基金投资注意事项,权威答案送给你!

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2016年8月8日22:52:05基金投资注意事项,权威答案送给你!已关闭评论 693 浏览 3480字阅读11分36秒

来源| 伍治坚证据主义(ID:wzjevidence),本文系伍治坚先生授权转载。感谢!

原题| 基金投资注意事项

有一些投资者朋友问我:

伍治坚,你写了那么多关于投资方面的各种文章,我作为一个金融小白没时间看,而且很多有看不懂。我自己不是金融专业出身,因此还是希望购买一些基金,让专业人士帮我打理。你能不能帮我设计一张简单的基金投资注意要点,我好在购买基金之前去照着你的表格对一下,这样可以帮我更加理性的选择基金。

为了满足这些投资者朋友的要求,我在这里分享一个基金投资注意事项。在基金投资方面经验不足的朋友们可以借鉴一下。在把你辛辛苦苦积攒的血汗钱投给任何一个基金经理之前,不妨先根据下面的内容逐一检查一下。
1基金经理自己在自己的基金里面投了多少钱?如果你把钱给基金经理管理,就相当于你雇用他帮你理财。这其中有一个最深的问题,即代理人问题(Agency Problem)。

由于这个代理人问题,投资者最担心的问题是:我如何保证基金经理用100%的精力的责任心来对待我的钱?毕竟人都是自私的,基金经理首先保护的是自己的利益,而不是投资者的利益也属于常态。

这个问题的解决办法只有一条:

我需要该基金经理把自己的钱也放在这个基金里,所以他会把我的钱当作自己的钱一样来对待。当然,基金经理不能只放一点钱,而是要放入很大一部分他自己的财产,这样我才能保证他对这个基金确实很用心,对不对?

事实上,很多大机构在投资基金经理之前,确实都有这一条要求。毕竟,如果基金经理自己都不相信自己的基金策略,没有放入足够的自己的积蓄,你凭什么要别人给你钱让你过把瘾?所以如果大家看到某些基金经理一个人管理了好多基金(你可以去自己想要购买的基金网页上去查,有些基金经理一个人同时管理5-6支基金,有些更夸张的甚至管理超过10个基金),那你就要提高警惕了。

很可惜的,很多散户投资者不明白这个道理,稀里糊涂就把钱给了基金经理,他们这是对自己不负责,对自己的家人不负责。

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有这么一本书,叫做《医生,如果这是你妈妈呢?》,说的也是类似的道理。

大家想象一下这么个假设的情景:

一位中年汉子,其母亲得了绝症,他们到处求医,试过了不少方法(比如化疗,开刀等)。母亲年迈的身体经不起折腾,由于治疗变得非常虚弱。在经过最近的一组化疗之后,一个肿瘤科专家医生建议放弃治疗,在剩下的有限的生命中过一段开心的日子。儿子不太甘心,又去找了另外一个专家询问,给出的意见是可以再进行一轮治疗的尝试。

这时候儿子陷入了两难的处境,不确定该相信哪位医生的建议,于是他向医生问了这么个问题:如果这是你妈妈,你会怎么办?

这才是我们投资者最应该问基金经理的最重要问题:如果这是你自己的钱,你会怎么管理?英语里有句话叫做Skin in the game(同荣同辱)。我们投资者唯一可以确保基金经理和我们利益一致的方法,就是要求在我们投资的基金里,管理该基金的经理也有很大一部分自己的储蓄在里面。

2基金经理的真实业绩以及和行业基准(比如股票指数)的对比。散户购买基金最容易犯的错误之一就是追涨杀跌。有很多证据表明,追涨杀跌的基金投资策略令很多散户蒙受巨大的投资损失。

从科学的角度来投资基金经理,我们首先需要尽最大可能去证实该基金经理是真的有料的,而不是靠运气蒙。

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关于这个问题,巴菲特曾经举过一个浅显易懂的例子。

他说假设一开始有1000只猴子在那里投硬币,投过一轮以后,猜对硬币方向的猴子有一半,那么有500只猴子被淘汰,另外500只猴子剩了下来。然后再来第二轮,剩下250只猴子。如此类推,在5轮之后,大约有30只猴子会剩下来。

这30只猴子在外人看来,可能就是天才。但我们大家都知道,这30只猴子只不过是运气好而已。我们投资者需要避免的,就是把自己的血汗钱给这些运气好的猴子去管理。

在现实生活中,特别是在中国的基金市场,有五年以上靠谱的经得起检验的投资记录的基金经理并不多,而能够在五年以上持续的战胜市场创造超额回报的经理就更少了。

我们散户投资者面临的基金经理投资环境是比较差的:你看到的那些基金都是经过筛选和淘汰的,因为如果基金业绩不好,在大部分情况下基金公司会选择将他们关闭,这样导致剩下的基金都受“幸存者偏差(Survivorship Bias)"影响。可是在这些幸存者中,你如何确定哪些是确实有水平,哪些只是运气好呢?在统计学上有一些方法可以鉴别,由于篇幅所限我在这里不再赘述,有兴趣的朋友可以去翻阅我之前的历史文章。

简而言之,就是你投资的基金,需要有足够长的可靠的历史业绩供你进行分析和判别,该基金经理确实有真实的投资水平,而不是上文中巴菲特说的一只猴子。

3基金经理的收费标准。我们投资者在面临成百上千的基金经理时,首先要挑选出真实有水平的基金经理,这已经不是一件容易事。但是即使你挑选到了有水平的经理,他能够保证让你赚钱么?答案是要看很多因素。其中一条很主要的因素是:基金经理的收费。

再好的基金经理,他即使可以取得很高的回报,如果他的收费很高,那么投资者到最后也是没钱可赚。这是一个很浅显的道理,但是很多散户投资者却完全不懂。

在这个问题上你可以去问基金经理:你们的收费是多少?把所有费用加起来以后的总费用率(Total expense ratio)是多少?这些费用都是由哪些项目组成的?

在我和非常多的基金销售,或者投资顾问接触下来得出的经验是:你问他们总费用率多少,很少有人可以答得上来。主要原因在于这个行业的收费非常不透明,基金公司和银行经常巧立名目收取各种投资者都意识不到的费用。一个聪明的投资者,应该只投那些收费透明度高的产品。

你可能觉得我说的过于复杂,那么我向你推荐一个简单的策略。在你去购买基金时,把所有你可能想买的基金根据他们的费率(Total Expense Ratio)排序,然后就挑选最便宜的基金购买。这个策略简单易懂,而且被很多过去的研究证明行之有效。比Morningstar(晨星)的排名都管用。

4其他上面提到的是最重要的三点。在这个之外,也有一些其他比较重要的考量因素,比如:

A)基金经理的历史。

比如有一个私募基金叫倚天雅莉,基金经理的名字叫叶飞。以下是他的历史纪录:

2009年,募得第一个基金(募集2500万人民币,杠杆融资5000万人民币),一年之后亏损14%关闭。

2012年,第二支基金以亏损64%关闭。由于屡受挫折该经理回安徽老家闭关写博客。

Source: http://www.wsj.com/articles/small-funds-stoke-chinas-stock-rally-1432809081

2015年上半年在大牛市行情下连续推出若干倚天雅莉私募基金,其中的倚天雅莉3号基金在2016年1月亏损45%。同时该经理在2015年由于涉嫌操纵股票,被证监会没收违法所得663.8万元,并处以1991万元罚款。

Source: 倚天雅莉3号一月惨亏45% 明星私募叶飞透支信任 _中国经济网――国家经济门户

我相信任何一个理性的投资者在把钱给这样的基金经理之前都会三思。

B) 基金公司的经营状况和资源配置

基金行业是一个竞争十分激烈的行业,在你投基金的时候,就好去押哪辆赛车会赢得赛车比赛。因此你需要确保基金公司的研究团队,数据分析能力等比较出众,让他们有机会在激烈的竞争中脱颖而出。

当然这是一把双刃剑,有时候公司对研投的投入过多,付出的费用也高,到头来羊毛出在羊身上,投资人可能也要买单。

C) 策略漂移(Style Drift)

你需要首先找到自己感兴趣的基金的宣传材料,然后在材料里仔细阅读一下该基金的策略介绍部分。比如你可以了解一下该基金策略是偏向小型股票(Small Size),亦或是成长型或者价值型?管理该基金的经理有多少年可以检验的真实记录,他/她以前的投资记录有没有策略漂移这个问题?如果投资者对策略漂移这个问题不是很熟悉,可以参阅我以前的历史文章。

挑选出好的基金经理,其难度甚至要比挑选出好的股票的难度更高。首先基金经理披露的信息更少,这就让很多投资者感觉雾里看花,很难判断该基金经理是通过什么途径去获得投资回报的。其次基金经理的收费种类繁多,非常不透明。要知道即使基金经理真的有水平,如果他的收费太高,那么到头来投资者并不能获得任何好处(因为投资回报都进了基金经理的口袋,而不是投资者)。而如果基金经理水平一般,收费又高,那对于投资者来说简直就是一场噩梦。

我们投资者在把自己的血汗钱交给基金经理打理之前,需要非常小心,慎之又慎,防止自己成为“人傻,钱多,速来”的忽悠对象。

希望以上对各位朋友有所帮助。

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