静林:银行研究之九:兴业银行15年快报点评

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2016年1月19日19:36:49静林:银行研究之九:兴业银行15年快报点评已关闭评论 553 浏览 1373字阅读4分34秒

       兴业公布业绩快报,15年营收为1544.99亿元,增长23.7%,净利润502.6亿,增长6.62%,每股收益2.64元,同比增长6.62%,在大环境不好,能取得这样的业绩应该是相当不错了。

       1.不良贷款净生成金额下降:这点我认为是兴业银行快报最大看点,第四季度不良贷款净生成只有76亿元,远低于Q3的140亿和Q2的80亿,这是推算出来的,如下:

       快报公布Q4总资产52973亿,与Q3资产52894亿约相同,那么Q4与Q3贷款数据可以肯定没有变化,都是17538亿元。

     Q3的不良贷款为275亿元

     Q4不良贷款为:17538×1.46%=256亿

     Q4核销约95亿元,公司15年计划核销260亿,前三季度已核销165亿,相减得来的。

     那么Q4不良贷款净生成金额:95+256-275=76亿

     在前三个季度报表看到关注类贷款环比从2.82%到2.73%到2.43%,明显在减少,当到15年报出来时,将看到兴业不良贷款净生成从三季度140亿到四季度约76亿,在大幅减少。我曾在以前写的文章说过,15年已经能看到几个上市银行不良贷款率已稳定或下降,如南京、宁波等,2016年兴业银行大概率的加入此行列。

       2.营业收入1544.99亿,即Q4为421.45亿,环比增长约5%,这是在总资产没有增加取得的,并且兴业的每股净资产比盈利多0.14元,原因可能是投资类净值增加,但还没有卖出结算。扯远了,还是讲营业收入的看法吧。对于银行股,我最关心就两个数据,不良率和营业收入,不良率稳定或下降,那就可同恒生、中银香港等对比,人家都能达10倍市盈率,而我们银行增长率肯定要远好于它们,怎么说也要达10倍以上。还有一点营业收入,如兴业银行,挣钱能力极强,营收环比都在增和,相比具有更强风险释放能力。

      3.关于兴业四季度计提,从我的测算确实很高,Q4收入421.45亿,扣营业税及附加36.4亿,扣营业利润107.43亿,扣管理费用约110亿,则兴业银行第四季度计提约167亿元,但贷款总额为17538亿,坏帐才76亿,按3.8%信用成本计提,真是逆天。或者说钱挣太多,想怎么计提就怎么计提,还少交所得税收,呵呵!按此数据测算,兴业银行15年贷款拨备总额593亿,拨备率3.38%,环比增加0.41个点,不良拨备率231.8%,环比增长42.16个点。数据相当好吧。

      4.关于一些想法:兴业银行的不良是否有所隐藏,核销是否充足,这些问题,是投资者非常关心,我个人认为,兴业管理层根本没有必要这样做,从逻辑上说不过去,公司15年营收1544.99亿,同比增加23.7%,有足够的资本抵扣不良和核销,以便16年轻装上阵。最后引用兴业首席经济学家鲁政委写的文章中一 部分结束:资产荒之下,商业银行更需“保持定力”,在新常态下踏实秉持“剩者为王”的理念。更高的利润增速将不再是唯一追求的目标,更稳定的资产质量和更强的风险缓释能力,已成为2016年商业银行最重要的事情。此时,长期浸淫于企业融资活动之中的银行,无疑会给其早已实现综合化经营的资管业务,带来足以与传统券商、基金同台PK的发展契机!率先打通大投行和大资管之“一体两翼”任督二脉的商业银行,将反倒可能在市场资产荒的映照中笑傲江湖!

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