集团、云南白药;3)政策绿洲,持续整合核医学行业的龙头:东诚药业;4)创新药研发龙头(新产品)和海外市场先锋(新市场):华海药业、恒瑞医药;  5)占领学术至高点的精准医疗龙头:安科生物、北陆药业、佐力药业;6)维生素景气度向好:广济药业(且有转型预期)、新和成、浙江医药;7)创新商业模式和由制造向服务转型的领先者:乐普医疗、鱼跃医疗、福瑞股份、爱尔眼科、千红制药。
      业绩预测:
        我们对重点跟踪的23  家医药上市公司2015  年报业绩进行展望如下:净利润增速在40%以上的公司6  家:华东医药(70%)、恒瑞医药(40%)、昆药集团(50%)、爱尔眼科(约40%)、通策医疗(65%-75%)、海普瑞(约70%)。
       净利润增速20%-40%的公司4  家:安科生物(30%)、鱼跃医疗(25-30%)、乐普医疗(约30%)、常山药业(20%)。
       净利润增速0-20%的公司9  家:东诚药业(10%)、华兰生物(15%)、天士力(8%)、福瑞股份(约5%)、云南白药(约15%)、千红制药(16%)、上海医药(约15%)、北陆药业(5%)、新华锦(约0%)。
       净利润下滑的企业3  家:和佳股份(-45%)、佐力药业(-20%)、上海凯宝(-8%)。
       业绩扭亏为盈的企业1  家:广济药业(2014  亏损2  亿+,2015  预计盈利2000  
申万宏源:
      
       投资要点:产业政策变革仍为2016 年医药板块投资重要变量,关注产业政策调整带来的结构性机遇。2015 年医药制造业主营业务收入为25537.1 亿元,同比增长9.1%,利润总额为2627.3亿元,同比增长12.9%,收入与利润增速均有所放缓。
       我们判断,2016 年医药行业仍将保持高的个位数增长,产业政策变革将成为板块投资重要变量:1)药监局药审改革将是短空长多的变革,看好研发驱动型药企及规范执业的CRO 公司;2)预计政府仍将出台部分针对药品消费泡沫的挤压政策,辅助用药等2016 年将面临更大压力,药品招标将成为药品行业重中之重;3)中国医疗服务定价被长期压低,我们认为,2016 年政府有望进一步放开医疗服务定价,从来催动医疗服务产业的长期牛市。
      板块表现回顾:2016 年年初至今医药板块下跌25.7%,表现排名第11,跑赢大盘0.1 个百分点。目前医药板块2015 年预测市盈率34.8 倍,医药板块重点公司2015 年预测市盈率29.49 倍;扣除金融服务后,分别相对市场溢价48%、115%。年初以来,博雅生物、华兰生物等血液制品企业和花园生物、亿帆鑫富等有提价预期的原料药企表现居前,主题股均呈现大幅回落走势。
      有业绩、有估值、高成长可持续的标的仍为当前首选,看好血液制品等经营趋势向好的子板块。医药板块经过一月份大幅下跌,估值水平有所下降,市场整体风险偏好降低,我们认为,有业绩、有估值、高成长可持续的标的仍为当前首选,重点推荐:恒瑞医药、华海药业、瑞康医药、人福医药、羚锐医药、国药股份、通化东宝等。2015 年下半年血液制品企业新批浆站有所提速,静丙等小制品有提价预期,是板块为数不多的经营趋势明确向好的子板块,依次看好:华兰生物、博雅生物等。
      业绩预测:       
       2015 年医药板块实现平稳增长,但板块内企业经营业绩分化加剧。我们对覆盖的医药板块62 家上市公司2015 年年报业绩进行预览。
       其中:主业净利润增速超过50%的有:通化东宝、华海药业、羚锐制药、西藏药业、上海莱士、仙琚制药、华邦健康、中源协和等8 家;
       主业净利润增速30%~50%的有恒瑞医药、博雅生物、爱尔眼科、尚荣医疗、康弘药业、通策医疗、江中药业、众生药业、乐普医疗、瑞康医药等10 家;
       主业净利润增速20%~30%的有华东医药、鱼跃医疗、泰格医药、信邦制药、康美药业、长春高新、人福医药、信立泰、东阿阿胶、恒康医疗等10 家;
       主业净利润增速在0~20%的有:华兰生物、同仁堂、康缘药业、国药一致、柳州医药、以岭药业、迈克生物、常山药业、一心堂、白云山、现代制药、云南白药、天士力、华润三九、复星医药、国药股份、片仔癀、金陵药业、双鹭药业、宝莱特、北大医药等21 家;
       主业下滑或亏损的也有沃森生物、海正药业、天坛生物、太龙药业、科伦药业、三诺生物、国际医学、科华生物、千金药业、汉森制药、达安基因、戴维医疗、桂林三金等13 家。
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