价值投资的认识论和方法论

价值投资的认识论和方法论(作者:波澜壮阔

价值投资理论分为两个部分,一部分是认识论,即如何认识股票市场和股票的本质;另一部分是方法论,即如何实现价值投资。
一、如何认识股票市场
按照格雷厄姆的说法,股票市场有一位市场先生,这位市场先生有些神经病,每天坚持向投资者报价,有的报价合理,但是大多数报价很离谱,要么过度低估公司的内在价值,要么高估公司的内在价值。价值投资理论认为,市场大部分时间处在无效状态,不能为企业合理定价。
二、如何认识股票的本质
股票代表了企业产权的一部分,它的背后是企业的资产和盈利能力,以及成长价值。
三、如何实现价值投资
1、投资者买卖股票的依据是其内在价值
当股价低于内在价值时买入股票,当股价高出内在价值时卖出股票。股票的内在价值可以是发行股票公司的资产价值(清算价值、重置价值),也可以是盈利价值、成长价值,不同的公司其内在价值的计量方式也不同。
2、投资者买入股票时须留足安全空间
只有股价严重低于股票内在价值时才买入股票,这个安全空间可以是20%、30%、50%,投资者应该根据公司的基本面、行业地位及竞争优势确定。安全边际既是安全空间也是盈利空间。当股票价值修复时,预留的安全空间就成了盈利空间。
3、投资者不应该受这位市场先生的影响
投资者应该有自己独立的思考和判断,学会利用市场先生的错误,在报价严重低估股票内在价值的时候买入股票,在报价高估股票内在价值的时候卖出股票。
四、巴特菲进一步完善了价值投资的方法论
1、投资者买入股票之前必须进行定性分析
分析公司所在行业的发展前景、行业地位及竞争结构、公司的竞争优势。有竞争优势的公司才有长期投资的价值,经营稳定公司的股价才有安全边际。
2、投资者要了解自己的投资能力圈
投资者应留在能力圈内投资,投资看得懂的公司,做到不懂不投、不熟不投。

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