金猴奋起千钧棒,玉宇澄清万里埃;——在中道巴菲特俱乐部香山会议的发言纪要

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2016年2月15日13:53:04金猴奋起千钧棒,玉宇澄清万里埃;——在中道巴菲特俱乐部香山会议的发言纪要已关闭评论 501 浏览 2463字阅读8分12秒

金猴奋起千钧棒,玉宇澄清万里埃 ——在中道巴菲特俱乐部香山会议的发言纪要

 

2016-02-13 陈理16年2月12 投资之道

 

     

       岁寒知松柏,在全球股市风雨飘摇、寒潮肆虐之际,中道巴菲特投资俱乐部大年初五,在北京香山饭店召开了一场暖意融融的迎春投资茶话会。

      北京价值投资名家杨天南、杨宝忠先生莅临会议并作了精彩演讲,科力远铁杆股东张世进对科力远做了精彩分享,北京、天津两地会员大部分出席并热烈交流,北京私募同道何锡红出席了会议。

 

      以下是阿理的发言纪要:

一、羊年总结

     1、年初提出了“精诚打造终极复利机器的使命”。努力用工匠精神,把投资做到极致。

     2、三化:在坚持价值投资四项基本原则的基础上,中国化、个性化、时代化。

  中国化,更多地听从中国的召唤,从中国传统文化中找到智慧和力量,如阴阳平衡、物极必反、祸福相倚、守正出奇、不战而胜、中庸之道等,提出了实力选股、阴阳组合、中庸操作、自然心态的基本投资策略;从中国国情和资本市场具体特点从发,找到实战解决办法,例如针对中国经济和行业所处的发展阶段和资本市场的“新兴+转轨”的具体特点,提出了长期收藏+滚动操作+特别情形的中庸操作的策略。

   个性化,更多地听从内心的召唤,从自身性格、心理特征和偏好制定相应的投资系统和投资策略,构建相应的投资组合。但个性化不能偏离投资之道的共性,从心所欲而不逾矩。好的个性化的投资系统,有三条基本标准:一是投资体系天衣无缝,不能有明显的漏洞,经得起各种情况的考验;二是长期平均跑赢大盘,并取得绝对收益;三是夜夜安枕,得心应手,乐在其中。

   时代化,更多地听从时代的召唤,与时俱进。巴菲特晚年在投资理论方面没有新的发展,但在对人的判断力、商业洞察力和能力圈扩大三个方面都有了提高,持续进化。阿理投资23年多来,累计发掘了十几个十倍股,现在回过头来看,发现都和当时所处时代行业发展阶段有密切联系。以四川长虹为例,二级市场买的股票涨了20多倍,一级半市场买的股票涨了100多倍。和当时所处时代,彩电业处在卖方市场、供不应求、高速增长,同时二级市场严重低估,长时间市盈率维持在3~6倍有关;其它案例,东大阿尔派,和当时软件业的爆发性增长有关;五粮液,当时被认为是夕阳行业,严重低估,但正好相反,迎来黄金十年有关;张裕B,和当时葡萄酒行业高增长,而B股市场被边缘化,严重低估有关;万科,和房地产黄金十年有关;中集集团,和出口高增长,港口、集装箱高增长有关;招商银行,和当时中国经济高增长、低通胀,银行业垄断性高增长有关;伊泰B一年涨了17倍,和当时煤炭量价齐升、黄金十年,同时B股极端低估,市盈率仅4倍左右有关······

      最近几年,腾讯、阿里巴巴、百度等脱颖而出,和互联网时代的来临,在中国迅猛发展有关。

      3、强化商业模式的思考:前景远大、护城河宽阔、能摆脱生产函数的制约、实现非线性增长的商业模式,在互联网时代成为复利机器的高级形式。这个观点其实三年前就形成了,去年进一步强化。

      4、护城河的新形态~生态系统。

      多尔西在<<巴菲特的护城河>>一书里,将护城河的来源归纳为四个方面:无形资产;转换成本;网络效应;成本优势。

     阿理认为在互联网时代,出现了一种更强大的新型护城河~生态系统。

      在国内,阿里巴巴开创了这种新型护城河之先河,腾讯等也围绕自己的核心平台构建了自己的生态系统。最新的一种生态系统,是乐视正在致力打造的基于视频产业、内容产业和智能终端的“平台+内容+终端+应用”完整生态系统,被业界称为“乐视模式”。这种模式以其颠覆性和实施过程中的激进勇猛,引起较大争议。

     在国外,苹果也构建了强大的生态系统。有趣的是,巴菲特因为不知道苹果未来十年会怎样,所以认为苹果不符合其选股标准;而阿段(段永平)作为巴菲特的信徒,却认为苹果完全符合巴菲特的选股标准。

      阿理作为中道巴菲特投资俱乐部的创始人,以前很自然地认同巴菲特对苹果的看法,但自从从生态系统的角度审视苹果的护城河时,又部分认同阿段的观点。

     5、时间管理。

      在移动互联网时代,在微信控的时代,信息大爆炸,“信骚扰”无处不在,自己不做时间管理,别人就会替你做时间管理,微信就会支配你的时间,让你偏离最重要的事,甚至偏离自己的使命和人生意义。

      时间管理最简单的方法,就是每天睡觉前,把第二天最重要的六件事排个序,第二天一件一件依次完成。

      阿理总结了时间管理的基本原则如下:

      要事第一,

      日事日毕;

      持恒专注,

      滴水穿石。

     

二、猴年计划:

     1、利用股市大跌带来的机会,优化投资组合结构,持续专注,精诚打造终极复利机器,用工匠精神,把投资做到极致。

     2、加强生态系统护城河及生态型企业的研究,与时俱进,抓住新时代的十倍股;

     3、自建生态系统,加强俱乐部建设,重点推进实力复利机器投资联盟等;

     4、继续实践“三实主义”(实业的眼光、实业的心态,实业的推动”,为核心企业的价值增长添砖加瓦。

     三、千里马分享

     分享两家今年倍增、未来五年持续高增长的千里马,两家非线性增长的生态型企业······

 

 

 

       后记:

       很巧合我们俱乐部在北京的投资交流,选在大年初五,正好是传统的迎财神的日子;在满眼绿色“岁寒,然后知松柏之后凋也”的香山饭店交流结束,又碰巧选在水煮三国用餐,见到了武财神关羽。“关羽一生忠义勇武,坚贞不二,不为金银财宝所动,被佛、道、儒三教所崇信。明清时代,关羽极显,有“武王”、“武圣人”之尊,不但在佛教界担任了警卫局局长,位居伽蓝殿之尊,商贾们更是敬佩关公的忠诚和信义,把关公作为他们发财致富的守护神,奉为武财神。”

       感谢俱乐部资深会员weixingstar在俱乐部群的语音分享。香山会议的交流很有价值,祝愿到场和网络参与的同道有们有很好的收获,把财神迎进门。

 

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